保持PE風(fēng)格

2017年以來，A股市場(chǎng)炒作氣氛相較以往已大大降低,，價(jià)值投資理念不斷深化,，但依托于短期性的投機(jī)套利機(jī)會(huì)的資金卻仍然實(shí)力雄厚。在這樣的環(huán)境下,，一向堅(jiān)持長(zhǎng)期投資的一級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng),，接下來的投資策略及風(fēng)格值得關(guān)注,。

“現(xiàn)在市場(chǎng)的炒作氣氛仍在。在進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)后,，我們基本保持著十分謹(jǐn)慎的心態(tài)在參與,。對(duì)一些看不懂的行業(yè)或公司尤其是現(xiàn)在被一些資金熱炒的板塊，我們也不太碰,。”前述深圳一中型私募股權(quán)機(jī)構(gòu)人士表示,，目前他們的選股范圍基本還是在公司此前覆蓋的行業(yè)和領(lǐng)域之內(nèi),，因?yàn)楣緦?duì)這些行業(yè)或領(lǐng)域研究得非常透徹。唯一需要考慮的是,，在哪個(gè)時(shí)間和估值的哪個(gè)階段買入或賣出,。

“不賭，相信復(fù)利的力量,。我們不選風(fēng)口,、不關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)、不選‘賽道’,，只看企業(yè)基本面,。我們?cè)O(shè)置了長(zhǎng)達(dá)3年的封閉期，就是用做PE的眼光來做投資,?！睆埦S說。

張維表示,，基石資本要用一級(jí)市場(chǎng)的邏輯自然延伸到二級(jí)市場(chǎng),，而且即使在二級(jí)市場(chǎng)投資，也將繼續(xù)保持“PE風(fēng)格”：每項(xiàng)投資都一事一議,，進(jìn)行充分盡調(diào),。相關(guān)產(chǎn)品將設(shè)置長(zhǎng)達(dá)3年的封閉期，沒有這樣一種長(zhǎng)線心態(tài)是把握不住機(jī)遇的,。

他認(rèn)為,，對(duì)企業(yè)的理解，一二級(jí)市場(chǎng)是相通的,，投資出發(fā)點(diǎn)都是來自企業(yè)成長(zhǎng),。目前，在二級(jí)市場(chǎng)上,，中小市值個(gè)股資本回報(bào)相對(duì)而言更高,。雖然一部分中小市值個(gè)股估值已被降低，實(shí)際上卻仍是被高估的,，但事實(shí)上還有部分個(gè)股因方方面面的因素導(dǎo)致被錯(cuò)殺,，但只要其成長(zhǎng)性仍在,，就有可能帶來不錯(cuò)的回報(bào)。

確保合規(guī)

在一級(jí)機(jī)構(gòu)紛紛進(jìn)軍二級(jí)市場(chǎng)之際,，有關(guān)監(jiān)管及合規(guī)的問題卻不容忽視,。3月底，中基協(xié)發(fā)布的《私募基金登記備案相關(guān)問題解答(十三)》提出,，私募基金管理人只可備案與本機(jī)構(gòu)已登記業(yè)務(wù)類型相符的私募基金,，不可管理與本機(jī)構(gòu)已登記業(yè)務(wù)類型不符的私募基金；同一私募基金管理人不可兼營(yíng)多種類型的私募基金管理業(yè)務(wù),。

目前,，多數(shù)機(jī)構(gòu)采用下設(shè)子公司的模式進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，但這也就意味著,，一級(jí)機(jī)構(gòu)在兼營(yíng)股權(quán)與證券兩種業(yè)務(wù)時(shí),，將更考驗(yàn)其合規(guī)性。

“這個(gè)問題必須要按監(jiān)管部門要求做,。我們采用子公司方式運(yùn)作,，人員、財(cái)務(wù),、辦公場(chǎng)所都實(shí)現(xiàn)分開,，內(nèi)部設(shè)置防火墻，不能使用任何敏感信息或在信息敏感點(diǎn)進(jìn)行買賣,?！睆埦S說。

基石資本人士介紹,，在機(jī)構(gòu)設(shè)置方面,，基石資本已單獨(dú)設(shè)立專門從事證券投資的私募基金管理人，已在中基協(xié)備案,。在人員團(tuán)隊(duì),、辦公場(chǎng)所、業(yè)務(wù)系統(tǒng),、內(nèi)控制度等方面與基石資本現(xiàn)有的一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)(即股權(quán)投資業(yè)務(wù))做到獨(dú)立經(jīng)營(yíng),、有效隔離。在人員方面,，基石資本專門搭建一支專業(yè)素質(zhì)過硬,、合規(guī)意識(shí)健全的證券投資團(tuán)隊(duì)，且與股權(quán)投資團(tuán)隊(duì)保持獨(dú)立,，沒有交叉任職情形,。

前述深圳一中型私募股權(quán)機(jī)構(gòu)人士表示，他們目前采用新設(shè)子公司模式進(jìn)行運(yùn)作，在各方面都進(jìn)行分開,。