原標(biāo)題：好難??！比新股中簽還難：想贖10000，只認(rèn)2塊8……

記者 陳思揚(yáng)

在去年一度風(fēng)光無(wú)限,、受到資金熱捧的定增主題基金,，在今年減持新規(guī)出臺(tái)后，開(kāi)始面臨窘境,，但更窘的是別人知道你想走,，你還走不掉。

今天,，九泰基金公布了九泰銳益定增基金最后一個(gè)受限開(kāi)放日的申購(gòu),、贖回結(jié)果公告，9月19日，該基金申贖確認(rèn)比例僅有0.0281%,，比新股平均中簽率還要低,。

　　定增基金開(kāi)放日遭遇凈贖回

想贖回比新股中簽還難

根據(jù)基金公告，九泰銳益定增基金于2017年9月13日至9月19日恢復(fù)第二次受限開(kāi)放申購(gòu),、贖回業(yè)務(wù),，受限開(kāi)放期為9月13日-19日5個(gè)交易日。

根據(jù)九泰銳益定增基金的運(yùn)作方式,，該基金在基金合同生效后前五年內(nèi),，場(chǎng)內(nèi)份額不開(kāi)放申購(gòu)、贖回業(yè)務(wù),，但可上市交易,；而場(chǎng)外份額每6個(gè)月定期開(kāi)放一次申購(gòu)、贖回業(yè)務(wù),，五年后轉(zhuǎn)為上市開(kāi)放式（LOF）,。

此次受限開(kāi)放日就是每6個(gè)月一次的場(chǎng)外份額開(kāi)放時(shí)間窗口。

首先來(lái)普及下什么是“受限開(kāi)放”,，它與普通的開(kāi)放申購(gòu),、贖回不一樣，后者是可以自由申贖都能成交,，而“受限開(kāi)放”卻不一定,。按照基金合同規(guī)則設(shè)定，即便提交了申購(gòu)申請(qǐng),，也要看有沒(méi)有人賣給你,；提交了贖回申請(qǐng),，也要看有沒(méi)有人買,，最后按比例確認(rèn)，成交的只是一部分,，以保持基金總份額不變,。

因?yàn)槎ㄔ龌鸪钟械亩ㄔ鲱惞善倍加幸欢ǚ忾]期，本是不能沒(méi)到期就撤資的,，但定增基金為了滿足資金流動(dòng)性,，設(shè)計(jì)了總份額不變、持有份額可以“交換”的規(guī)則,，可以滿足部分資金的流動(dòng)性需求,，也不影響基金正常的投資運(yùn)作。

官方說(shuō)法是：場(chǎng)外份額受限開(kāi)放出現(xiàn)部分確認(rèn)的情況時(shí),，遵循“按比例確認(rèn)原則”,，即每個(gè)受限開(kāi)放日均按照“有效申購(gòu)扣費(fèi)后預(yù)成交份額數(shù)量”與“有效贖回申請(qǐng)份額數(shù)量”比例，對(duì)申購(gòu)和贖回進(jìn)行確認(rèn)；在每個(gè)受限開(kāi)放日結(jié)束后,，基金需保持總份額基本不變,。

從5個(gè)開(kāi)放日陸續(xù)公示的申贖結(jié)果可以看到，該只基金的贖回壓力山大,。

定增主題基金申贖情況（數(shù)據(jù)來(lái)源：公告）

按照公告數(shù)據(jù),，該基金在9月13日至19日的5個(gè)交易開(kāi)放日中，累計(jì)申購(gòu)份額為16.74萬(wàn)份,，合計(jì)贖回份額為2.15億份,，凈贖回份額高達(dá)2.15億份。你沒(méi)看錯(cuò),，16.74萬(wàn)份的申購(gòu)在2個(gè)多億的贖回面前幾乎可以忽略不計(jì),，整體申贖確認(rèn)比例為0.0778%。

從今天發(fā)布公告的確認(rèn)比例看,，9月19日申購(gòu)為1.17萬(wàn)份,，贖回高達(dá)4153.08萬(wàn)份，確認(rèn)比例為0.0281%,，這一數(shù)據(jù)比許多新股中簽率還要低,。

