10月資金面料保持平穩(wěn)
三季度末,資金面結(jié)構(gòu)性緊張?jiān)佻F(xiàn),但好在市場整體仍實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨季,。站在當(dāng)下,市場關(guān)注焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)至節(jié)后資金面狀況,。分析人士指出,在超儲(chǔ)率處于歷史低位的背景下,,繳稅,、資金到期量較大等擾動(dòng)仍不容忽視,好在“定向降準(zhǔn)”的政策信號(hào)有助于改善市場預(yù)期,,預(yù)計(jì)央行貨幣投放將持續(xù)“削峰填谷”,。整體而言,節(jié)后流動(dòng)性改善可期,,10月資金面料整體平穩(wěn),。
結(jié)構(gòu)性失衡延續(xù)
節(jié)前最后一周,央行在公開市場繼續(xù)回籠資金,,市場流動(dòng)性明顯收斂,,尤其交易所跨季資金利率持續(xù)走高。具體來看,,本周上交所隔夜加權(quán)利率GC001加權(quán)均價(jià)從5%上行至12.97%,,盤中一度達(dá)到23%的高點(diǎn);7天加權(quán)利率GC007加權(quán)均價(jià)也從5%上漲至10.61%,,盤中最高觸及21%,。
結(jié)合銀行間市場資金利率來看,,流動(dòng)性緊張仍然帶有明顯的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)。如銀行間質(zhì)押式回購上,,代表存款類機(jī)構(gòu)的DR007加權(quán)利率從本周初的3.07%下行至2.97%,,R007則從周初的3.45%上行至4%,兩者走勢分化明顯,。
“今年以來超額存款準(zhǔn)備金率和商業(yè)銀行備付金率不斷下行并屢創(chuàng)新低,,說明了銀行體系流動(dòng)性水平并不太高;而由于以公開市場操作作為流動(dòng)性投放主要工具,,造成了銀行體系內(nèi)部流動(dòng)性結(jié)構(gòu)不均衡,,表現(xiàn)為表征非存款性金融機(jī)構(gòu)和存款性金融機(jī)構(gòu)的融資成本的R007和DR007‘由合到分’,R007的波動(dòng)性提高,,短期內(nèi)與DR007嚴(yán)重分離,,且近期以來R007與DR007分離和修復(fù)的時(shí)間越來越長?!敝行抛C券固定收益首席分析師明明點(diǎn)評稱。
對于三季度末最后一周資金面突然收緊的原因,,華創(chuàng)證券認(rèn)為,,可能有四方面的原因:一是財(cái)政投放可能不及預(yù)期,但央行依然沒有加碼投放流動(dòng)性,,而是公開市場持續(xù)抽水,;二是季末臨近,銀行為應(yīng)對跨季減少了資金融出,;三是9月機(jī)構(gòu)杠桿水平可能有所回升,,資金需求邊際上升;四是總量流動(dòng)性依然偏緊,。從銀行體系總量流動(dòng)性來看,,9月超儲(chǔ)率很難出現(xiàn)大幅回升,大概率仍將低于1.5%,,總量流動(dòng)性依然偏緊是資金面波動(dòng)加劇的根本原因,。
流動(dòng)性改善可期
接下來的10月份是繳稅大月,加之資金到期規(guī)模較大,、美聯(lián)儲(chǔ)將啟動(dòng)縮表等因素?cái)_動(dòng),,市場流動(dòng)性預(yù)期仍相對謹(jǐn)慎,不過節(jié)前釋放出的“定向降準(zhǔn)”的信號(hào),,顯然有助于市場預(yù)期的改善,。目前來看,多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),,節(jié)后流動(dòng)性改善可期,,10月份資金面整體將保持平穩(wěn)狀態(tài),。