每經(jīng)記者 周程程 每經(jīng)編輯 陳星

9月27日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,，2017年1~8月份,，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長21.6%，增速比1~7月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn),。

今年以來,，工業(yè)企業(yè)利潤累計(jì)增速從1~2月的31.5%開始逐月走低，1~7月21.2%的增速也成為截至目前年內(nèi)的低點(diǎn),。而8月當(dāng)月利潤同比增長24%,，增速比7月份加快7.5個(gè)百分點(diǎn)，使1~8月21.6%的增速與1~7月相比,，在年內(nèi)首次出現(xiàn)了向上“拐頭”的走勢,。

在企業(yè)利潤增速加快的同時(shí)，企業(yè)杠桿率也明顯降低,。8月末,，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為55.7%，同比降低0.7個(gè)百分點(diǎn),，比7月份降低0.1個(gè)百分點(diǎn),。

　　企業(yè)利潤同比增加

8月工業(yè)企業(yè)盈利提升主要來自于價(jià)格上漲與企業(yè)成本降低。

其中,，企業(yè)成本方面,，工業(yè)企業(yè)每百元主營業(yè)務(wù)收入中的成本為85.44元，同比減少0.64元,，比7月份多減0.51元,。

價(jià)格方面更是各方關(guān)注的焦點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示,，8月份,，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）比7月份上升0.8個(gè)百分點(diǎn)；而工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格指數(shù)比7月份上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局初步測算,，價(jià)格回升使企業(yè)利潤同比增加約1273億元,，比7月份多增約406億元，占新增利潤的比重為31.2%,。

海通證券宏觀債券分析師姜超認(rèn)為,，8月工業(yè)利潤上升，一定程度上源于環(huán)保限產(chǎn)下的供給收縮帶來的工業(yè)品價(jià)格持續(xù)上漲,。

工業(yè)品價(jià)格的上漲,，使得行業(yè)利潤增長較快。8月,，化工,、石油加工、石油開采,、鋼鐵,、電子等5個(gè)行業(yè)利潤大幅改善，合計(jì)拉動工業(yè)利潤增速7.1個(gè)百分點(diǎn),。其中,，石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)利潤同比增長更是高達(dá)103.4%,，增速比7月份加快89個(gè)百分點(diǎn),。

以煤炭行業(yè)為例，今年以來,，環(huán)渤海動力煤價(jià)格指數(shù)持續(xù)維持高位,。2017年上半年，A股和B股37家煤炭上市公司中僅有2家虧損,，而去年同期虧損企業(yè)高達(dá)14家,，占煤炭上市公司比重達(dá)38%,。

煤炭價(jià)格漲勢也延續(xù)到9月,。實(shí)際上，9月本是煤炭消費(fèi)淡季,，但是煤價(jià)卻逆勢上揚(yáng),，表現(xiàn)出淡季不淡的特征。易煤研究院數(shù)據(jù)顯示,，9月20日,，北方港5500大卡動力煤價(jià)已經(jīng)達(dá)到720元~730元/噸，已經(jīng)創(chuàng)下今年新高,。

中泰證券分析認(rèn)為,，下半年動力煤均價(jià)預(yù)計(jì)超過上半年，將提振動力煤企業(yè)業(yè)績。煤-焦-鋼產(chǎn)業(yè)鏈上,，由于盈利豐厚的鋼廠開工率維持高位,，對“雙焦”需求旺盛，而受環(huán)保因素影響較大的焦炭庫存較低,，價(jià)格也有繼續(xù)上漲動力,，三季度相關(guān)公司業(yè)績將實(shí)現(xiàn)環(huán)比提升。

　　企業(yè)杠桿率明顯下降

企業(yè)利潤向好的同時(shí),，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行層面也有可喜之處,。

首先，企業(yè)杠桿率明顯降低,。其中,，國有控股企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為61%，同比降低0.6個(gè)百分點(diǎn),，比7月份降低0.1個(gè)百分點(diǎn),。

北大光華管理學(xué)院教授顏色對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在今年中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的態(tài)勢下,，企業(yè)的償債能力和去杠桿能力在增強(qiáng),。企業(yè)利潤的向好，有利于總體的杠桿率不會進(jìn)一步的攀升,。

渣打銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽曾表示,，今年上半年中國經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢穩(wěn)健，經(jīng)濟(jì)沒有“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn),，這為去杠桿提供了有利條件,。

對于下一步降杠桿的方式，國家發(fā)改委近日刊文稱,，把僵尸企業(yè)出清作為降杠桿的重要途徑,，使債轉(zhuǎn)股成為降低企業(yè)杠桿率的一件利器，進(jìn)一步支持企業(yè)兼并重組,。

此外,，從庫存方面來看，工業(yè)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)較快,。8月末,，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增長7.9%，增速比8月份主營業(yè)務(wù)收入低1.7個(gè)百分點(diǎn),。產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)為13.7天,，同比減少0.7天。

并且,，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)也在加快,。8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款平均回收期為37天,，同比減少0.9天。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳表示,，8月份末產(chǎn)成品存貨累計(jì)增速已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月出現(xiàn)回落,。由于PPI的沖高回落，預(yù)計(jì)未來“庫存周期”將繼續(xù)“去庫存”,，但是庫存增速回落的幅度有限,。由于工業(yè)品市場接近出清，以及全球經(jīng)濟(jì)的回暖,，未來庫存周期仍然將保持?jǐn)U張狀態(tài),。

在方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平看來，庫存繼續(xù)去化,，但對經(jīng)濟(jì)拖累有限,。8月末，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增長7.9%,，較6月下滑0.1百分點(diǎn),。本輪庫存周期自2016年7月開始，2017年4月產(chǎn)成品存貨增速達(dá)10.4%的峰值,，補(bǔ)庫時(shí)間短,，峰值明顯低于2008、2011年的24%以上和2014年的16%,。

對于工業(yè)盈利改善的可持續(xù)性,，海通證券認(rèn)為，隨著需求見頂回落,、中下游利潤壓縮,，依靠漲價(jià)維持盈利高增長的持續(xù)性存疑。

諸建芳認(rèn)為,，由于下半年工業(yè)企業(yè)利潤基數(shù)越來越高,，低基數(shù)效應(yīng)不復(fù)存在，PPI漲幅也將因?yàn)榛鶖?shù)效應(yīng)隨之回落,，這將會導(dǎo)致9~12月份工業(yè)企業(yè)利潤增速出現(xiàn)回落,。

但諸建芳同時(shí)指出，由于GDP仍然將保持6.5~7.0%左右的中高速增長,，工業(yè)品的產(chǎn)能過剩問題已經(jīng)得到初步化解,，未來半年至1年工業(yè)企業(yè)利潤仍然將保持8~12%左右的增長。

招商宏觀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,，雖然近期基建投資與民間投資走弱，房地產(chǎn)投資滯后回落,，但目前需求結(jié)構(gòu)正從投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)與凈出口,，對投資與房產(chǎn)依賴小，且外需回升與消費(fèi)升級具有中長期邏輯，未來工業(yè)企業(yè)利潤將進(jìn)入中高速增長的穩(wěn)定狀態(tài),。