9月22日,，主板發(fā)審委2017年第149次會(huì)議審核結(jié)果公告顯示，上能電氣股份有限公司首發(fā)申請(qǐng)未獲通過,，其余兩家公司IPO獲批,。

　　而在此前的9月13日創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會(huì),，上會(huì)的7家企業(yè)有4家被否,。彼時(shí),，史無前例的創(chuàng)業(yè)板上會(huì)否決率,，使得券商投行“炸開了鍋”,。這樣的監(jiān)管動(dòng)向?qū)崉t早有端倪，截至9月21日,，2017年共有376家IPO企業(yè)上會(huì),，其中315家順利過會(huì)，52家IPO被否,，年初至今的被否率達(dá)13.8%,。2016年全年共18家IPO被否，被否率為6.64%,。如此可見,，2017年至目前的IPO否決率已較去年翻番。

　　2016年年中以來,，IPO發(fā)行提速,，月度上會(huì)的企業(yè)和新股發(fā)行數(shù)量逐漸增多。9月13日第71屆創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會(huì)高達(dá)57.14%的上會(huì)否決率,，或許將“嚴(yán)監(jiān)管”的態(tài)度實(shí)實(shí)在在的擺在了企業(yè)和券商投行面前,。

　　根據(jù)相關(guān)規(guī)定，首次公開發(fā)行股票并上市的企業(yè),，需要在主體資格,、公司治理、獨(dú)立性,、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易這五個(gè)主要方面滿足條件和具體要求,。分析證監(jiān)會(huì)發(fā)布的被否IPO發(fā)審會(huì)結(jié)果公告可發(fā)現(xiàn)，對(duì)于具體企業(yè),，在滿足上述要求的同時(shí),，會(huì)呈現(xiàn)出不同的側(cè)重點(diǎn)，三大問題或成為52家被否企業(yè)“攔路虎”,。

　　企業(yè)盈利現(xiàn)狀及前景

　　——賺錢行不行,？

　　企業(yè)盈利現(xiàn)狀及前景是發(fā)審委最為關(guān)注的問題,。發(fā)審委提問圍繞毛利率、應(yīng)收賬款,、主營業(yè)務(wù),、業(yè)績等內(nèi)容展開。

　　被否的20家企業(yè)被問及毛利率問題,。發(fā)審委關(guān)注企業(yè)毛利率的縱向比較,，還關(guān)注其毛利率與同行業(yè)上市公司的比較,，對(duì)毛利率異常波動(dòng)或行業(yè)趨勢(shì)與毛利率變動(dòng)不一致的情況給予重點(diǎn)關(guān)注。有6家企業(yè)的毛利率問題被重點(diǎn)提及,，是這6家企業(yè)被否的重要原因,。如8月15日對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)江西耐普礦機(jī)新材料股份有限公司的IPO審核中，就近兩年礦業(yè)生產(chǎn)企業(yè)不景氣的情況下橡膠耐磨制品能保持高毛利率的情況,，要求發(fā)行人代表作出說明,。

　　應(yīng)收賬款與企業(yè)的收入密切相關(guān)，發(fā)審委就12家企業(yè)的應(yīng)收賬款提出問題,，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比重過高的現(xiàn)象,。18家企業(yè)主營業(yè)務(wù)的有關(guān)問題被提及，并要求其就主營業(yè)務(wù)收入,、數(shù)量,、合法性等問題作出說明。根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法》要求,，發(fā)審委明確要求創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)必須符合主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù),。

　　業(yè)績下滑風(fēng)險(xiǎn)、真實(shí)性,、是否存在依賴等問題也是發(fā)審委的關(guān)注點(diǎn),，共有14家企業(yè)需要就業(yè)績相關(guān)情況作出回應(yīng)。據(jù)悉,，業(yè)績規(guī)模是IPO審核中的重要項(xiàng)目,，有業(yè)內(nèi)人士表示，扣非凈利潤3000萬是一道“隱形”門檻,。9月13日第71次創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會(huì)上被否的珠海市賽緯電子股份有限公司,、智業(yè)軟件股份有限公司、世紀(jì)恒通科技股份有限公司這三家企業(yè),，扣非凈利潤規(guī)模均不足3000萬元,。

　　企業(yè)規(guī)范運(yùn)作問題

　　——運(yùn)作規(guī)范否？

　　企業(yè)規(guī)范運(yùn)作是一個(gè)企業(yè)健康發(fā)展的基礎(chǔ),，發(fā)審委對(duì)企業(yè)運(yùn)作是否規(guī)范予以充分重視,。被否的52家有19家企業(yè)被要求就企業(yè)關(guān)聯(lián)方、關(guān)聯(lián)交易,、關(guān)聯(lián)關(guān)系等具體情況進(jìn)行說明,，發(fā)審委關(guān)注企業(yè)進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易時(shí)，銷售和采購定價(jià)的公允性,，對(duì)關(guān)聯(lián)交易中毛利率的數(shù)值及所占比例重點(diǎn)核查,。

