“我對傳統(tǒng)的軟件外包非常失望，他們對業(yè)務(wù)的了解和滲透太淺,，就像包工隊(duì)?！?/p>

“科技輸出的核心不完全是系統(tǒng)的問題，更是應(yīng)用的問題,，就是要解決機(jī)構(gòu)客戶最大的痛點(diǎn)——如何觸達(dá)自己最終用戶的問題”

“如果真要講賦能，就不要嘗試控能,。因?yàn)樵诳刂浦?，風(fēng)險(xiǎn)就累加了，這不符合金融監(jiān)管常識(shí)?！?/p>

“金融科技輸出1.0是服務(wù)大機(jī)構(gòu)的IT系統(tǒng)外包,，而2.0則是幫助中小機(jī)構(gòu)開展業(yè)務(wù)?！?/p>

文|董云峰

數(shù)日前,，在PINTEC(品鈦)分拆一年之際，PINTEC創(chuàng)始人,、CEO魏偉接受了新金融瑯琊榜的邀請,，一年來首次對外公開發(fā)聲。

PINTEC集團(tuán)是一家智能金融服務(wù)商,，為企業(yè)客戶和金融機(jī)構(gòu)提供全流程,、模塊化的綜合金融科技解決方案，并提供針對終端用戶的產(chǎn)品運(yùn)營服務(wù),。產(chǎn)品和服務(wù)包括智能信貸,，智能投顧，基金銷售,，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)銷售,，金融產(chǎn)品運(yùn)營等。

到目前為止,，PINTEC的客戶包括攜程,、去哪兒、同程,、藝龍,、滬江網(wǎng)校、58,、唯品會(huì),、中國電信翼支付等商業(yè)機(jī)構(gòu)，還有新網(wǎng)銀行,、華瑞銀行,、鄭州銀行、哈爾濱銀行,、晉中銀行,、安邦金融、民生證券,、上投摩根等金融機(jī)構(gòu),。

在這次對話中，魏偉系統(tǒng)性闡述了他的金融科技觀,，講述了他為何從傳統(tǒng)IT服務(wù)領(lǐng)域走向金融科技創(chuàng)業(yè),，并就金融科技的估值邏輯,、現(xiàn)金貸和智能投顧等熱點(diǎn)話題表達(dá)了看法。

對于這兩年幾乎爛大街的“賦能”一詞,，魏偉進(jìn)行了令人耳目一新的詮釋,，他認(rèn)為其核心是通過中立的金融科技機(jī)構(gòu)輸出一整套能力，對客戶“賦能”,，而不是“控能”,。

魏偉堅(jiān)信，金融監(jiān)管的一個(gè)基本邏輯在于分散,，任何大機(jī)構(gòu)一旦將賦能變成了控能,，很容易導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)的集中，這不符合監(jiān)管初衷,。他對一些中小金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)狀感到憂慮,，因?yàn)橹行〗鹑跈C(jī)構(gòu)如果不能健康發(fā)展，反過來會(huì)加劇集中化,，魏偉認(rèn)為PINTEC等金融科技服務(wù)商對它們來說是一個(gè)改變的機(jī)會(huì),。

作為一名持續(xù)創(chuàng)業(yè)者，魏偉擁有15年IT服務(wù)領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn);先后效力華為,、諾基亞和飛利浦;2006年創(chuàng)辦了專注于移動(dòng)通信技術(shù)服務(wù)的公司銀諾威;在2007年銀諾威與中國最大軟件服務(wù)公司文思創(chuàng)新(VanceInfo)合并后,，魏偉擔(dān)任主管移動(dòng)技術(shù)服務(wù)的副總裁。2011年,，魏偉離開文思,，作為天使投資人投資了多個(gè)科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

2012年3月,，魏偉與來自金融與互聯(lián)網(wǎng)的好友開始了跨界創(chuàng)業(yè)之旅,，并從大數(shù)據(jù)征信開始切入金融科技領(lǐng)域，先后獲得過三輪融資?，F(xiàn)在PINTEC集團(tuán)旗下?lián)碛凶x秒智能信貸,、璇璣智能投顧、虹點(diǎn)基金,、麥芬保險(xiǎn)四家子公司,。