從新股中簽率看，今年以來(lái)上市的339只新股平均中簽率為0.0314%,，9月份新上市的25只新股中,，也有14只中簽率超過(guò)0.0281%。而且,，在上述5個(gè)開(kāi)放日中連續(xù)5天都是贖回大比例超過(guò)申購(gòu),，為何一度火熱的定增基金開(kāi)始成為資金的“棄兒”，在開(kāi)放日爭(zhēng)相出逃呢,？

9月以來(lái)新股中簽率前十（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）

　　減持新規(guī)讓資金成“驚弓之鳥(niǎo)”

長(zhǎng)期投資價(jià)值仍可期

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，定增基金遭遇投資者凈贖回，可能與此前出臺(tái)的減持新規(guī)有很大關(guān)系,，投資者比較關(guān)心資金的流動(dòng)性,。

按照今年5月底出臺(tái)的減持新規(guī)的要求，通過(guò)定增獲得股份的股東,，在鎖定期滿后12個(gè)月內(nèi)只能以集中競(jìng)價(jià)方式減持50%,，還要受90日內(nèi)減持總數(shù)不超過(guò)股份總數(shù)1%的限制。據(jù)業(yè)內(nèi)人士測(cè)算,，原本鎖定一年后即可完成對(duì)定增股份的減持,，而根據(jù)減持新規(guī)，要完全減持至少需要在定增完成后的兩年,。

北京一位大型公募基金經(jīng)理認(rèn)為,，當(dāng)前投資者贖回定增基金原因無(wú)非是三個(gè)：

一是對(duì)資金流動(dòng)性有要求,，因?yàn)榘肽瓴砰_(kāi)放一次，有流動(dòng)性需求的需要提前做好資金安排,；

二是在定增基金中,，這只基金收益率相對(duì)不高，在犧牲流動(dòng)性的前提下也沒(méi)有獲得很好的投資回報(bào),，投資的性價(jià)比會(huì)降低,；

三是體現(xiàn)了投資者對(duì)減持新規(guī)的擔(dān)憂，這主要涉及基金的持股比例,，如果持有的定增股票比例過(guò)高,，可能會(huì)有一些流動(dòng)性壓力，但減持新規(guī)下也還有大宗交易,、公司自購(gòu)等途徑,，公司基于自身聲譽(yù)的考慮一般也是會(huì)兌付的。

從基金業(yè)績(jī)來(lái)看,，截至9月20日收盤,，今年九泰銳益定增收益率為4.23%，基金經(jīng)理劉開(kāi)運(yùn)管理的九泰銳智定增也是市場(chǎng)的明星定增產(chǎn)品,，成立兩年多來(lái)收益率高達(dá)47.97%,，今年也斬獲了9.79%的收益。

北京上述大型公募基金經(jīng)理說(shuō),，“投資者情緒可能受新規(guī)影響較大,，如同‘驚弓之鳥(niǎo)’。實(shí)際上,，現(xiàn)在到期的定增基金也完成了平穩(wěn)轉(zhuǎn)型,，并沒(méi)有出現(xiàn)兌付的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

而成立于2016年8月的九泰銳益定增基金,，距離2021年8月到期日還有約4年時(shí)間，基金是可以從容建倉(cāng)或減持的,。

不過(guò),，該基金經(jīng)理認(rèn)為,，如果不是基于流動(dòng)性擔(dān)憂,，而是有長(zhǎng)期資金去參與的話，定增基金仍然是不錯(cuò)的投資選擇,。

該基金經(jīng)理說(shuō),，“因?yàn)樵跍p持新規(guī)后，基金拿到定增股票的折價(jià)率整體上有所放大,，而且監(jiān)管趨嚴(yán)也讓更多優(yōu)質(zhì)公司獲得定向增發(fā)資格,，現(xiàn)在市場(chǎng)時(shí)點(diǎn)也相對(duì)合理,，這意味著定增基金的投資‘安全墊’更高了。如果從長(zhǎng)期投資的角度看,，長(zhǎng)期資金持有定增基金仍然是當(dāng)前市場(chǎng)下性價(jià)比比較高的選擇,。”

今年基金中報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，九泰銳益定增持有的股票市值占基金資產(chǎn)凈值比例為74.82%,，該基金的總份額為22.44億份，場(chǎng)內(nèi)流通份額為16.17億份,，目前場(chǎng)內(nèi)份額貼水率高達(dá)20.1%,。