原標題：好難?。”刃鹿芍泻炦€難：想贖10000,，只認2塊8……

記者 陳思揚

在去年一度風光無限,、受到資金熱捧的定增主題基金，在今年減持新規(guī)出臺后,，開始面臨窘境,，但更窘的是別人知道你想走，你還走不掉,。

今天,，九泰基金公布了九泰銳益定增基金最后一個受限開放日的申購、贖回結(jié)果公告,，9月19日,，該基金申贖確認比例僅有0.0281%，比新股平均中簽率還要低,。

　　定增基金開放日遭遇凈贖回

想贖回比新股中簽還難

根據(jù)基金公告,，九泰銳益定增基金于2017年9月13日至9月19日恢復第二次受限開放申購、贖回業(yè)務,，受限開放期為9月13日-19日5個交易日,。

根據(jù)九泰銳益定增基金的運作方式，該基金在基金合同生效后前五年內(nèi),，場內(nèi)份額不開放申購,、贖回業(yè)務，但可上市交易；而場外份額每6個月定期開放一次申購,、贖回業(yè)務,，五年后轉(zhuǎn)為上市開放式（LOF）。

此次受限開放日就是每6個月一次的場外份額開放時間窗口,。

首先來普及下什么是“受限開放”,，它與普通的開放申購、贖回不一樣,，后者是可以自由申贖都能成交,，而“受限開放”卻不一定,。按照基金合同規(guī)則設定,，即便提交了申購申請，也要看有沒有人賣給你,；提交了贖回申請,，也要看有沒有人買，最后按比例確認,，成交的只是一部分,，以保持基金總份額不變。

因為定增基金持有的定增類股票都有一定封閉期,，本是不能沒到期就撤資的,，但定增基金為了滿足資金流動性，設計了總份額不變,、持有份額可以“交換”的規(guī)則,，可以滿足部分資金的流動性需求，也不影響基金正常的投資運作,。

官方說法是：場外份額受限開放出現(xiàn)部分確認的情況時,，遵循“按比例確認原則”，即每個受限開放日均按照“有效申購扣費后預成交份額數(shù)量”與“有效贖回申請份額數(shù)量”比例,，對申購和贖回進行確認,；在每個受限開放日結(jié)束后，基金需保持總份額基本不變,。

從5個開放日陸續(xù)公示的申贖結(jié)果可以看到,，該只基金的贖回壓力山大。

定增主題基金申贖情況（數(shù)據(jù)來源：公告）

按照公告數(shù)據(jù),，該基金在9月13日至19日的5個交易開放日中,，累計申購份額為16.74萬份，合計贖回份額為2.15億份,，凈贖回份額高達2.15億份,。你沒看錯，16.74萬份的申購在2個多億的贖回面前幾乎可以忽略不計，整體申贖確認比例為0.0778%,。

從今天發(fā)布公告的確認比例看,，9月19日申購為1.17萬份，贖回高達4153.08萬份,，確認比例為0.0281%,，這一數(shù)據(jù)比許多新股中簽率還要低。

從新股中簽率看,，今年以來上市的339只新股平均中簽率為0.0314%,，9月份新上市的25只新股中，也有14只中簽率超過0.0281%,。而且,，在上述5個開放日中連續(xù)5天都是贖回大比例超過申購，為何一度火熱的定增基金開始成為資金的“棄兒”,，在開放日爭相出逃呢,？

9月以來新股中簽率前十（數(shù)據(jù)來源：Wind）

　　減持新規(guī)讓資金成“驚弓之鳥”

長期投資價值仍可期

業(yè)內(nèi)人士認為，定增基金遭遇投資者凈贖回,，可能與此前出臺的減持新規(guī)有很大關(guān)系,，投資者比較關(guān)心資金的流動性。

按照今年5月底出臺的減持新規(guī)的要求,，通過定增獲得股份的股東,，在鎖定期滿后12個月內(nèi)只能以集中競價方式減持50%，還要受90日內(nèi)減持總數(shù)不超過股份總數(shù)1%的限制,。據(jù)業(yè)內(nèi)人士測算,，原本鎖定一年后即可完成對定增股份的減持，而根據(jù)減持新規(guī),，要完全減持至少需要在定增完成后的兩年,。

北京一位大型公募基金經(jīng)理認為，當前投資者贖回定增基金原因無非是三個：

一是對資金流動性有要求,，因為半年才開放一次,，有流動性需求的需要提前做好資金安排；

二是在定增基金中,，這只基金收益率相對不高,，在犧牲流動性的前提下也沒有獲得很好的投資回報，投資的性價比會降低,；

三是體現(xiàn)了投資者對減持新規(guī)的擔憂,，這主要涉及基金的持股比例，如果持有的定增股票比例過高,，可能會有一些流動性壓力,，但減持新規(guī)下也還有大宗交易,、公司自購等途徑，公司基于自身聲譽的考慮一般也是會兌付的,。

從基金業(yè)績來看,，截至9月20日收盤，今年九泰銳益定增收益率為4.23%,，基金經(jīng)理劉開運管理的九泰銳智定增也是市場的明星定增產(chǎn)品,，成立兩年多來收益率高達47.97%，今年也斬獲了9.79%的收益,。

北京上述大型公募基金經(jīng)理說,，“投資者情緒可能受新規(guī)影響較大，如同‘驚弓之鳥’,。實際上,，現(xiàn)在到期的定增基金也完成了平穩(wěn)轉(zhuǎn)型，并沒有出現(xiàn)兌付的風險,?！?/p>

而成立于2016年8月的九泰銳益定增基金,，距離2021年8月到期日還有約4年時間,，基金是可以從容建倉或減持的。

不過,，該基金經(jīng)理認為,，如果不是基于流動性擔憂，而是有長期資金去參與的話,，定增基金仍然是不錯的投資選擇,。

該基金經(jīng)理說，“因為在減持新規(guī)后,，基金拿到定增股票的折價率整體上有所放大,，而且監(jiān)管趨嚴也讓更多優(yōu)質(zhì)公司獲得定向增發(fā)資格，現(xiàn)在市場時點也相對合理,，這意味著定增基金的投資‘安全墊’更高了,。如果從長期投資的角度看，長期資金持有定增基金仍然是當前市場下性價比比較高的選擇,?！?/p>

今年基金中報數(shù)據(jù)顯示，九泰銳益定增持有的股票市值占基金資產(chǎn)凈值比例為74.82%,，該基金的總份額為22.44億份,，場內(nèi)流通份額為16.17億份，目前場內(nèi)份額貼水率高達20.1%,。