深圳特區(qū)報記者 熊子恒

上證指數(shù)在3300點上方已經(jīng)足足運行了一個月的時間,，隨著市場走向平穩(wěn),，監(jiān)管層決定自今日起再次放開對股指期貨的限制，這是在股市異常波動后股指期貨迎來的第二次松綁,。在業(yè)內(nèi)人士看來,，進一步放開股指期貨的實際效果短期或?qū)⒂邢?，但有利于吸引長期資金進入市場。

一年之內(nèi)兩度松綁

“9月6日,，證監(jiān)會副主席方星海曾提到,，聽到了業(yè)界進一步放松股指期貨限制性措施的迫切要求,。在本月的股指期貨交割日，監(jiān)管部門就決定進一步松綁股指,，無疑向市場釋放出積極信號?！闭闵唐谪浌芍钙谪浉呒壯芯繂T王俊啟接受記者采訪時表示,。

9月15日晚間，中金所公告決定對股指期貨做進一步松綁,。具體來看,，滬深300和上證50股指期貨各合約交易保證金標準，由目前合約價值的20%調(diào)整為15%,。與此同時,，滬深300、上證50,、中證500股指期貨各合約平今倉交易手續(xù)費標準調(diào)整為成交金額的萬分之六點九,，較之前下調(diào)了25%。這一調(diào)整9月18日起正式實施,。

其實,，這已是中金所年內(nèi)第二次松綁股指期貨，上一次調(diào)整發(fā)生在2月17日,。當(dāng)時,，中金所將股指期貨日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標準從原先的10手調(diào)整為20手，同時下調(diào)三大合約的非套期保值交易保證金及平今倉交易手續(xù)費,。

記者對比兩次調(diào)整后發(fā)現(xiàn),，本次松綁幅度并不及第一次，監(jiān)管層并沒有調(diào)整中證500股指期貨的保證金比例,。不過,，業(yè)內(nèi)人士依然看好這一政策信號。

王俊啟認為,，政策松綁力度盡管有限,，顯示出監(jiān)管部門仍持謹慎態(tài)度，但其象征意義大于實際意義,。在7個月的時間內(nèi),，股指期貨政策調(diào)整就邁出了第二步，這意味著以后還有第三步,、第四步,，在市場平穩(wěn)運行的前提下，相信下一步放開也會很近了,。

提高流動性效果有限

2015年股市非理性波動期間,，為抑制過度投機,，管理層連續(xù)出臺措施限制股指期貨交易。自此之后,，股指期貨交易量瞬間陷入低谷,。滬深300主力合約成交量由限制前的200萬手下降至不足2萬手，上證50主力合約成交量由限制前50萬手下降至不足1萬手,，中證500期貨主力合約成交量由限制前30萬手下降至不足2萬手,。

今年2月期指松綁以來，滬深300,、上證50,、中證500三大股指期貨的成交量穩(wěn)步增長，持倉量則先升后降,。有數(shù)據(jù)顯示,，以上周五和首次松綁前的成交量相比，上述三大股指期貨合約分別增加了48.63%,、44.50%,、67.21%。

不過,，如此試探性的調(diào)整依然無法滿足交易需求,，期指市場頻發(fā)的“烏龍指”折射出流動性依然不足。今年3月,，股指期貨發(fā)生兩次“烏龍指”事件,，一次導(dǎo)致上證50股指期貨合約瞬間下跌9%，另一次導(dǎo)致中證500股指期貨合約早盤漲停,。7月19日,，一筆18手的交易直接將滬深300拉至漲停開盤，之后迅速回落,。

“上周五的松綁方案中并沒有調(diào)整單日開倉交易量,，因此本次調(diào)整對市場流動性的改善可能也不明顯。如果未來這一指標放開至50手,，相信股指期貨的交易量將會有成倍的增長,。”王俊啟說,。

有利于市場穩(wěn)定

從首次松綁后市場一個月內(nèi)的表現(xiàn)看,，股指期貨對應(yīng)的滬深300指數(shù)、上證50指數(shù),、中證500指數(shù)均表現(xiàn)平穩(wěn),，并未出現(xiàn)明顯波動。在業(yè)內(nèi)人士看來,，長期來看,，股指期貨不斷放開后,，其套期保值功能和風(fēng)險管理功能，有利于進一步引導(dǎo)長期資金入市,。

其實,，近段時間以來，監(jiān)管層一直致力于引導(dǎo)長線資金入市,。從開通深港通到進一步擴大互聯(lián)互通機制,，到推動A股納入MSCI，再到完善養(yǎng)老金入市環(huán)境,，未來進入A股的長期資金有望走向多元化，從而完善市場以價值投資為主線的投資機制,。

市場人士同時指出,，股指期貨的松綁在于穩(wěn)定市場。深圳前海孚威基金管理有限公司董事長劉國宏對記者表示,，A股健康穩(wěn)定發(fā)展是今年監(jiān)管層一直強調(diào)的重點,，經(jīng)過兩年的休養(yǎng)生息，市場狀況不斷好轉(zhuǎn),，從長遠的角度來看,，任何形式的“救市”資金，都有其臨時性的特征,，未來將逐漸淡出市場,。以市場化的手段穩(wěn)定市場出發(fā)，發(fā)揮股指期貨的調(diào)節(jié)作用可能就是其中之一,。不過從短期來看,，當(dāng)前去杠桿的格局并沒有發(fā)生改變，政策調(diào)整無法改變資金面偏緊的格局,，未來市場還將延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情,。