⊙記者 王炯業(yè) ○編輯 長(zhǎng)弓

10月1日,，《公開(kāi)募集開(kāi)放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》將正式實(shí)施,。記者從多家基金公司了解到，基金公司目前正在馬不停蹄地開(kāi)展內(nèi)部培訓(xùn),、修訂基金合同、研究應(yīng)對(duì)之策,，以趕在新規(guī)實(shí)施前符合要求,，而機(jī)構(gòu)類(lèi)基金如何申贖、市價(jià)法如何計(jì)算等成為基金公司內(nèi)部關(guān)注的重點(diǎn)及難點(diǎn),。

機(jī)構(gòu)類(lèi)產(chǎn)品后續(xù)運(yùn)作引關(guān)注

“我們公司近期專(zhuān)門(mén)針對(duì)流動(dòng)性新規(guī)開(kāi)展了內(nèi)部培訓(xùn),，要求涉及部門(mén)的所有人員必須參加?！币患覅⑴c培訓(xùn)的基金人士向記者表示,。

9月初，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了公募基金流動(dòng)性管理新規(guī),，除了延續(xù)最初征求意見(jiàn)稿的相關(guān)內(nèi)容,，在貨幣基金、基金流動(dòng)性管理等方面也進(jìn)行了嚴(yán)格的規(guī)定,?！氨敬涡乱?guī)的看點(diǎn)之一是開(kāi)放式基金的分類(lèi)監(jiān)管，尤其是機(jī)構(gòu)類(lèi)產(chǎn)品,?！痹撊耸勘硎尽?/p>

記者查閱新規(guī)了解到,，監(jiān)管層對(duì)單個(gè)持有人份額超過(guò)50%的基金提出了更多要求,，這一份額占比顯然是針對(duì)機(jī)構(gòu)類(lèi)基金的。如,，基金管理人新設(shè)基金,，擬允許單一投資者持有基金份額超過(guò)基金總份額50%的，應(yīng)當(dāng)采用封閉或定期開(kāi)放運(yùn)作方式且定期開(kāi)放周期不得低于3 個(gè)月（貨基除外）,，并采用發(fā)起式基金形式,，在基金合同、招募說(shuō)明書(shū)等文件中進(jìn)行充分披露及標(biāo)識(shí),。

又如在貨基方面,，新設(shè)的貨幣基金，如果允許單一投資者持有份額超過(guò)基金總份額50%,，則不得采用攤余成本法對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算,，且要求80%以上的基金資產(chǎn)須投資于現(xiàn)金、國(guó)債,、中央銀行票據(jù),、政策性金融債券及5個(gè)交易日內(nèi)到期的其他金融工具。

上述基金人士告訴記者,，這就存在一個(gè)問(wèn)題：新的基金成立后,，如因投資者贖回導(dǎo)致的單一投資者持有占比超過(guò)基金總份額50%以上,，該如何處理？目前得到的答案是“不得確認(rèn)該投資者的申請(qǐng)”,。

事實(shí)上,，在分類(lèi)監(jiān)管模式下，機(jī)構(gòu)類(lèi)基金的各種運(yùn)作正引起業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注,。滬上一家中型基金公司人士透露,，公司正通過(guò)各種方式吸引散客,，來(lái)留住那些低調(diào)的機(jī)構(gòu),。其表示，這一考慮的背景是,，新規(guī)27條指出,，如報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)單一投資者持有基金份額達(dá)到或超過(guò)基金總份額20%的情形，為保障其他投資者的權(quán)益,，基金管理人應(yīng)當(dāng)在基金定期報(bào)告中披露該投資者的類(lèi)別,、持有份額及占比等詳細(xì)信息。但機(jī)構(gòu)（指份額超過(guò)20%的投資者）一般不愿意被曝光,。因此,，只有做好零售業(yè)務(wù)，增加基金規(guī)模才能留住此類(lèi)機(jī)構(gòu),，如基金規(guī)模達(dá)到100億,，就可以吸引20億的“蒙面”大資金。

市價(jià)法研究提上日程

此外,，新規(guī)提出的貨基核算方式也引發(fā)了業(yè)內(nèi)熱議,，記者了解到，為適應(yīng)新規(guī),，有基金公司已著手研究貨基的市價(jià)法計(jì)價(jià)方式,。

眾所周知，貨基一般都維持在1元凈值以上,，不僅如此,，即便當(dāng)日出現(xiàn)虧損，贖回的投資者也不會(huì)因此而出現(xiàn)賬面虧損,，這在很大程度上得益于貨基的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)——攤余成本法,。“本次新規(guī)中已出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)類(lèi)貨基的核算不得采用攤余成本法的說(shuō)法,。這意味著,，若以公允價(jià)值計(jì)價(jià)，從理論上來(lái)講,，貨基是有可能跌破面值的,?！鼻笆鰠⑴c培訓(xùn)的基金人士表示。

該人士表示,，據(jù)了解,，還有幾家比較大型的基金公司都在著手研究這一問(wèn)題，大家一個(gè)普遍的擔(dān)憂的是,，若市價(jià)法出來(lái)后,，機(jī)構(gòu)投資者的接受程度如何，畢竟這將一改以往貨基在機(jī)構(gòu)心中的“安全”形象,。

記者了解到,，事實(shí)上，貨基市價(jià)法早有先例,。據(jù)中金研究報(bào)告指出,，美國(guó)證券交易委員會(huì)于2014年10月14日頒布了新的議案修正案，對(duì)機(jī)構(gòu)類(lèi)貨幣市場(chǎng)貨基實(shí)行了浮動(dòng)凈值計(jì)價(jià),，并允許所有貨基在危機(jī)發(fā)生時(shí)刻收取流動(dòng)性費(fèi)用和設(shè)定贖回限制,，以降低擠兌風(fēng)險(xiǎn)。盡管如此,，浮動(dòng)凈值計(jì)價(jià)法在出臺(tái)前還是遭遇了較大的阻力,。該方案最早是在2012年提出的，當(dāng)時(shí)美國(guó)證券交易委員會(huì)努力推動(dòng)兩大改革設(shè)想：其一是允許貨基的資產(chǎn)凈值浮動(dòng)使其變得更像投資基金,，其二是增加資本緩沖使得貨基變得更像銀行,。但這些方案最終因反對(duì)票大于贊成票而流產(chǎn)。

業(yè)內(nèi)人士指出,，雖然我國(guó)出臺(tái)的新規(guī)已對(duì)機(jī)構(gòu)類(lèi)貨基提出了各種要求,，但是在大眾尚未接受的前提下，機(jī)構(gòu)類(lèi)貨基直接實(shí)行浮動(dòng)凈值的可能性較小,。