3400點近在咫尺 4成投資總監(jiān)看漲四季度

執(zhí)筆/21世紀(jì)資本研究院研究員 李潔雪

過去三個月,，上證指數(shù)從3100點位置震蕩攀升,，在8月一舉突破3300點關(guān)口,，向3400點位置發(fā)起進(jìn)攻,。伴隨著指數(shù)的上漲，兩融余額不斷向上突破,，各熱點板塊也相繼出現(xiàn),，市場人氣迅速攀升。

然而,，3400點近在咫尺卻久攻不下是當(dāng)前的事實,。眼下的A股市場，進(jìn)入到了一個轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵節(jié)點,，是打破箱體震蕩選擇向上,，還是浮盈出盡掉頭向下，所有人都在等待,。

在這個關(guān)口,，21世紀(jì)資本研究院發(fā)起了全新一期的投資總監(jiān)調(diào)查,。此次我們將調(diào)查對象從公募基金投資總監(jiān)，擴展到了私募,、券商資管,，最終收到了30余份答卷，其中客觀題部分的有效答卷為27份,。

這27份問答結(jié)果,，將從數(shù)據(jù)層面最直觀地反映當(dāng)前機構(gòu)對于市場的整體判斷,。從統(tǒng)計結(jié)果來看,，不到兩成的機構(gòu)未來一個月看漲上證指數(shù)；但若將時間軸拉長至整個四季度,，則看漲的比例上升至近四成,。

這或是一個值得重視的積極信號。

創(chuàng)業(yè)板陷入多空分歧

此次的調(diào)查中,，機構(gòu)對創(chuàng)業(yè)板指數(shù)未來一個月的看法出現(xiàn)了分庭抗禮式的分歧,。而在過往的歷次投資總監(jiān)調(diào)查中，針對上證指數(shù)或創(chuàng)業(yè)板指數(shù)未來一個月的走勢判斷方面,，幾乎沒有出現(xiàn)多空相當(dāng)?shù)那闆r,，往往都是看多或看空的某一方居多數(shù)。

調(diào)查結(jié)果顯示,，27位投資總監(jiān)中,，未來一個月看平創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅在-5%和5%之間）的有10位，僅占37.04%,；看漲（創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲超過5%）的有7位,，占比25.93%；看跌（創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌超過5%）有8位,，占比29.63,；有2位選擇不好判斷。 （見表二）

多空對立的背后,，反映了機構(gòu)對未來一個月創(chuàng)業(yè)板走勢的極大分歧,。部分受訪者認(rèn)為當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板的估值偏貴，需要在未來的時間里進(jìn)一步消化,。但另一方面,，也有機構(gòu)認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板調(diào)整后將迎來較大機會。

相比之下,，對A股上證指數(shù)未來一個月的走勢判斷上,，機構(gòu)的態(tài)度則顯得較為中性。其中,，看平（上證指數(shù)漲幅在-5%和5%之間）的有18位,，占比高達(dá)66.67%,，這意味著有近七成基金經(jīng)理認(rèn)為未來一個月上證指數(shù)將維持窄幅震蕩格局。此外,，看漲（上證指數(shù)上漲超過5%）的有5位,，占比18.52%；看跌（上證指數(shù)下跌超過5%）和不好判斷的各有2位,，分別占比7.41%,。整體而言，機構(gòu)對上證指數(shù)未來一個月的看法中性偏樂觀,。（見表一）

近四成受訪者看漲四季度

不過,，將時間軸擴至整個四季度后，情況又發(fā)生了明顯的變化,。

其中,，四季度看漲（上證指數(shù)上漲超過5%）的有10位，占比高達(dá)37.04%,；看平（上證指數(shù)漲幅在-5%和5%之間）的有11位,，占比40.74%；看跌（上證指數(shù)下跌超過5%）的有3位,，占比11.11%,；另外有3位選擇不好判斷。（見表三）

這一調(diào)查結(jié)果與各機構(gòu)在主觀題部分的答復(fù)也有所吻合,。機構(gòu)普遍認(rèn)為,，盡管大盤指數(shù)比較難取得大的突破，但結(jié)構(gòu)性行情有望維系,，而板塊輪動效應(yīng)相應(yīng)也會助推指數(shù)的一定上漲,。

有受訪投資總監(jiān)認(rèn)為，上證指數(shù)有望在四季度沖擊3600點的關(guān)卡,。不過,，亦有投資總監(jiān)預(yù)計上證綜指在四季度會先反彈至3400-3500點附近，然后盤整回調(diào),。整體而言,，大家認(rèn)為四季度雖然上漲可能性大，但還是會在一個較窄幅的區(qū)間,。

過去一個月加倉者超五成

與投資總監(jiān)們整體中性偏樂觀的情緒相對應(yīng)的是,，保持中高倉位的受訪者占據(jù)多數(shù)，倉位在八成及以上的共17位,，占比65.38%,。

調(diào)查結(jié)果顯示，26位錄得該項結(jié)果的投資總監(jiān)中,，倉位高于九成（包括九成）的有3位,，占比11.54%,；倉位高于八成（包括八成）的有14位，占比53.85%,；倉位在七成到八成之間（包括七成）的有3位,，占比11.54%；倉位在六成到七成之間（包括六成）有3位,；倉位在五成到六成之間（包括五成）的有0位,；而倉位低于五成的亦有3位。（見表四）

整體來看,，倉位在八成及以上的占比不到七成,，并不是特別高的比例。部分低倉者表示,，十九大之后機會或比較明確,，因此不急于將倉位打得太高,。

從倉位變動情況來看,，過去一個月投資總監(jiān)們的主動調(diào)倉動作與中性偏樂觀的情緒及現(xiàn)階段的倉位水平也有所匹配。

根據(jù)該項調(diào)查結(jié)果,，25位錄得該項結(jié)果的投資總監(jiān)中,，在過去一個月中主動加倉的人數(shù)為14位，占比56%,；而選擇減倉的投資總監(jiān)有5位,，占比20%。

具體來看,，加倉大于兩成（包括兩成）的有3位,，占比12%；加倉一成到兩成之間（包括一成）的有4位,，占比16%,；加倉小于一成的有7位，占比28%,；維持倉位基本不變有6位,，占比24%；減倉小于一成和減倉一成到兩成之間（包括一成）的均為2位,，各占8%,；減倉大于兩成（包括兩成）的有1位，占比4%,。（見表五）

多位受訪者指出,，四季度在倉位上將不會有太大的變動，即便調(diào)倉也將是在小范圍內(nèi)浮動,。這意味著存量博弈的格局極大可能將是未來一段時間內(nèi)的主流,。

（21世紀(jì)資本研究院研究員王丹,、姜詩薔、張欣培對本文亦有貢獻(xiàn)）