⊙記者 王炯業(yè) ○編輯 長弓

10月1日，《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定》將正式實施,。記者從多家基金公司了解到,，基金公司目前正在馬不停蹄地開展內部培訓、修訂基金合同,、研究應對之策,，以趕在新規(guī)實施前符合要求，而機構類基金如何申贖,、市價法如何計算等成為基金公司內部關注的重點及難點,。

機構類產品后續(xù)運作引關注

“我們公司近期專門針對流動性新規(guī)開展了內部培訓，要求涉及部門的所有人員必須參加,?！币患覅⑴c培訓的基金人士向記者表示。

9月初,，證監(jiān)會發(fā)布了公募基金流動性管理新規(guī),，除了延續(xù)最初征求意見稿的相關內容,，在貨幣基金、基金流動性管理等方面也進行了嚴格的規(guī)定,?！氨敬涡乱?guī)的看點之一是開放式基金的分類監(jiān)管，尤其是機構類產品,?！痹撊耸勘硎尽?/p>

記者查閱新規(guī)了解到,，監(jiān)管層對單個持有人份額超過50%的基金提出了更多要求,，這一份額占比顯然是針對機構類基金的。如,，基金管理人新設基金,，擬允許單一投資者持有基金份額超過基金總份額50%的，應當采用封閉或定期開放運作方式且定期開放周期不得低于3 個月（貨基除外）,，并采用發(fā)起式基金形式,，在基金合同、招募說明書等文件中進行充分披露及標識,。

又如在貨基方面,，新設的貨幣基金，如果允許單一投資者持有份額超過基金總份額50%,，則不得采用攤余成本法對基金資產進行會計核算,，且要求80%以上的基金資產須投資于現金、國債,、中央銀行票據,、政策性金融債券及5個交易日內到期的其他金融工具。

上述基金人士告訴記者,，這就存在一個問題：新的基金成立后,，如因投資者贖回導致的單一投資者持有占比超過基金總份額50%以上，該如何處理,？目前得到的答案是“不得確認該投資者的申請”,。

事實上，在分類監(jiān)管模式下,，機構類基金的各種運作正引起業(yè)內廣泛關注,。滬上一家中型基金公司人士透露，公司正通過各種方式吸引散客,，來留住那些低調的機構,。其表示,，這一考慮的背景是,，新規(guī)27條指出,，如報告期內出現單一投資者持有基金份額達到或超過基金總份額20%的情形，為保障其他投資者的權益,，基金管理人應當在基金定期報告中披露該投資者的類別,、持有份額及占比等詳細信息。但機構（指份額超過20%的投資者）一般不愿意被曝光,。因此,，只有做好零售業(yè)務，增加基金規(guī)模才能留住此類機構,，如基金規(guī)模達到100億,，就可以吸引20億的“蒙面”大資金。

市價法研究提上日程

此外,，新規(guī)提出的貨基核算方式也引發(fā)了業(yè)內熱議,，記者了解到，為適應新規(guī),，有基金公司已著手研究貨基的市價法計價方式,。

眾所周知，貨基一般都維持在1元凈值以上,，不僅如此,，即便當日出現虧損，贖回的投資者也不會因此而出現賬面虧損,，這在很大程度上得益于貨基的定價標準——攤余成本法,。“本次新規(guī)中已出現了機構類貨基的核算不得采用攤余成本法的說法,。這意味著,，若以公允價值計價，從理論上來講,，貨基是有可能跌破面值的,。”前述參與培訓的基金人士表示,。

該人士表示,，據了解，還有幾家比較大型的基金公司都在著手研究這一問題,，大家一個普遍的擔憂的是,，若市價法出來后，機構投資者的接受程度如何,，畢竟這將一改以往貨基在機構心中的“安全”形象,。

記者了解到，事實上，貨基市價法早有先例,。據中金研究報告指出,，美國證券交易委員會于2014年10月14日頒布了新的議案修正案，對機構類貨幣市場貨基實行了浮動凈值計價,，并允許所有貨基在危機發(fā)生時刻收取流動性費用和設定贖回限制,，以降低擠兌風險。盡管如此,，浮動凈值計價法在出臺前還是遭遇了較大的阻力,。該方案最早是在2012年提出的，當時美國證券交易委員會努力推動兩大改革設想：其一是允許貨基的資產凈值浮動使其變得更像投資基金,，其二是增加資本緩沖使得貨基變得更像銀行,。但這些方案最終因反對票大于贊成票而流產。

業(yè)內人士指出,，雖然我國出臺的新規(guī)已對機構類貨基提出了各種要求,，但是在大眾尚未接受的前提下，機構類貨基直接實行浮動凈值的可能性較小,。