　　PINTEC創(chuàng)始人、CEO魏偉

下文為新金融瑯琊榜整理的對話精華,，以饗讀者,。

1

　　早期的金融軟件服務(wù)業(yè)就像包工隊(duì)

我早年一直在通信行業(yè)工作，跟運(yùn)營商和手機(jī)廠商打了很多交道,，后來轉(zhuǎn)去做軟件服務(wù),，于是又跟銀行打了不少交道，加起來在軟件服務(wù)業(yè)干了11年,。

回想起來,，經(jīng)過這11年,，我對軟件服務(wù)行業(yè)挺失望的,。最主要的原因是覺得做來做去,，做了一些無腦工具，就是對業(yè)務(wù)的滲透,，對業(yè)務(wù)的了解,，還是太淺。

軟件服務(wù)這個(gè)行業(yè),，是一個(gè)什么邏輯?基本上就是我不動(dòng)腦子,，我動(dòng)手，客戶要什么我給你做,。所以嚴(yán)格的說,，可能連建筑隊(duì)都不算，就是個(gè)包工隊(duì),。比如我這10個(gè)瓦匠,、10個(gè)木工，你要做成啥樣,，你想清楚了我來動(dòng)手,，所以越做越往低處走。

相形之下,，印度的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)沒有中國這樣的巨頭公司出現(xiàn),，不會(huì)把人才都吸走。所以印度的軟件產(chǎn)業(yè)非常專注于能力提升,，因?yàn)轫敿壍娜瞬旁敢饬粝聛?，他們能將業(yè)務(wù)往上拔高，業(yè)務(wù)水平甚至站在客戶面前也不弱,。

但在中國是另一個(gè)極端,，我們有那么多的大國企，那么多的大型互聯(lián)網(wǎng)公司,，軟件服務(wù)商根本留不住優(yōu)質(zhì)人才,，導(dǎo)致團(tuán)隊(duì)常年沒有成長，越做越像藍(lán)領(lǐng),，越做離核心業(yè)務(wù)越遠(yuǎn),。業(yè)務(wù)發(fā)展日新月異，技術(shù)發(fā)展日新月異,，你永遠(yuǎn)就是一個(gè)包工隊(duì),，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)里頭非常邊緣。

這是我對那個(gè)行業(yè)最失望的地方,，也是我做了11年卻離開軟件行業(yè)的原因,。

技術(shù)本身沒有高低貴賤,，但是你做的東西本身有沒有創(chuàng)造價(jià)值很重要。離業(yè)務(wù)那么遠(yuǎn),，創(chuàng)造的價(jià)值很有限,，所以我當(dāng)時(shí)選擇離開，開始做這一波創(chuàng)業(yè),，也是想尋找一些跨界的機(jī)會(huì),。

2

　　金融科技輸出的關(guān)鍵，是輸出業(yè)務(wù)流

再來談?wù)劷鹑诳萍?。金融業(yè)務(wù)里頭到底是什么樣子?我們經(jīng)過大概五年時(shí)間,，基本上回答好了這個(gè)問題，于是反向的去跟機(jī)構(gòu)輸出我們的一些成果,，這正是去年P(guān)INTEC分拆的時(shí)候一個(gè)最核心的邏輯,。

這個(gè)公司為什么要叫PINTEC?PIN就是處理器上的管腳，我在半導(dǎo)體公司做過,，半導(dǎo)體公司把自己的核心技術(shù)封裝在一個(gè)小黑塊里頭,，手機(jī)廠商只要在自己電路板里頭連接這個(gè)小黑塊，按照一定的規(guī)程,，所有的業(yè)務(wù)就可以跑起來,。這跟我們未來方向特別像。

