每經記者 周程程 每經編輯 陳星

9月27日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,，2017年1~8月份,，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長21.6%，增速比1~7月份加快0.4個百分點,。

今年以來,，工業(yè)企業(yè)利潤累計增速從1~2月的31.5%開始逐月走低，1~7月21.2%的增速也成為截至目前年內的低點,。而8月當月利潤同比增長24%,，增速比7月份加快7.5個百分點，使1~8月21.6%的增速與1~7月相比,，在年內首次出現(xiàn)了向上“拐頭”的走勢,。

在企業(yè)利潤增速加快的同時，企業(yè)杠桿率也明顯降低,。8月末,，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產負債率為55.7%，同比降低0.7個百分點,，比7月份降低0.1個百分點,。

　　企業(yè)利潤同比增加

8月工業(yè)企業(yè)盈利提升主要來自于價格上漲與企業(yè)成本降低。

其中,，企業(yè)成本方面,，工業(yè)企業(yè)每百元主營業(yè)務收入中的成本為85.44元，同比減少0.64元,，比7月份多減0.51元,。

價格方面更是各方關注的焦點。數(shù)據(jù)顯示,，8月份,，工業(yè)生產者出廠價格指數(shù)（PPI）比7月份上升0.8個百分點；而工業(yè)生產者購進價格指數(shù)比7月份上升0.7個百分點,。據(jù)國家統(tǒng)計局初步測算,，價格回升使企業(yè)利潤同比增加約1273億元，比7月份多增約406億元,，占新增利潤的比重為31.2%,。

海通證券宏觀債券分析師姜超認為，8月工業(yè)利潤上升,，一定程度上源于環(huán)保限產下的供給收縮帶來的工業(yè)品價格持續(xù)上漲,。

工業(yè)品價格的上漲,，使得行業(yè)利潤增長較快。8月,，化工,、石油加工、石油開采,、鋼鐵,、電子等5個行業(yè)利潤大幅改善，合計拉動工業(yè)利潤增速7.1個百分點,。其中,，石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)利潤同比增長更是高達103.4%,，增速比7月份加快89個百分點,。

以煤炭行業(yè)為例，今年以來,，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)持續(xù)維持高位,。2017年上半年，A股和B股37家煤炭上市公司中僅有2家虧損,，而去年同期虧損企業(yè)高達14家,，占煤炭上市公司比重達38%。

煤炭價格漲勢也延續(xù)到9月,。實際上,，9月本是煤炭消費淡季，但是煤價卻逆勢上揚,，表現(xiàn)出淡季不淡的特征,。易煤研究院數(shù)據(jù)顯示，9月20日,，北方港5500大卡動力煤價已經達到720元~730元/噸,，已經創(chuàng)下今年新高。

中泰證券分析認為,，下半年動力煤均價預計超過上半年,，將提振動力煤企業(yè)業(yè)績。煤-焦-鋼產業(yè)鏈上,，由于盈利豐厚的鋼廠開工率維持高位,，對“雙焦”需求旺盛，而受環(huán)保因素影響較大的焦炭庫存較低,，價格也有繼續(xù)上漲動力,，三季度相關公司業(yè)績將實現(xiàn)環(huán)比提升。

　　企業(yè)杠桿率明顯下降

企業(yè)利潤向好的同時,，經濟運行層面也有可喜之處,。

首先,，企業(yè)杠桿率明顯降低。其中,，國有控股企業(yè)資產負債率為61%,，同比降低0.6個百分點，比7月份降低0.1個百分點,。

北大光華管理學院教授顏色對《每日經濟新聞》記者表示,，在今年中國經濟穩(wěn)中向好的態(tài)勢下，企業(yè)的償債能力和去杠桿能力在增強,。企業(yè)利潤的向好，有利于總體的杠桿率不會進一步的攀升,。

渣打銀行大中華區(qū)首席經濟學家丁爽曾表示,，今年上半年中國經濟增長態(tài)勢穩(wěn)健，經濟沒有“硬著陸”風險,，這為去杠桿提供了有利條件,。

對于下一步降杠桿的方式，國家發(fā)改委近日刊文稱,，把僵尸企業(yè)出清作為降杠桿的重要途徑,，使債轉股成為降低企業(yè)杠桿率的一件利器，進一步支持企業(yè)兼并重組,。

此外,，從庫存方面來看，工業(yè)產成品周轉較快,。8月末,，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產成品存貨同比增長7.9%，增速比8月份主營業(yè)務收入低1.7個百分點,。產成品周轉天數(shù)為13.7天,，同比減少0.7天。

并且,，企業(yè)資金周轉也在加快,。8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應收賬款平均回收期為37天，同比減少0.9天,。

中信證券首席經濟學家諸建芳表示,，8月份末產成品存貨累計增速已經連續(xù)4個月出現(xiàn)回落。由于PPI的沖高回落,，預計未來“庫存周期”將繼續(xù)“去庫存”,，但是庫存增速回落的幅度有限。由于工業(yè)品市場接近出清,，以及全球經濟的回暖,，未來庫存周期仍然將保持擴張狀態(tài),。

在方正證券首席經濟學家任澤平看來，庫存繼續(xù)去化,，但對經濟拖累有限,。8月末，工業(yè)企業(yè)產成品存貨同比增長7.9%,，較6月下滑0.1百分點,。本輪庫存周期自2016年7月開始，2017年4月產成品存貨增速達10.4%的峰值,，補庫時間短,，峰值明顯低于2008、2011年的24%以上和2014年的16%,。

對于工業(yè)盈利改善的可持續(xù)性,，海通證券認為，隨著需求見頂回落,、中下游利潤壓縮,，依靠漲價維持盈利高增長的持續(xù)性存疑。

諸建芳認為,，由于下半年工業(yè)企業(yè)利潤基數(shù)越來越高,，低基數(shù)效應不復存在，PPI漲幅也將因為基數(shù)效應隨之回落,，這將會導致9~12月份工業(yè)企業(yè)利潤增速出現(xiàn)回落,。

但諸建芳同時指出，由于GDP仍然將保持6.5~7.0%左右的中高速增長,，工業(yè)品的產能過剩問題已經得到初步化解,，未來半年至1年工業(yè)企業(yè)利潤仍然將保持8~12%左右的增長。

招商宏觀研究團隊認為,，雖然近期基建投資與民間投資走弱,，房地產投資滯后回落，但目前需求結構正從投資轉向消費與凈出口,，對投資與房產依賴小,，且外需回升與消費升級具有中長期邏輯，未來工業(yè)企業(yè)利潤將進入中高速增長的穩(wěn)定狀態(tài),。