深圳特區(qū)報(bào)記者 熊子恒

上證指數(shù)在3300點(diǎn)上方已經(jīng)足足運(yùn)行了一個(gè)月的時(shí)間,，隨著市場(chǎng)走向平穩(wěn)，監(jiān)管層決定自今日起再次放開(kāi)對(duì)股指期貨的限制,，這是在股市異常波動(dòng)后股指期貨迎來(lái)的第二次松綁,。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，進(jìn)一步放開(kāi)股指期貨的實(shí)際效果短期或?qū)⒂邢?，但有利于吸引長(zhǎng)期資金進(jìn)入市場(chǎng),。

一年之內(nèi)兩度松綁

“9月6日，證監(jiān)會(huì)副主席方星海曾提到,，聽(tīng)到了業(yè)界進(jìn)一步放松股指期貨限制性措施的迫切要求,。在本月的股指期貨交割日，監(jiān)管部門(mén)就決定進(jìn)一步松綁股指,，無(wú)疑向市場(chǎng)釋放出積極信號(hào),。”浙商期貨股指期貨高級(jí)研究員王俊啟接受記者采訪時(shí)表示,。

9月15日晚間,，中金所公告決定對(duì)股指期貨做進(jìn)一步松綁。具體來(lái)看,，滬深300和上證50股指期貨各合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn),，由目前合約價(jià)值的20%調(diào)整為15%。與此同時(shí),，滬深300,、上證50、中證500股指期貨各合約平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之六點(diǎn)九,，較之前下調(diào)了25%,。這一調(diào)整9月18日起正式實(shí)施。

其實(shí),，這已是中金所年內(nèi)第二次松綁股指期貨,，上一次調(diào)整發(fā)生在2月17日。當(dāng)時(shí),，中金所將股指期貨日內(nèi)過(guò)度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)從原先的10手調(diào)整為20手,，同時(shí)下調(diào)三大合約的非套期保值交易保證金及平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi),。

記者對(duì)比兩次調(diào)整后發(fā)現(xiàn)，本次松綁幅度并不及第一次,，監(jiān)管層并沒(méi)有調(diào)整中證500股指期貨的保證金比例,。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士依然看好這一政策信號(hào),。

王俊啟認(rèn)為,，政策松綁力度盡管有限，顯示出監(jiān)管部門(mén)仍持謹(jǐn)慎態(tài)度,，但其象征意義大于實(shí)際意義。在7個(gè)月的時(shí)間內(nèi),，股指期貨政策調(diào)整就邁出了第二步,，這意味著以后還有第三步、第四步,，在市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的前提下,，相信下一步放開(kāi)也會(huì)很近了。

提高流動(dòng)性效果有限

2015年股市非理性波動(dòng)期間,，為抑制過(guò)度投機(jī),，管理層連續(xù)出臺(tái)措施限制股指期貨交易。自此之后,，股指期貨交易量瞬間陷入低谷,。滬深300主力合約成交量由限制前的200萬(wàn)手下降至不足2萬(wàn)手，上證50主力合約成交量由限制前50萬(wàn)手下降至不足1萬(wàn)手,，中證500期貨主力合約成交量由限制前30萬(wàn)手下降至不足2萬(wàn)手,。

今年2月期指松綁以來(lái)，滬深300,、上證50,、中證500三大股指期貨的成交量穩(wěn)步增長(zhǎng)，持倉(cāng)量則先升后降,。有數(shù)據(jù)顯示,，以上周五和首次松綁前的成交量相比，上述三大股指期貨合約分別增加了48.63%,、44.50%,、67.21%。

不過(guò),，如此試探性的調(diào)整依然無(wú)法滿(mǎn)足交易需求,，期指市場(chǎng)頻發(fā)的“烏龍指”折射出流動(dòng)性依然不足。今年3月,，股指期貨發(fā)生兩次“烏龍指”事件,，一次導(dǎo)致上證50股指期貨合約瞬間下跌9%,，另一次導(dǎo)致中證500股指期貨合約早盤(pán)漲停。7月19日,，一筆18手的交易直接將滬深300拉至漲停開(kāi)盤(pán),，之后迅速回落。

“上周五的松綁方案中并沒(méi)有調(diào)整單日開(kāi)倉(cāng)交易量,，因此本次調(diào)整對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的改善可能也不明顯,。如果未來(lái)這一指標(biāo)放開(kāi)至50手，相信股指期貨的交易量將會(huì)有成倍的增長(zhǎng),?！蓖蹩⒄f(shuō)。

有利于市場(chǎng)穩(wěn)定

從首次松綁后市場(chǎng)一個(gè)月內(nèi)的表現(xiàn)看,，股指期貨對(duì)應(yīng)的滬深300指數(shù),、上證50指數(shù)、中證500指數(shù)均表現(xiàn)平穩(wěn),，并未出現(xiàn)明顯波動(dòng),。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，長(zhǎng)期來(lái)看,，股指期貨不斷放開(kāi)后,，其套期保值功能和風(fēng)險(xiǎn)管理功能，有利于進(jìn)一步引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市,。

其實(shí),，近段時(shí)間以來(lái)，監(jiān)管層一直致力于引導(dǎo)長(zhǎng)線(xiàn)資金入市,。從開(kāi)通深港通到進(jìn)一步擴(kuò)大互聯(lián)互通機(jī)制,，到推動(dòng)A股納入MSCI，再到完善養(yǎng)老金入市環(huán)境,，未來(lái)進(jìn)入A股的長(zhǎng)期資金有望走向多元化,，從而完善市場(chǎng)以?xún)r(jià)值投資為主線(xiàn)的投資機(jī)制。

市場(chǎng)人士同時(shí)指出,，股指期貨的松綁在于穩(wěn)定市場(chǎng),。深圳前海孚威基金管理有限公司董事長(zhǎng)劉國(guó)宏對(duì)記者表示，A股健康穩(wěn)定發(fā)展是今年監(jiān)管層一直強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn),，經(jīng)過(guò)兩年的休養(yǎng)生息,，市場(chǎng)狀況不斷好轉(zhuǎn)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看,，任何形式的“救市”資金,，都有其臨時(shí)性的特征，未來(lái)將逐漸淡出市場(chǎng),。以市場(chǎng)化的手段穩(wěn)定市場(chǎng)出發(fā),，發(fā)揮股指期貨的調(diào)節(jié)作用可能就是其中之一,。不過(guò)從短期來(lái)看，當(dāng)前去杠桿的格局并沒(méi)有發(fā)生改變,，政策調(diào)整無(wú)法改變資金面偏緊的格局,，未來(lái)市場(chǎng)還將延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情。