何謂輸出技術(shù)?技術(shù)本身是個(gè)虛幻的東西,，它不是產(chǎn)品,。以前大家會(huì)比較庸俗的把技術(shù)輸出理解為外包，派出一個(gè)人坐在客戶辦公室里,，每月收3萬塊錢,，那其實(shí)輸出的不是技術(shù)，而是輸出勞動(dòng)力,。真正的輸出技術(shù),，應(yīng)該是完整地賦予客戶一定的能力。

以前在軟件產(chǎn)業(yè)的時(shí)候,，大家服務(wù)的都是大客戶,，為什么?因?yàn)槿绻闾峁┑倪€是個(gè)無腦工具，就會(huì)非常依賴于甲方給你提供知識(shí)和方向,。而那些小的機(jī)構(gòu)呢,，它們連發(fā)包的能力都沒有，描述不清楚自己要做什么,，也沒辦法把自己的功能接口化,。

因此你會(huì)發(fā)現(xiàn)，中國的軟件產(chǎn)業(yè)主要做大公司的業(yè)務(wù),，而服務(wù)于中小機(jī)構(gòu)的軟件外包產(chǎn)業(yè)從來就沒出現(xiàn)過,。

今天的PINTEC,，擁有了端到端的服務(wù)能力，也在很多地方實(shí)現(xiàn)了落地,，我們今天再說輸出技術(shù),，輸出的是一個(gè)完整的業(yè)務(wù)流，技術(shù)在其中是起到一個(gè)粘合劑的作用,。我們是在一定的場合里把業(yè)務(wù)做成熟之后,，然后向外輸出。

說點(diǎn)大話,，我覺得PINTEC沒有對標(biāo)的公司。我們回過頭去看IBM,，它的管理咨詢模式還是工具化的,，在給客戶做完系統(tǒng)之后，IBM基本上就退出了,，不會(huì)滲透到業(yè)務(wù)里頭去,，這相當(dāng)于還是一錘子的事情。它對于業(yè)務(wù)的滲透只出現(xiàn)在0到1這個(gè)過程,，從1到100,，基本上不參與。

對PINTEC來說,，除了解決從0到1的問題,，在從1到100的過程中，我們依舊深度的滲透到業(yè)務(wù)里去,，這是我們想做也看到機(jī)會(huì)的地方,。也就是扶上馬之后再送一程，甚至都不是一程的問題,，而是一直滲透到始終,，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)是一個(gè)很動(dòng)態(tài)的東西，很多方面都是與時(shí)俱進(jìn)的,，不可能有一個(gè)流程出來扔在那,，套之四海而皆準(zhǔn)。

3

　　要賦能,，而非控能

目前一些銀行和金融機(jī)構(gòu)開始做金融科技輸出,，他們更像阿里云、騰訊云在某個(gè)特定行業(yè)的那種基礎(chǔ)設(shè)施的部署,，類似于金融行業(yè)云,。你看那樣的團(tuán)隊(duì)，基本上都是做系統(tǒng)出身的,。

但是,，我們認(rèn)為科技輸出的核心不完全是系統(tǒng)的問題,，更是應(yīng)用的問題，就是要解決機(jī)構(gòu)客戶最大的痛點(diǎn)——如何觸達(dá)自己最終用戶的問題,，所以我們跟銀行系技術(shù)公司的定位還是有本質(zhì)的不一樣,。

金融機(jī)構(gòu)如果輸出技術(shù)，挑戰(zhàn)或許在于,，這種輸出會(huì)涉及對方的賬戶和用戶：對于小銀行來說,，就那點(diǎn)家底，如果再把用戶給讓出去的話,，基本上還剩下什么呢?

所以這種事情只有第三方才能做,。舉個(gè)例子，比如IBM今天決定要開一家銀行,，這世界上還有哪家銀行敢跟他做咨詢服務(wù)? 正因?yàn)槿绱?，一些銀行選擇單獨(dú)在外成立一個(gè)公司來做技術(shù)輸出。

如果你是一家科技公司,，你就不應(yīng)該尋求一個(gè)全牌照的金融布局?，F(xiàn)在越是大公司，似乎越想追求無所不在的滲透,，但是在商業(yè)邏輯上這是不成立的,。

