企業(yè)杠桿率明顯下降

企業(yè)利潤(rùn)向好的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行層面也有可喜之處,。

首先,，企業(yè)杠桿率明顯降低。其中,，國(guó)有控股企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為61%,，同比降低0.6個(gè)百分點(diǎn)，比7月份降低0.1個(gè)百分點(diǎn),。

北大光華管理學(xué)院教授顏色對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,，在今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)下，企業(yè)的償債能力和去杠桿能力在增強(qiáng),。企業(yè)利潤(rùn)的向好,，有利于總體的杠桿率不會(huì)進(jìn)一步的攀升。

渣打銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽曾表示,，今年上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)穩(wěn)健,，經(jīng)濟(jì)沒(méi)有“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)，這為去杠桿提供了有利條件,。

對(duì)于下一步降杠桿的方式,，國(guó)家發(fā)改委近日刊文稱，把僵尸企業(yè)出清作為降杠桿的重要途徑,，使債轉(zhuǎn)股成為降低企業(yè)杠桿率的一件利器,，進(jìn)一步支持企業(yè)兼并重組。

此外,，從庫(kù)存方面來(lái)看,，工業(yè)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)較快。8月末,，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增長(zhǎng)7.9%,，增速比8月份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入低1.7個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)為13.7天,，同比減少0.7天,。

并且，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)也在加快,。8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款平均回收期為37天,，同比減少0.9天。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳表示,，8月份末產(chǎn)成品存貨累計(jì)增速已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月出現(xiàn)回落,。由于PPI的沖高回落,，預(yù)計(jì)未來(lái)“庫(kù)存周期”將繼續(xù)“去庫(kù)存”，但是庫(kù)存增速回落的幅度有限,。由于工業(yè)品市場(chǎng)接近出清,，以及全球經(jīng)濟(jì)的回暖，未來(lái)庫(kù)存周期仍然將保持?jǐn)U張狀態(tài),。

在方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平看來(lái),，庫(kù)存繼續(xù)去化，但對(duì)經(jīng)濟(jì)拖累有限,。8月末,，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增長(zhǎng)7.9%，較6月下滑0.1百分點(diǎn),。本輪庫(kù)存周期自2016年7月開(kāi)始,，2017年4月產(chǎn)成品存貨增速達(dá)10.4%的峰值，補(bǔ)庫(kù)時(shí)間短,，峰值明顯低于2008,、2011年的24%以上和2014年的16%。

對(duì)于工業(yè)盈利改善的可持續(xù)性,，海通證券認(rèn)為,，隨著需求見(jiàn)頂回落、中下游利潤(rùn)壓縮,，依靠漲價(jià)維持盈利高增長(zhǎng)的持續(xù)性存疑,。

諸建芳認(rèn)為，由于下半年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)基數(shù)越來(lái)越高,，低基數(shù)效應(yīng)不復(fù)存在,，PPI漲幅也將因?yàn)榛鶖?shù)效應(yīng)隨之回落，這將會(huì)導(dǎo)致9~12月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速出現(xiàn)回落,。

但諸建芳同時(shí)指出,，由于GDP仍然將保持6.5~7.0%左右的中高速增長(zhǎng)，工業(yè)品的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題已經(jīng)得到初步化解,，未來(lái)半年至1年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)仍然將保持8~12%左右的增長(zhǎng),。

招商宏觀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，雖然近期基建投資與民間投資走弱,，房地產(chǎn)投資滯后回落,，但目前需求結(jié)構(gòu)正從投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)與凈出口，對(duì)投資與房產(chǎn)依賴小,，且外需回升與消費(fèi)升級(jí)具有中長(zhǎng)期邏輯,，未來(lái)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)將進(jìn)入中高速增長(zhǎng)的穩(wěn)定狀態(tài)。