□本報記者 黃淑慧

雖然近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期,，但基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，短期市場博弈的確有所加劇，但整體市場大幅波動的可能性不大,，現(xiàn)階段仍可尋找具有相對優(yōu)勢的結(jié)構(gòu)性機(jī)會,，主要在板塊估值較低,、未來業(yè)績確定性較高的股票中去尋找,。

經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較弱影響周期板塊

近期市場以震蕩為主，從上周表現(xiàn)來看,，上證綜指微跌0.03%,，上證50和中小板指分別上漲0.40%和0.49%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅為0.49%,。目前市場上,，題材和行業(yè)均開始分化，前期的強(qiáng)勢股和強(qiáng)勢板塊如周期股,、新能源汽車等出現(xiàn)不同程度調(diào)整,，前期獲利盤有主動兌現(xiàn)的跡象。

市場普遍認(rèn)為,，近期市場的變化與8月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布有較大的關(guān)系,。工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資,、消費(fèi)品零售總額均低于預(yù)期，8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速6%,，為今年最低,；1-8月固定資產(chǎn)投資同比增7.8%，再創(chuàng)今年以來新低,；民間固定資產(chǎn)投資同比增6.4%,，創(chuàng)2016年12月以來新低；8月社會消費(fèi)品零售總額同比增10.1%,，保持回落態(tài)勢,。出口增速也偏低，8月出口同比增6.9%,，前值11.2%,。

海富通領(lǐng)先成長基金經(jīng)理李志認(rèn)為，近期市場風(fēng)格分化較為明顯,，在周期和成長之間頻繁切換,。造成市場近期風(fēng)格切換的原因，主要是受到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等因素的影響,。從供給端來看,，市場預(yù)期相對較為充分,，無論是供給側(cè)改革進(jìn)度、環(huán)保限產(chǎn)等進(jìn)程,。而需求端邊際影響則較大,，8月工業(yè)增加值等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯低于預(yù)期，主要原因在于7,、8月進(jìn)入傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季,，加之今年受到高溫影響，同時環(huán)保限產(chǎn)等因素也使得很多產(chǎn)能無法維持正常運(yùn)轉(zhuǎn),。因此可以看到近期黑色金屬,、煤炭等行業(yè)表現(xiàn)出現(xiàn)一定程度下滑。此外,，由于基建等數(shù)據(jù)不及預(yù)期,，也在一定程度上導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱。

華寶興業(yè)基金也表示,，今年四季度到明年一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)拐點(diǎn)是確認(rèn)的,，但實(shí)際上經(jīng)濟(jì)失速下行的壓力不大，社融需求整體保持平穩(wěn)基本可以驗(yàn)證這一點(diǎn),。但由于環(huán)保,、限產(chǎn)等壓力，工業(yè)增速的下行預(yù)計(jì)還會持續(xù),，供需兩方面受限,，市場上前期對于經(jīng)濟(jì)樂觀的情緒會受到?jīng)_擊，因而,，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同比增速和企業(yè)盈利同比增速的拐點(diǎn)確認(rèn),，仍會對周期板塊形成向下的壓制力量。

不過,，基金經(jīng)理普遍認(rèn)為,，無須擔(dān)心整體市場會出現(xiàn)大幅調(diào)整。在未來一段時間的窗口期內(nèi),，市場風(fēng)險偏好或保持平穩(wěn)水平,，近期不具備大幅下跌的條件。

博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春認(rèn)為,，A股方面無需過度擔(dān)心周期轉(zhuǎn)弱帶來的市場走弱,。考慮到市場本身對經(jīng)濟(jì)預(yù)期就不高,、周期板塊的主要基本面變化仍然集中在供給收縮的力度和價格的彈性,，預(yù)計(jì)跌幅有限。

后市關(guān)注穩(wěn)定性股票

基于對市場整體下行壓力不大的判斷,，基金經(jīng)理大多認(rèn)為,，盡管目前捕捉機(jī)會的難度加大,，但仍可以有所作為，后市可關(guān)注具有業(yè)績穩(wěn)定性的股票,，以及細(xì)分行業(yè)中向上空間較大的股票,。

華寶興業(yè)基金表示，下個階段,，可以從資金配置的思路上尋找相對優(yōu)勢的板塊,，主要集中在板塊估值較低、未來業(yè)績確定性較高的股票中,，比如地產(chǎn)龍頭,、消費(fèi)板塊(零售、旅游,、紡織服裝,、食品飲料)，此外金融板塊仍建議作為底倉配置,。

朱雀投資認(rèn)為,，關(guān)于CPI溫和回升的探討增多，影響CPI的食品類價格反彈明確,，消費(fèi)相關(guān)數(shù)據(jù)也有所回暖,，從主流食品類公司調(diào)研看，對于需求回升看法也開始從謹(jǐn)慎恢復(fù)到謹(jǐn)慎樂觀,，預(yù)計(jì)其三四季度報表將向好,。判斷四季度，農(nóng)業(yè),、消費(fèi)等行業(yè)公司面臨較好的行業(yè)大環(huán)境,。短期市場的調(diào)整，提供了良好的布局機(jī)會,。

海富通領(lǐng)先成長基金經(jīng)理李志表示，后期較為看好低風(fēng)險偏好,、低估值高分紅,、業(yè)績與估值相匹配的優(yōu)質(zhì)價值股，包括但不限于銀行,、消費(fèi),、電子等穩(wěn)定性強(qiáng)、持續(xù)性較高的品種,。這些板塊在經(jīng)歷橫盤調(diào)整之后,，2018年估值或逐步進(jìn)入較合理位置。