商業(yè)巨頭也好，金融機(jī)構(gòu)也好,，如果不把提供賦能的機(jī)構(gòu)給完全的切割開來,，做成體系外的技術(shù)公司，所謂的賦能和輸出是個(gè)偽命題,。因?yàn)樵诤诵睦媸怯袥_突的,，我覺得是走不長久的。

在歷史上,，巨頭這種事做得太多了,，都是賦能，賦能完了之后呢,，很可能就是收割,。大家都在說閉環(huán)，這是個(gè)特別危險(xiǎn)的詞,，尤其金融行業(yè)關(guān)乎國家經(jīng)濟(jì)命脈,，是不應(yīng)該被閉環(huán)化了，無論是從政治還是從經(jīng)濟(jì)上都不是一個(gè)長久的方向,。

昨天我還跟一個(gè)朋友聊金融監(jiān)管,，其實(shí)金融監(jiān)管的一個(gè)核心大邏輯就是風(fēng)險(xiǎn)要分散，不能集中。

這不是風(fēng)險(xiǎn)控制得好與不好的問題,。諸如工商銀行風(fēng)控能力強(qiáng),，那就容忍它把全中國100家金融機(jī)構(gòu)都給合并掉?這樣風(fēng)險(xiǎn)就集中了，集中之后,，就不是風(fēng)控能力的問題了,，而是集中本身會(huì)帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)問題。

如果你通過一個(gè)閉環(huán)的平臺(tái),，把金融機(jī)構(gòu)給聚合在一起,，在這個(gè)點(diǎn)上它就已經(jīng)集中了。為什么要成立網(wǎng)聯(lián),，就是為了應(yīng)對目前支付行業(yè)高度集中化的情況,。

就整個(gè)金融監(jiān)管而言，大的形勢非常清晰,，就是過去幾年放的有點(diǎn)多,，現(xiàn)在開始往回收，核心就是看風(fēng)險(xiǎn)集中在哪些點(diǎn),，那先把那些點(diǎn)給打開、打散,。

如果你非要集中,，那就要接受高強(qiáng)度的監(jiān)管，所有可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新點(diǎn)都不要做,，因?yàn)槟阋呀?jīng)集中了,，這就是代價(jià)。

概括起來,，如果真要講賦能,，就不要嘗試控能。因?yàn)樵诳刂浦?，風(fēng)險(xiǎn)又累加了,，這是不符合監(jiān)管常識(shí)的。歷史長河中出現(xiàn)過這種情形,，但是它不會(huì)長時(shí)間存在,，一定是這樣。

4

　　從科技輸出1.0到2.0

金融科技輸出的空間肯定是巨大無比的,。

整個(gè)的金融市場大概是幾百萬億的一個(gè)規(guī)模,，在這個(gè)里頭，消費(fèi)類資產(chǎn)的占比是多少?為什么要重點(diǎn)提消費(fèi)類,，因?yàn)檫@類資產(chǎn)具有小額,、分散、高頻,、受眾廣等特點(diǎn),，因而技術(shù)能施加的影響是比較大的,。

比如說，一個(gè)地產(chǎn)公司,，十億,、百億的拿地，然后開發(fā),，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在這些方面服務(wù)得非常好,，技術(shù)在這里提升點(diǎn)滴的效率沒有太多意義。但要是500塊錢買張火車票,、一千塊錢買個(gè)手機(jī),，把這些做分期。這種業(yè)務(wù)在前期技術(shù)的投入,、風(fēng)控模型的建立等,，都有比較高的門檻。.

為什么中國那么多家銀行,，但有能力發(fā)信用卡就那些?因?yàn)橹挥猩巽y行有能力發(fā)出信用卡,。

其實(shí)信用卡的盈利邏輯很清晰。通過發(fā)卡獲客,，把從來不借錢的客戶往理財(cái)方向去轉(zhuǎn),，把經(jīng)常分期的客戶往貸款方向去轉(zhuǎn)。這就是用高效的手段獲客,，獲完客之后往高毛利的產(chǎn)品上轉(zhuǎn),。這么清晰的商業(yè)邏輯，為什么那么多家銀行不做呢?

