第二階段是1995-2001年克林頓時(shí)期,。由于互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)革命帶來了美國經(jīng)濟(jì)的高科技繁榮，美國GDP的全球份額于2001年達(dá)到32.5%,，美元指數(shù)也達(dá)到了115,。

第三階段是2012年以來，美國經(jīng)濟(jì)率先走出危機(jī),，在全球經(jīng)濟(jì)中的份額再度提升到2016年的24.66%，美元指數(shù)也在2016年末達(dá)到階段性高點(diǎn)103,。

以上三個(gè)階段的典型特征是：美國GDP全球份額盡管會(huì)回升,，但回升的力度越來越弱。同樣,，美元指數(shù)會(huì)隨著美國經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)階段性回升,，但回升的幅度也越來越低。

要討論美元匯率到底怎么走？有必要分析美國經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)其他國家的前景怎樣,。

分地區(qū)來看,，當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已走出了衰退與通縮的泥潭，增速穩(wěn)健回升趨勢(shì)確立,，日本經(jīng)濟(jì)二季度實(shí)現(xiàn)了2%的同比增速,，為近三年來新高。金磚國家中,，中國和印度經(jīng)濟(jì)韌性十足,，穩(wěn)健增長可期，巴西,、俄羅斯也將逐漸走出衰退陰影,。相反，美國經(jīng)濟(jì)盡管仍處于復(fù)蘇通道中,，但特朗普政府國內(nèi)改革步履維艱和經(jīng)濟(jì)孤立主義將加劇美國經(jīng)濟(jì)增長的不確定性,。

由此看來，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中美國經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀的格局有望改變,，美國GDP全球份額將可能重新步入下行通道,。因此，美元指數(shù)長期回落趨勢(shì)可能已經(jīng)確立,。

以上是中長期的分析,，短期內(nèi)受美國國內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化、全球地緣政治和美元超跌等影響,，美元指數(shù)不排除再度走強(qiáng)的可能性,。

假設(shè)中長期美元走弱的趨勢(shì)成立，同時(shí)央行繼續(xù)維持當(dāng)前的人民幣匯率形成機(jī)制,，在此背景下,，人民幣對(duì)美元匯率將繼續(xù)維持升值態(tài)勢(shì),。同時(shí),，鑒于前期人民幣匯率對(duì)非美元貨幣匯率貶值過度，人民幣匯率指數(shù)也將保持穩(wěn)中有升,。

（作者系蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)中心主任,、高級(jí)研究員）