■本報(bào)記者 張 歆

如今“赴香港購物”,，能夠便宜買到的絕對不僅僅是金飾品或奢侈品,，還有最低不足五折,、最高不過九折的內(nèi)資兩地上市銀行股。甚至于,，投資者無需出境,、不用代購，滬股通和港股通已經(jīng)為投資者“網(wǎng)購”做好了準(zhǔn)備,。

同花順數(shù)據(jù)顯示,，截至上周五收盤，9家兩地上市銀行股的A股估值較H股全面溢價(jià)(已考慮匯率轉(zhuǎn)換因素),，其中溢價(jià)率最高達(dá)到了52%,。也就是說，同一家銀行H股估值已經(jīng)不足A股五折,。

A股市場部分機(jī)構(gòu)投資者顯然已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了“比價(jià)天平”的嚴(yán)重失衡：今年8月份,，百億元量級的資金從滬市“南下”港股市場抄底內(nèi)資銀行股，工商銀行,、招商銀行,、中國銀行等更是首當(dāng)其沖地被納入“購物清單”。

9家兩地上市銀行股

H股均未跑贏A股

彼時(shí)滬港通開通伊始,，幾乎所有的研報(bào)都分析稱,，AH兩地上市銀行股中絕大多數(shù)H股溢價(jià)的情況，將有助于A股銀行進(jìn)行估值修復(fù),，差價(jià)可能被抹平,。然而超乎所有研報(bào)預(yù)期的是，滬港通落地不足一年時(shí)間后,，兩地上市銀行股就經(jīng)常陷入A股溢價(jià),、H股折價(jià)的境況，而且部分銀行H股的折價(jià)率非常高,。

同花順數(shù)據(jù)顯示,，截至上周五，9家兩地上市銀行股的A股估值較H股全面溢價(jià)(已考慮匯率轉(zhuǎn)換因素),，其中溢價(jià)率最高的為中信銀行,，溢價(jià)率約52%；即使是兩地比價(jià)最為接近的招商銀行,，溢價(jià)率也達(dá)到了11%,。其余7家銀行中，工商銀行A股溢價(jià)率為20%,、建設(shè)銀行A股溢價(jià)率為23%,、中國銀行A股溢價(jià)率為24%、農(nóng)業(yè)銀行A股溢價(jià)率為25%、民生銀行A股溢價(jià)率為27%,、光大銀行A股溢價(jià)率為32%,、交通銀行A股溢價(jià)率為33%。

事實(shí)上,，內(nèi)資銀行股的AH比價(jià)并非一直如此集體嚴(yán)重失衡,。截至去年年末，建設(shè)銀行,、工商銀行,、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行的A股溢價(jià)均未超過10%,，中國銀行,、交通銀行、民生銀行,、光大銀行的A股溢價(jià)率則分別在11%-23%之間,。

從上述數(shù)據(jù)可以看出，招商銀行目前滬港兩地的估值最為接近,，這或許其自身的定位有關(guān),。招商銀行作為“老牌”股份制銀行，其零售業(yè)務(wù)特色鮮明,，市場形象和業(yè)績穩(wěn)定,，且招商銀行注冊地在深圳，毗鄰香港,；此前又收購了香港的永隆銀行,，增加了香港市場的知名度和認(rèn)可度。今年上半年,，招商銀行H股股價(jià)較去年年底上漲了55%,，但是由于該行A股市場表現(xiàn)同樣強(qiáng)勁，A股溢價(jià)率反而有小幅增加,。

港股通抄底

大愛銀行股

或許是由于投資者看到了AH比價(jià)天平的明顯失衡,，港股通交易也十分活躍。從8月份的表現(xiàn)來看,，港股通（滬）的資金顯然大愛銀行股,。

“內(nèi)地投資者而言由于可能對港股市場的交易規(guī)則、投資標(biāo)的不夠了解,，并不敢貿(mào)然投資，相對而言,，兩地上市的內(nèi)資銀行股安全性高,，而且該類股票又有A股價(jià)格作為參照物，H股的價(jià)值中樞也會(huì)比較明確”，市場人士對《證券日報(bào)》記者表示,，“如果是長線投資,，投資者大多更看重股息率等中長線收益指標(biāo)；如果是短期投資,，H股折價(jià)率高并不能與低風(fēng)險(xiǎn)劃等號,，畢竟兩個(gè)市場投資者的‘游戲規(guī)則’不同，資金的操作思路也有很大區(qū)別,?！?/p>

市場成交數(shù)據(jù)也印證了上述市場人士的分析?！蹲C券日報(bào)》記者注意到,，港股通（滬）8月份最為活躍的十家股票中，工商銀行,、招商銀行和中國銀行分別排名第2位,、第6位和第8位，3家銀行各自的8月份買入及賣出金額合計(jì)分別為106.3億港元,、43.78億港元,、35.95億港元。而7月份僅工商銀行“登陸”該榜單,，買入及賣出金額合計(jì)為97.18億港元,；其余銀行的買入及賣出金融合計(jì)均未能達(dá)到30.66億港元（7月份榜單第10位的“成績”）。

從9月份前6個(gè)交易日的每日交易數(shù)據(jù)來看（截至上周五）,，工商銀行,、中國銀行和中信銀行也都曾一次或數(shù)次成功躋身港股通（滬）每日十大成交活躍股，單日買入及賣出金額通常為數(shù)億港元,。

A股也是白菜價(jià)

多家上市銀行破凈

在H股打折的同時(shí),，兩地上市銀行股的A股大多也沒有真正“獨(dú)善其身”。

同花順數(shù)據(jù)顯示,，截至上周五,，9家兩地上市內(nèi)資銀行股中，有6家銀行A股估值依舊處于破凈狀態(tài),，僅招商銀行,、建設(shè)銀行和工商銀行市凈率大于1倍。

不過,，如果將25家A股上市銀行全部納入統(tǒng)計(jì)視野,，則整體估值提升明顯。25家銀行中,，共有14家銀行市凈率大于1倍,，其中5家銀行的市凈率大于2倍,，且5家銀行全部為上市農(nóng)商行。

A股銀行的“估值割裂”也由來已久,，甚至于從去年IPO重啟就一直存在,，目前差異較今年年初已經(jīng)逐步收窄。次新上市銀行股目前的流通盤和流通市值都比較小,，資金撬動(dòng)比較容易,，目前市凈率最低為1.17倍；而破凈銀行主要為股份制商業(yè)銀行,，證金,、匯金等“國家隊(duì)”持股占比有限，部分銀行甚至沒有控股股東和實(shí)際控制人,，估值修復(fù)難度也相對較大,。