這就要回到我剛才說的那些問題,，就是發(fā)卡的技術(shù)門檻比較高,，前期投入比較大，這決定這塊業(yè)務(wù)規(guī)模不沖到一定量,，它就賺不了錢,。作為小銀行，上不了那個(gè)規(guī)模,，就是個(gè)穩(wěn)賠不賺的生意,，所以不做。

PINTEC發(fā)展到今天,，做了很多投入,，嘗試了各種創(chuàng)新，積累出來了一些能力,，因而可以低成本地推進(jìn)這些事情,，但是依舊是有技術(shù)門檻的。即使前期投入你有能力降下來，但是技術(shù)門檻依舊有,。

總結(jié)起來,，當(dāng)年我在軟件服務(wù)行業(yè)，看到的是金融科技輸出1.0,，簡單的說就是做工具,。甲方出思想，甚至甲方出設(shè)計(jì),，然后你來實(shí)現(xiàn)它,。這也是為什么金融科技1.0落地通常是在大機(jī)構(gòu)，因?yàn)橹挥写髾C(jī)構(gòu)的人才有足夠的眼界,、視野和設(shè)計(jì)能力,。

金融科技輸出2.0，就是把核心業(yè)務(wù)能力真正移植到了生態(tài)體系,，輸出更徹底的能力,，這樣一來它就可以面對小機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。

其實(shí)今天最危險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)恰恰是那些能力不足的小金融機(jī)構(gòu),，因?yàn)檫@個(gè)市場充分細(xì)分和競爭之后,，很多銀行會(huì)變得更加艱難。

打個(gè)比方,，某個(gè)小銀行,，好不容易搞來了500億的存款，但是放貸是個(gè)技術(shù)活,，一放就壞帳于是不敢放，但不放貸就是負(fù)債,，500億是要付利息的,，余額寶都四點(diǎn)幾了，收益上不去你想你怎么留的住資金?這樣的機(jī)構(gòu)我覺得今天是最困難的,，那才叫進(jìn)退兩難,。

通過中立、普惠的金融科技服務(wù),，為中小金融機(jī)構(gòu)賦能,，這是我描繪的一種可能性，我認(rèn)為它叫金融科技2.0,。

第一,，這樣一個(gè)商業(yè)邏輯在全中國幾百上千家金融機(jī)構(gòu)里推行，這就是一個(gè)很大的市場機(jī)會(huì),。第二,，它也非常符合監(jiān)管方向，就是把這些東西分散掉。

　　5

　　怎么看中國金融科技公司的市場價(jià)值?

為什么中國的金融科技公司,，目前的市場價(jià)值大多比美國同行的高?最主要的原因我覺得兩方面：

第一,，金融科技對于中國跟美國的意義是不一樣，做同樣模式,、看起來產(chǎn)品差不多的公司,，對于整個(gè)金融系統(tǒng)的價(jià)值和成長空間，在中國和美國是完全不可同日而語的,。

這可能是少有中國能領(lǐng)先世界的一個(gè)行業(yè),，并且某些方面已經(jīng)領(lǐng)先世界了。而且中國的整個(gè)金融系統(tǒng)依然存在非常大的空間,，盡管現(xiàn)在都在說強(qiáng)監(jiān)管,，空間依舊非常大。

這種留給新金融的創(chuàng)新空間,，以及我們已經(jīng)領(lǐng)先的程度,，使得中國金融科技公司具備向全世界輻射、輸出能力的可能性,。把這些潛在的東西都灌注到中國金融科技公司的的估值里,，就是合理的。

第二,，一級市場和二級市場的估值邏輯很不一樣,。金融行業(yè)最有魅力的一點(diǎn)就是任何一個(gè)東西放在這兒，大家對他的評價(jià)感知不一樣,，于是才形成一個(gè)市場,。

相對而言，一級市場的估值參考性有限,，首先投資方千奇百怪,，它們的訴求不一樣，有的可能是戰(zhàn)略,，有的可能是占坑,，也有可能是機(jī)構(gòu)吹牛，很多時(shí)候并不透明,，因此一級市場的估值不用那么關(guān)心,。

