保持PE風格

2017年以來,，A股市場炒作氣氛相較以往已大大降低,，價值投資理念不斷深化,，但依托于短期性的投機套利機會的資金卻仍然實力雄厚,。在這樣的環(huán)境下,，一向堅持長期投資的一級機構進入二級市場,，接下來的投資策略及風格值得關注,。

“現在市場的炒作氣氛仍在,。在進入二級市場后,，我們基本保持著十分謹慎的心態(tài)在參與,。對一些看不懂的行業(yè)或公司尤其是現在被一些資金熱炒的板塊，我們也不太碰,?！鼻笆錾钲谝恢行退侥脊蓹鄼C構人士表示，目前他們的選股范圍基本還是在公司此前覆蓋的行業(yè)和領域之內,，因為公司對這些行業(yè)或領域研究得非常透徹,。唯一需要考慮的是，在哪個時間和估值的哪個階段買入或賣出,。

“不賭,，相信復利的力量。我們不選風口,、不關注宏觀經濟,、不選‘賽道’，只看企業(yè)基本面,。我們設置了長達3年的封閉期，就是用做PE的眼光來做投資,?！睆埦S說,。

張維表示，基石資本要用一級市場的邏輯自然延伸到二級市場,，而且即使在二級市場投資,，也將繼續(xù)保持“PE風格”：每項投資都一事一議，進行充分盡調,。相關產品將設置長達3年的封閉期,，沒有這樣一種長線心態(tài)是把握不住機遇的。

他認為,，對企業(yè)的理解,，一二級市場是相通的，投資出發(fā)點都是來自企業(yè)成長,。目前,，在二級市場上，中小市值個股資本回報相對而言更高,。雖然一部分中小市值個股估值已被降低,，實際上卻仍是被高估的，但事實上還有部分個股因方方面面的因素導致被錯殺,，但只要其成長性仍在，就有可能帶來不錯的回報,。

確保合規(guī)

在一級機構紛紛進軍二級市場之際,，有關監(jiān)管及合規(guī)的問題卻不容忽視,。3月底,，中基協發(fā)布的《私募基金登記備案相關問題解答(十三)》提出,，私募基金管理人只可備案與本機構已登記業(yè)務類型相符的私募基金,，不可管理與本機構已登記業(yè)務類型不符的私募基金,；同一私募基金管理人不可兼營多種類型的私募基金管理業(yè)務,。

目前，多數機構采用下設子公司的模式進行業(yè)務拓展，但這也就意味著,，一級機構在兼營股權與證券兩種業(yè)務時，將更考驗其合規(guī)性,。

“這個問題必須要按監(jiān)管部門要求做。我們采用子公司方式運作,，人員,、財務,、辦公場所都實現分開,，內部設置防火墻,，不能使用任何敏感信息或在信息敏感點進行買賣,?！睆埦S說。

基石資本人士介紹,，在機構設置方面,，基石資本已單獨設立專門從事證券投資的私募基金管理人,，已在中基協備案,。在人員團隊、辦公場所,、業(yè)務系統(tǒng)、內控制度等方面與基石資本現有的一級市場業(yè)務(即股權投資業(yè)務)做到獨立經營,、有效隔離,。在人員方面，基石資本專門搭建一支專業(yè)素質過硬、合規(guī)意識健全的證券投資團隊,，且與股權投資團隊保持獨立,，沒有交叉任職情形,。

前述深圳一中型私募股權機構人士表示,，他們目前采用新設子公司模式進行運作,，在各方面都進行分開,。