盡管經(jīng)濟(jì)基本面存在以上兩個(gè)矛盾，卻并不妨礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果：1至8月規(guī)模以上工業(yè)增加值累計(jì)同比增長(zhǎng)6.7%，僅僅比1至7月回落0.1個(gè)百分點(diǎn),，雖然8月份單月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.0%,，追平2015年12月以來的新低,，但是8月環(huán)比增速則是回升至0.46%,。鑒于一季度以來工業(yè)增加值同比增速存在季月“翹尾”效應(yīng)，不排除8月份增速回落之后9月份增速意外回升的情況,。從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最終結(jié)果來看,，8月份經(jīng)濟(jì)增速并不如固定資產(chǎn)投資所顯現(xiàn)的那樣不堪，甚至三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或許依然徘徊于連續(xù)8個(gè)季度的震蕩區(qū)間,。結(jié)合PPI和CPI之間的傳導(dǎo)斷裂,、融資和投資之間的錯(cuò)位，經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)了一般價(jià)格水平,、代表經(jīng)濟(jì)需求的融資,、代表經(jīng)濟(jì)供給的投資三者之間非協(xié)同變動(dòng)的局面，而這也是股票,、商品,、債券、匯率等不同種類資產(chǎn)的投資者之間預(yù)期分化的根源,。

經(jīng)濟(jì)基本面方面存在的非協(xié)同且近期不能調(diào)和的矛盾早已經(jīng)體現(xiàn)了在利率走勢(shì)方面：7月以來不同期限債券收益率維持震蕩局面的同時(shí),，中期票據(jù)和國(guó)債收益率之差度量的信用利差正在顯著收窄，長(zhǎng)期以來債券收益率和信用利差同向波動(dòng)的規(guī)律被打破,。不僅如此,，同業(yè)存單發(fā)行利率和長(zhǎng)端債券收益率之間的同向波動(dòng)規(guī)律也被打破。當(dāng)前利率走勢(shì)之間的背離不僅僅是貨幣信用層面供需沖擊的反映,，更是經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期的反映：中期票據(jù),、同業(yè)存單等融資工具信用利差回落顯示，無論是金融機(jī)構(gòu)還是非金融機(jī)構(gòu),，其負(fù)債端的融資壓力已經(jīng)開始緩解,，融資成本在緩慢下降，這與貨幣信貸需求維持旺盛的局面相一致,，但是債券收益率維持震蕩則又說明投資收益率不上不下的尷尬阻礙了投資支出和資本形成,，金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)普遍面臨投資回報(bào)率不高的窘境,，因此出現(xiàn)了融資和投資之間錯(cuò)位的現(xiàn)象,，并抑制了有效需求對(duì)CPI的拉動(dòng)作用,。

綜上所述,，經(jīng)濟(jì)基本面內(nèi)部存在的矛盾短期內(nèi)不可調(diào)和,，非協(xié)同效應(yīng)或許還將持續(xù)至四季度,，短期內(nèi)依然難以看到債券收益率完全突破震蕩區(qū)間的動(dòng)能,，但是經(jīng)濟(jì)基本面矛盾在中期趨向于彌合的預(yù)期或繼續(xù)驅(qū)動(dòng)交易性需求積極介入,，從而帶來債券收益率波段性下行的行情。展望后市,，10年期債券收益率下破3.60%的動(dòng)能仍然有待積蓄,，真正破局有待10月份的信號(hào)。