二級市場的估值，更能反映理性判斷,，但是也不盡然,。一些小公司即使在二級市場里，由于盤子小,，一點(diǎn)例外的事件都可能會(huì)極度的高估或者極度的低估,。股市是個(gè)放大器,，會(huì)把樂觀情緒放大，也會(huì)把悲觀情緒放大,。

所以我覺得正常的公司還是不應(yīng)該太盯著估值,，而是應(yīng)該看盈利能力、持久性,、成長性等等,。比如說很多做paydayloan的公司，大家看到它們目前盈利非常好,，但是畸形的,、盈利好的行業(yè)肯定不會(huì)長久，要么監(jiān)管進(jìn)來給會(huì)你削一層,，要么會(huì)出現(xiàn)惡性競爭,。

6

　　現(xiàn)金貸、多頭借貸,，本身是中性的

現(xiàn)金貸本身是一個(gè)很中性的產(chǎn)品,。我其實(shí)特別不喜歡這個(gè)詞，好像一說到現(xiàn)金貸就有問題,，可是什么貸款不是現(xiàn)金貸?

還有多頭借貸,，并不只是現(xiàn)金貸有，比如企業(yè)貸款,，那些大企業(yè)誰不是多頭借貸,，誰不是在多個(gè)銀行之間游走?

信用卡同樣是非常典型的多頭借貸，我們大部分人都擁有超過一家銀行的信用卡,，所以多頭借貸本身也是個(gè)中性的詞,。

那為什么今天我們說到現(xiàn)金貸或者多頭借貸，大家就特別緊張了呢?

其實(shí)更多的是來源于信息不穿透,、不透明,，多頭借貸不可怕，不透明的多頭借貸才可怕,，就是我不知道你在哪些地方多頭借貸了。

行業(yè)內(nèi)生性的發(fā)展到今天,，其實(shí)這個(gè)問題是有解的,，就是需要一個(gè)征信組織。這個(gè)組織首先要中立,，不能自己在放貸款同時(shí)做征信,。其實(shí)任何一家參與方為了降低風(fēng)險(xiǎn)都是愿意把數(shù)據(jù)公開的，但是拿到這個(gè)數(shù)據(jù)的組織,，必須有足夠的公信力,。

就是說,，我給這個(gè)數(shù)據(jù)，你是不能轉(zhuǎn)賣的,，但我相信今天很多的私人機(jī)構(gòu)是做不到這一點(diǎn)的,。其次，這些信息的分享機(jī)制應(yīng)該是公平的,，不能拿完數(shù)據(jù)之后,，過幾天要查詢就坐地起價(jià)，十塊錢一條,、一百塊錢一條,、一千塊錢一條。

因此,，征信應(yīng)該還是基礎(chǔ)設(shè)施,，對金融行業(yè)而言，它是像水電煤一樣的東西,。最終要解決這個(gè)問題,，一定是靠這樣中立、可信的機(jī)構(gòu)的成立,。

現(xiàn)在民間自己已經(jīng)發(fā)展出來若干家這樣的機(jī)構(gòu),。再激進(jìn)的貸款平臺(tái)，“撞庫”這件事也是要做的,。所謂“撞庫”,，就是撞一下多頭借貸的情況，撞一下黑名單,。每家機(jī)構(gòu)的激進(jìn)程度不一樣,，有的能夠容忍平均三次的多頭借貸，有的是五次,，有的是八次,，有的是不限。

這是一個(gè)客觀存在的情況,，這就是這個(gè)行業(yè)要管理的風(fēng)險(xiǎn),，并不是說這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就大過于其他，然后讓整個(gè)行業(yè)毀掉,。但是,，前提是有沒有一個(gè)有公信力的組織提供這樣的數(shù)據(jù)和分析?各個(gè)參與方是否對風(fēng)險(xiǎn)有充分的判斷?

