從資金方面看,，當(dāng)前各方勢(shì)力的“角力”還未分勝負(fù),。一方面,，上周兩市主力資金流入(出)情況“不容樂(lè)觀”,。截至上周五,，自8月29日以來(lái)兩市主力資金已連續(xù)14個(gè)交易日呈現(xiàn)凈流出狀態(tài),，而近幾個(gè)交易日來(lái)資金流出態(tài)勢(shì)甚至出現(xiàn)加劇勢(shì)頭,。另一方面,，伴隨著兩市主力資金流出加劇的是兩融余額近期的迭創(chuàng)新高,。截至上周五,，兩融余額已近萬(wàn)億關(guān)口。上行速率較前雖有所放緩,，但也尚未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)折跡象,。而從近期公布的周新增投資者開(kāi)戶數(shù)量上看，似乎仍還有理由樂(lè)觀,。分析人士指出,，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)、市場(chǎng)整體估值不貴的背景下,，短期A股雖將可能面臨盤(pán)整,，但中長(zhǎng)期來(lái)看，“去偽存真”主線下A股走勢(shì)不悲觀,。

資金流出兩融創(chuàng)新高

上周五,，上證綜指低開(kāi)后，全天維持弱勢(shì)震蕩,。至此,，兩市已連續(xù)兩個(gè)交易日出現(xiàn)回調(diào)走勢(shì)。值得注意的是,，雖然深市連續(xù)兩個(gè)交易日也均出現(xiàn)了一定程度的回調(diào),，但跌幅顯著小于滬市，表明了“滬弱深強(qiáng)”的總體格局仍在延續(xù),。而從實(shí)際交易的情況來(lái)看,，由于資金在熱點(diǎn)方面的頻繁進(jìn)出，當(dāng)前盤(pán)面熱點(diǎn)的切換速度依然令人“應(yīng)接不暇”,，僅房地產(chǎn)板塊稍顯持續(xù),。從主力資金連日凈流出和兩融余額持續(xù)走高兩方面的情況來(lái)看，資金在當(dāng)前點(diǎn)位上仍未達(dá)成一致,。

從兩市主力資金的流向來(lái)看,，上周主力資金全周均呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢(shì)，截至上周五，兩市主力資金已連續(xù)第14個(gè)交易日出現(xiàn)凈流出,。值得注意的是,，相較上周四時(shí)兩市299.92億元的主力凈流出額，周五時(shí)這一數(shù)字升至321.44億元,。表明資金對(duì)后市看淡情緒仍在延續(xù),。

與主力資金連日撤退形成鮮明“反差”的是，兩融余額迭創(chuàng)新高,，直逼萬(wàn)億“大關(guān)”,。值得注意的是，其實(shí)當(dāng)前資金成本整體不低,，8月份資金面一直相對(duì)較緊,，9月以來(lái)資金面雖有所緩和，但資金波動(dòng)仍然較大,。而在此背景下,，從6月開(kāi)始，隨著股市轉(zhuǎn)暖,，兩融余額出現(xiàn)明顯抬升，截至9月14日兩融余額報(bào)9849.27億元,，較6月增長(zhǎng)了約15%,。而連日來(lái)兩融資金的大膽進(jìn)場(chǎng)，也代表了部分資金較為樂(lè)觀的態(tài)度,。

從上述兩組數(shù)據(jù)傳達(dá)出的“矛盾”信息中也從側(cè)面反映出當(dāng)前資金在3400點(diǎn)關(guān)口前仍未達(dá)成一致,。因此，上周指數(shù)數(shù)度沖擊3400點(diǎn)關(guān)口未果后由于后繼乏力,，無(wú)奈折返,。

眾所周知，觀察資金這一只市場(chǎng)背后“看不見(jiàn)的手”對(duì)考察盤(pán)面的變化具有重要意義,。一方面,，從連日來(lái)兩市的凈流出來(lái)看，觀望情緒雖有所上升,。但另一方面,，當(dāng)前市場(chǎng)主體的參與熱情也可以從兩融數(shù)據(jù)中得到清晰體現(xiàn)。天風(fēng)證券表示,，兩融作為場(chǎng)內(nèi)加杠桿行為,，很大程度上反映了市場(chǎng)情緒和參與主體對(duì)大盤(pán)走勢(shì)的預(yù)期。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看,，兩融規(guī)模同上證綜指走勢(shì)的擬合度還是相當(dāng)高,。而今年以來(lái)兩波像樣的漲幅，也都伴隨著兩融余額的持續(xù)上升。從融資買(mǎi)入額的角度看更加直觀,，每一次指數(shù)上行,，同時(shí)都能看到融資買(mǎi)入額走出更陡峭的斜率。整體來(lái)說(shuō)天風(fēng)證券指出,，歷史數(shù)據(jù)顯示兩融指標(biāo)雖并不是市場(chǎng)走勢(shì)的前瞻指標(biāo),，但兩融指標(biāo)的提升卻是股市增量資金的重要證據(jù)。截至9月14日,，兩市日均成交額超過(guò)6000億元,，比8月上了一個(gè)臺(tái)階。兩融數(shù)據(jù)在一定程度上說(shuō)明成交量的提高并不僅僅來(lái)自于換手率反映的交易活躍度,，而確實(shí)有增量資金入場(chǎng),。這也是該機(jī)構(gòu)依舊認(rèn)為目前市場(chǎng)仍然處于做多窗口期的原因之一。

