市場在一片跨季的焦慮中，終于迎來了央行的公開市場操作全額對沖,。28日,，央行暫停了連續(xù)三日的凈回籠，開展700億元逆回購操作,，全額對沖今日到期量,，公開市場重回零投放格局。具體操作上,，繼續(xù)投放14天和28天品種,，分別為500億元和200億元，中標(biāo)利率持平于前期,。

國慶節(jié)前的流動(dòng)性壓力關(guān)要比預(yù)想的更難,，本周資金價(jià)格連續(xù)攀升，不過今日緊張態(tài)勢有所趨 緩,。進(jìn)入月末,，財(cái)政支出進(jìn)一步發(fā)力，央行繼續(xù)保持“削峰填谷”,，但連續(xù)凈回籠帶來的當(dāng)日影響仍使得資金面承壓,。

表現(xiàn)最為明顯的是上交所質(zhì)押式國債回購利率。27日,，GC001加權(quán)均價(jià)報(bào)7.4089%,，突破8月底時(shí)的高位，最近三個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)上行逾247個(gè)基點(diǎn)。今日早盤,，央行零回籠疊加財(cái)政支出，流動(dòng)性得到一定舒緩,，GC001價(jià)格開始回落,，截至發(fā)稿時(shí)報(bào)6%，較昨日收盤回落約90個(gè)基點(diǎn),。

在這一波跨季壓力中,，流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)性緊張愈見凸顯。從價(jià)格來看,，9月27日,，全市場質(zhì)押式回 購利率R007加權(quán)利率為3.64%，而存款類機(jī)構(gòu)的DR007僅3.1177%,，利差超過50個(gè)基點(diǎn),，可見存款類金融機(jī)構(gòu)與非銀金融機(jī)構(gòu)之間的回購拆借利率分化顯著。昨日盤中數(shù)據(jù)顯示,，非銀產(chǎn)品拆借的14天,、隔夜的成交利率在上午先后攀升到10%的高位。

中金固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,，存款類金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性較為充裕,，而非銀產(chǎn)品融入利率高企的原因是，一方面,，受季末MPA考核,、超儲(chǔ)偏低等因素有關(guān)。另一方面,，10月1日起即將施行的《公開募集開放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》,，近期貨基明顯收緊對非銀產(chǎn)品的融出，也對 非銀資金拆借難度和利率產(chǎn)生較大影響,。

此外,，業(yè)內(nèi)人士指出，從央行在季末仍保持凈回籠操作能看出,，市場總體流動(dòng)性水平仍相較充足,，但非銀資金價(jià)格連續(xù)跳漲反映出非銀機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性緊張，這與9月非銀機(jī)構(gòu)杠桿控制不力或相關(guān),。（記者 金嘉捷）