從2014、2015年開始,，因?yàn)樵S多資本強(qiáng)力介入,，一堆又一堆團(tuán)隊(duì)出現(xiàn)，今天一窩蜂的沖到這里,，明天一窩蜂沖到那里,，他們對于風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知不一定足夠,，何況還存在從眾效應(yīng)。

你做貸款賺錢了,，我也要做,，第三家也做，第四家也做,，任何一個(gè)行業(yè)都經(jīng)不住這么干,，任何一個(gè)行業(yè)都禁不住一窩蜂地折騰，這樣的話行業(yè)被劣化簡直是必然的,。那之后行業(yè)一定會(huì)往下走,，然后大家離場，幸存者能夠收割剩余的市場,，市場慢慢會(huì)變平靜,，回到一個(gè)本來的狀態(tài)。

其實(shí)今天已經(jīng)可以看到貸款行業(yè)的一些變化,，大家會(huì)發(fā)現(xiàn)真正支撐它運(yùn)轉(zhuǎn)的核心其實(shí)還是資金,，而資金掌握在持牌機(jī)構(gòu)手中。包括把正在監(jiān)管中的P2P當(dāng)成持牌機(jī)構(gòu)看待的話,，如果從源頭入手,，對他們資金投放的方向做一定的限制要求，就可以推動(dòng)行業(yè)良性發(fā)展,。

還是那句話,，多頭借貸一點(diǎn)都不可怕，無論是企業(yè)貸款還是信用卡,，整個(gè)金融原本就是這樣,，除非中國就剩一家金融機(jī)構(gòu)，否則怎么可能沒有多頭借貸呢?

但是行業(yè)迫切需要信息透明,，這個(gè)可以靠一家集中化的,、有公信力的征信機(jī)構(gòu)去實(shí)現(xiàn)。信息透明之后,，剩下的就是各家的風(fēng)控能力,，決定了你是能活下去，還是一有風(fēng)吹草動(dòng)就完蛋了,。

7

　　尷尬的不是智能投顧,，而是權(quán)益投資

中國的理財(cái)市場是挺畸形的，絕大多數(shù)都是貨基,，嚴(yán)格的說這不就是活期存款嗎?老百姓是把它當(dāng)活期存款用的。

這意味著它的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是相當(dāng)相當(dāng)大,。天弘基金也不容易,，面對1.4萬億的余額寶,，肯定是睡不著覺的。雖然看起來挺分散,，但是普羅大眾有時(shí)候是高度不可控的,，真到出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，難以想象,。

另外,，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，在國內(nèi)權(quán)益類的基金不好賣,。因?yàn)闄?quán)益性基金的投資是需要長期積累信任,，需要投資者不那么投機(jī)性強(qiáng)，不要追漲殺跌,。還有一點(diǎn),，其實(shí)跟眼下貨基的膨脹有關(guān)，一個(gè)4%,、5%的活期剛兌產(chǎn)品放在那,，誰還去買權(quán)益類基金呢?它們之間一定是此消彼長，這頭大一定是擠壓那一頭,。

今天權(quán)益類資產(chǎn)的銷售難度很大,，我覺得跟高收益的剛兌產(chǎn)品的繁榮是掛鉤的。前幾年10%的剛兌信托滿大街在賣,，那我為什么要買一個(gè)權(quán)益產(chǎn)品呢?你想讓股市穩(wěn)定的給你年化兩位數(shù)的回報(bào),，誰做得到呢?

所以，當(dāng)下的畸形狀態(tài)其實(shí)是由別的東西擠壓造成的,。再來看美國,，為什么美國的權(quán)益類投資相對好很多?除了我剛才說的投資者更成熟，最主要的原因還是不存在高收益的剛兌產(chǎn)品,，所有的金融機(jī)構(gòu)都認(rèn)可高風(fēng)險(xiǎn),、高收益，低風(fēng)險(xiǎn),、低收益,。

貨基基本上零風(fēng)險(xiǎn)，那你就不該有收益,，美國就是如此,，銀行活期存款就沒利息，存了白存,，而且存不夠一定數(shù)還要收錢,。在這種情況下，你想要財(cái)富增值,，怎么辦?權(quán)益類在那,，用風(fēng)險(xiǎn)去換,。

我個(gè)人覺得，在中國,，其實(shí)不是智能投顧很尷尬,，而是所有的權(quán)益類投資都很尷尬，那為什么我們還要堅(jiān)持做智能投顧這件事呢?