資金追逐熱點(diǎn)板塊

總的來(lái)看,，上周兩市成交量為3.03萬(wàn)億元較前一周的2.99萬(wàn)億元仍出現(xiàn)了微幅放大,，說(shuō)明場(chǎng)外資金介入市場(chǎng)的意愿并未減弱，信心仍然較強(qiáng),。但從兩市各自的成交量來(lái)看,，深市成交量方面大于滬市，這一情況與上周盤(pán)面上延續(xù)著的“滬弱深強(qiáng)”格局也較為一致,，表明當(dāng)前盤(pán)面的主要驅(qū)動(dòng)力仍主要來(lái)自資金對(duì)熱點(diǎn)板塊間的追逐方面,。

從資金在行業(yè)方面的流入情況上看，上周,，28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中,，僅有房地產(chǎn)和食品飲料行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈流入，流入金額分別為18.94億元和3.86億元,。其余26個(gè)板塊均不同程度地呈現(xiàn)出資金凈流出態(tài)勢(shì),。從單日的情況來(lái)看，每日情況也有所差異,。而從行業(yè)漲跌方面的情況上看,，28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中至收盤(pán)時(shí)有21個(gè)板塊實(shí)現(xiàn)上漲，其中房地產(chǎn),、綜合,、電氣設(shè)備、汽車(chē),、食品飲料5個(gè)行業(yè)漲幅均超過(guò)2%,。下跌的板塊則有7個(gè)，跌幅居前的是本周稍早受到資金“熱捧”的鋼鐵行業(yè),，其跌幅達(dá)3.7%,。其他如采掘,、計(jì)算機(jī)、銀行跌幅也均超過(guò)1%,。一方面,，反映了當(dāng)前令人“應(yīng)接不暇”的熱點(diǎn)切換背后仍是資金“挪騰”的結(jié)果。另一方面,，也反映出當(dāng)前熱點(diǎn)間漲勢(shì)缺乏持續(xù)性的背后多因當(dāng)前資金仍對(duì)后市缺乏一致共識(shí)所致,。

從本周資金凈流入情況看，最受資金“青睞”的行業(yè)非房地產(chǎn)行業(yè)莫屬,。華鑫證券表示,，就目前而言，隨著地產(chǎn)旺季到來(lái),，短期房地產(chǎn)市場(chǎng)有望得到邊際改善,。年初以來(lái)地產(chǎn)板塊的漲幅僅為4.37%，同周期,、大金融,、消費(fèi)三個(gè)板塊相比具備了非常大的絕對(duì)空間優(yōu)勢(shì)，而在此背景之下,，地產(chǎn)板塊有望得到補(bǔ)漲行情,。

分析人士表示，雖然資金對(duì)房地產(chǎn)板塊已出現(xiàn)明顯看漲情緒,，但仍需注意到當(dāng)前市場(chǎng)的做多情緒仍不穩(wěn)定,，短線對(duì)熱點(diǎn)的追逐并不明智。在此背景下,，仍需堅(jiān)持一定的投資主線,。

展望四季度,，海通證券姜超則用“去偽存真”來(lái)形容,。姜超表示，今年以來(lái),，從中國(guó)相關(guān)資產(chǎn)在全球的表現(xiàn)來(lái)看,，表現(xiàn)好的資產(chǎn)主要可以歸功于兩大類(lèi)，一是和消費(fèi)有關(guān),，比如家電,、家具、食品飲料,、化妝品等,；二是和服務(wù)業(yè)有關(guān)，比如社交,、教育,、互聯(lián)網(wǎng)零售,、快遞、旅游度假,、保險(xiǎn)等等,，這意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在從工業(yè)投資向服務(wù)消費(fèi)轉(zhuǎn)型，服務(wù)和消費(fèi)類(lèi)資產(chǎn)是未來(lái)希望所在,。