　　有16家企業(yè)被要求進(jìn)行內(nèi)控制度情況說明，內(nèi)控規(guī)范問題易被忽略，卻可能成為企業(yè)IPO申請(qǐng)中的“殺手”,。環(huán)保,、稅務(wù)、商業(yè)賄賂,、實(shí)際控制人行為等問題在多家企業(yè)審核公告中被提及,，更是成為一些企業(yè)“折戟”的重要原因。比如7月11日審核的主板企業(yè)力合科技(湖南)股份有限公司,，發(fā)審委直接指出企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)存在因涉嫌單位行賄被司法機(jī)關(guān)立案和部分高管,、員工涉及到多起商業(yè)賄賂案件的情況。9月8日審核的主板企業(yè)杭州致瑞傳媒股份有限公司為實(shí)際控制人鄒斌,、鄒雪梅購買阿斯頓馬丁,、瑪莎拉蒂等汽車供其專用，2016為兩人支付長江商學(xué)院學(xué)費(fèi)112.80萬元的情況,，被發(fā)審委質(zhì)疑是否履行發(fā)行人董事會(huì)等審議程序,，是否符合《公司法》《上市公司治理準(zhǔn)則》的相關(guān)規(guī)定。

　　公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)規(guī)范問題

　　——會(huì)計(jì)靠譜嗎,？

　　公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)規(guī)范問題的考核中,，發(fā)審委重點(diǎn)關(guān)注期間費(fèi)用核算、減值準(zhǔn)備計(jì)提等問題,，直接指出9家企業(yè)會(huì)計(jì)核算不規(guī)范,。有10家企業(yè)被要求就銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用等期間費(fèi)用核算情況作出說明,。

　　減值準(zhǔn)備是指資產(chǎn)的賬面余額超過其可回收金額,，《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定，對(duì)資產(chǎn)可計(jì)提八項(xiàng)減值準(zhǔn)備,，包括壞賬準(zhǔn)備,、固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、長期投資減值,、無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等,。發(fā)審委要求8家企業(yè)就減值準(zhǔn)備是否合理作出回應(yīng)，涉及的減值準(zhǔn)備項(xiàng)目包括壞賬準(zhǔn)備,、固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備,、商譽(yù)減值準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備,、長期待攤費(fèi)用等,。

　　除了這三大問題，發(fā)審委注重對(duì)企業(yè)在信息披露,、經(jīng)營獨(dú)立性,、發(fā)行人資質(zhì)方面的相關(guān)情況進(jìn)行考核。其中有10家企業(yè)因信息披露不全被點(diǎn)名,，有10家企業(yè)因?yàn)樵诳蛻?、稅收、業(yè)績等方面可能存在的外部依賴性被要求進(jìn)行說明,。

　　如果說以上問題,，可以看作是發(fā)審委專業(yè)性的體現(xiàn)，那么對(duì)具體企業(yè)跨行業(yè),、跨領(lǐng)域的審核意見,，則可以從另一個(gè)方面看出發(fā)審委在“從嚴(yán)審核”方面所作出的努力，可謂是“全能”發(fā)審委,。

　　比如在對(duì)醫(yī)藥業(yè),、餐飲業(yè)公司的審核中，發(fā)審委不僅要從專業(yè)角度發(fā)表意見,，更是能結(jié)合行業(yè)背景和相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行判斷,。6月23日審核的主板企業(yè)河南潤弘制藥股份有限公司，發(fā)審委指出發(fā)行人因產(chǎn)品質(zhì)量問題兩次被行政處罰和15次被有關(guān)監(jiān)管部門查處和曝光,，其中有5次涉及發(fā)行人主導(dǎo)產(chǎn)品長春西汀注射液,，質(zhì)疑其生產(chǎn)經(jīng)營是否符合《藥品管理法》、《藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范》等法律法規(guī)的規(guī)定,。7月12日審核的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)嘉必優(yōu)生物技術(shù)(武漢)股份有限公司,，指出其自2016年9月21日后即未能獲得授予公司整體的食品生產(chǎn)許可或食品添加劑生產(chǎn)許可，質(zhì)疑發(fā)行人是否因無證生產(chǎn)食品添加劑而違反《食品安全法》等法律法規(guī),。5月10日對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)浙江諾特健康科技股份有限公司的審核中,，發(fā)審委根據(jù)申請(qǐng)文件的相關(guān)內(nèi)容，認(rèn)為發(fā)行人行為違反《關(guān)于印發(fā)加強(qiáng)醫(yī)療衛(wèi)生行風(fēng)建設(shè)“九不準(zhǔn)”的通知》等相關(guān)規(guī)定,。

　　新股發(fā)行速度自2016年年中逐漸加快,，月度上會(huì)的企業(yè)和新股發(fā)行量逐漸增多，截至9月21日,，今年發(fā)審委已審核376家公司,，已經(jīng)超過2016年和2015年審核的公司數(shù)目。審核數(shù)量的增多,、速度的提升,，并不意味著監(jiān)管的放松，上揚(yáng)的被否率給市場(chǎng)敲響了警鐘,。