這又要回到常識(shí)了,。高息,、剛兌、強(qiáng)流動(dòng)性能不能持久?如果你要賭它能持久,，那啥都別干,，就存定期去，存銀行理財(cái)去,，存余額寶去,。如果看準(zhǔn)這件事情有違金融常識(shí)，它長久不了,，那就時(shí)刻準(zhǔn)備好應(yīng)對,。

對我們來說，如果看準(zhǔn)了這個(gè)趨勢不會(huì)長久,，我就不能等那天出現(xiàn)了再做,，所以我們要早早的做，這就是我們的邏輯,。我知道它今天很尷尬,，它必然尷尬，它沒法不尷尬,，但是我看準(zhǔn)它一定會(huì)改變,，這不是人力能改變的事情。

其實(shí)大家也把智能投顧標(biāo)簽化了,，覺得摩羯智投或者璇璣智投才叫智能投顧,，樸素一點(diǎn)講，智能投顧就是給投資者一種方便的方式去實(shí)現(xiàn)權(quán)益類資產(chǎn)的配置,。

所以,，智能投顧的所有算法沒有一個(gè)能放之四海而皆準(zhǔn)，放在一個(gè)很短的時(shí)間里,，哪個(gè)算法都有可能被打敗,，但是你放長之后，你用算法與不用算法,，是不一樣的,。這就是我們邏輯，我們做智能投顧一定是一個(gè)長遠(yuǎn)的布局，一定不是只看今年或者明年,。

手記

金融科技輸出,、服務(wù)金融機(jī)構(gòu)，在今年突然成為了新的風(fēng)口,。

一時(shí)間，原本想要顛覆傳統(tǒng),、成為金融新星的機(jī)構(gòu),，都變乖了，它們開始把重心轉(zhuǎn)向與持牌金融機(jī)構(gòu)合作,，提供輸出和連接服務(wù),，而不是取而代之。

從個(gè)人角度而言,，專業(yè)性和中立性會(huì)是金融科技服務(wù)商的安身立命之本,，對BATJ是這樣，對一般的新興創(chuàng)業(yè)公司同樣如此,。專業(yè)性通過學(xué)習(xí)和摸索可以逐步建立,，但是中立性其實(shí)是一個(gè)更為敏感和關(guān)鍵的因子。

在目前的市場上,，銀行系的金融科技公司提供的服務(wù)相對基礎(chǔ)和底層,，還會(huì)夾帶自家的產(chǎn)品，基本都是大機(jī)構(gòu)向小機(jī)構(gòu)的單向輸出;BATJ這類公司的輸出,，相對綜合和多樣化,，除了底層的云服務(wù)，還有反欺詐,、風(fēng)控,、營銷獲客乃至移動(dòng)支付等;PINTEC等新興創(chuàng)業(yè)公司，在定位上更為精細(xì),，提供所謂業(yè)務(wù)流的輸出,，除了一整套業(yè)務(wù)系統(tǒng)，還有運(yùn)營支持,，也就是解決從0到1再到100的問題,，用魏偉的話說，扶上馬之后再送一程,，乃至送很多程,。

我相信，金融科技這塊市場,，肯定不是某一家或者幾家機(jī)構(gòu)可以通吃的,，因?yàn)榻鹑诒旧矸浅ＸS富和復(fù)雜，用戶的需求亦包羅萬象，這使得金融科技服務(wù)必定是多姿多彩的,，不同機(jī)構(gòu)憑借各自的本事在市場上立足,。

無論怎樣，我們終究進(jìn)入了一個(gè)更有趣,、有盼頭的金融新世界,。只不過，用央行原副行長朱民的話說,，當(dāng)前金融業(yè)態(tài)的變化,，不是第一次，也不會(huì)是最后一次,。