板塊基本面現(xiàn)分化

分析人士表示，由于以有色金屬,、鋼鐵和采掘?yàn)榇淼闹芷谛袠I(yè)自身特性,，其與期貨市場有著天然而緊密的聯(lián)系,，也正因后者的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，使其成為了一部分投資周期板塊投資者判斷后市的重要依據(jù),。在昨日周期板塊出現(xiàn)集體回暖前,，期市中部分相關(guān)品種就已率先發(fā)出企穩(wěn)信號，部分先行指標(biāo)也開始上行,。

當(dāng)前對整個(gè)周期板塊進(jìn)行預(yù)測的一個(gè)重要途徑,，就是對相關(guān)品種的期價(jià)進(jìn)行觀察。相較于股市,，期市對資源品價(jià)格的走勢其實(shí)更加敏感,。雖然兩市周期板中有色金屬、鋼鐵,、采掘3大板塊近期均出現(xiàn)不同程度的跌幅,，但期市中以煤焦鋼礦和有色兩個(gè)與資源品相關(guān)指數(shù)的走勢卻出現(xiàn)了分歧。截至9月26日,，煤焦鋼礦指數(shù)已從高位時(shí)的720.11點(diǎn)回落至590.47點(diǎn),，區(qū)間跌幅逾18%。而同一時(shí)期,，有色指數(shù)則仍維持震蕩,，并未出現(xiàn)同步跌勢。

從鋼鐵行業(yè)來看,，平安證券表示,，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比下降導(dǎo)致市場對后市需求悲觀，引起大宗商品期貨價(jià)格大幅下跌,，現(xiàn)貨價(jià)格也出現(xiàn)明顯回調(diào),。鋼鐵板塊連續(xù)三周出現(xiàn)了大幅調(diào)整，釋放了部分前期快速上漲的風(fēng)險(xiǎn),。該機(jī)構(gòu)表示,，由于采暖季環(huán)保限產(chǎn)還沒有進(jìn)入執(zhí)行期，后期真正執(zhí)行或?qū)?dǎo)致部分區(qū)域供應(yīng)緊張從而導(dǎo)致鋼價(jià)有較強(qiáng)的上升動力,。

對于有色金屬行業(yè),，中信證券表示,，本周即將公布中國官方和制造業(yè)PMI數(shù)據(jù),，若PMI顯示經(jīng)濟(jì)延續(xù)好轉(zhuǎn)的態(tài)勢，則市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下行的壓力有望緩解,。目前有色板塊調(diào)整過程中市場存在一定歧義,，矛盾的焦點(diǎn)就在于中國需求的持續(xù)性。若PMI顯示制造業(yè)持續(xù)景氣,，那么需求端的核心邏輯將進(jìn)一步增強(qiáng),，有色板塊短期調(diào)整后趨勢依舊上行,。

短期持續(xù)性存疑

分析人士指出，短期來看,，下半年周期行業(yè)上市公司盈利改善無虞,，部分公司三季度單季度的業(yè)績甚至超越上半年業(yè)績。中長期來看,，從前期的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,、環(huán)保督查、價(jià)格上漲,，到未來的行業(yè)內(nèi)進(jìn)一步整合,、企業(yè)減負(fù)等，利好板塊未來2-3年盈利改善,。因此,，中長期來看周期板塊或仍將延續(xù)樂觀。但短期來看,，由于市場情緒依然不穩(wěn),，行業(yè)的持續(xù)性仍有待進(jìn)一步觀察。

整體來看,，東方證券認(rèn)為,，短期周期板塊投資的性價(jià)比可能并不高，而從中長期來看,，周期板塊的投資機(jī)會依舊看好,。供需角度，統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期,，疊加環(huán)保督查對于下游開工和需求的影響,，市場對于周期行業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷下滑的擔(dān)憂開始顯現(xiàn)。價(jià)格角度,，2017年9月初,，鋼材、焦炭等周期品現(xiàn)貨價(jià)格達(dá)到2016年3季度復(fù)蘇以來的高點(diǎn),，但9月以來期貨價(jià)格開始先于現(xiàn)貨價(jià)格下跌調(diào)整,。估值角度，前期周期品價(jià)格的上漲已經(jīng)消化了大部分的估值空間,，下半年以及明年上半年周期品盈利再大幅超預(yù)期的可能性并不大,，因此目前20倍左右估值水平要再向上提升的難度比較大。但從中長期來看,，周期行業(yè)上市公司盈利改善的持續(xù)性較強(qiáng),。在供給缺乏彈性的條件下，行業(yè)供需緊平衡的基本格局未變,，供給側(cè)改革政策紅利依舊存在,。隨著周期行業(yè)去杠桿持續(xù)深化,、資產(chǎn)運(yùn)營效率提高以及毛利和現(xiàn)金流的持續(xù)改善，龍頭的估值將進(jìn)一步得到抬升,。

針對后市,，山西證券指出，雖然昨日周期股全面反彈,，但是從滬深兩市成交量減少的情況來看,，市場交投并不活躍，節(jié)前效應(yīng)較為顯著,，因此對這次的反彈投資者仍應(yīng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度,。