除此之外,，卓譽(yù)自動化的存貨問題也不容忽視,，其中2015年和2016年,，其存貨金額相當(dāng)大，分別為1087.45萬元和2511.20萬元,，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別高達(dá)96.78%和72.11%，這也就意味著該公司每年庫存金額差不多趕上其銷售金額了,，說明其產(chǎn)品很可能存在嚴(yán)重積壓的情況,。奇怪的是，就在存貨嚴(yán)重積壓的情況下,，其銷售額卻每年都在快速增長,，這似乎又不太符合常理。此外,，大量存貨積壓在倉庫中,，也占用了公司大量的流動資金，再加上應(yīng)收賬款對流動資金的占用,，使得卓譽(yù)自動化現(xiàn)金流狀況不容樂觀,。

表3 存貨及應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比例情況

其中的2015年,、2016年和2017年1-6月，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1.17萬元,、-540.73萬元和-119.25萬元,。也就是說，在整個(gè)報(bào)告期內(nèi),，該公司生產(chǎn)經(jīng)營不但沒有給公司“造血”,，而且每年還在不停的“抽血”。

現(xiàn)金源源不斷的流出讓該公司壓力山大,，使得自己的貨幣資金也少的可憐,，報(bào)告期內(nèi)分別僅為63.04萬元、231.67萬元和113.46萬元,。如此少量的貨幣資金是如何實(shí)現(xiàn)每年數(shù)千萬元營業(yè)收入的,？這點(diǎn)讓人很難理解。另外,，該公司即沒有土地房產(chǎn)可以抵押,，也沒有多少機(jī)器設(shè)備，恐怕無法獲得銀行授信,，因此該公司在報(bào)告期內(nèi)沒有短期借款和長期借款,。

不過雖然沒有銀行借款，但該公司的資產(chǎn)負(fù)債率卻非常高,，報(bào)告期內(nèi)其分別為81.66%,、81.39%和60.97%，而作為并購草案中選取的同行業(yè)對比公司先導(dǎo)智能在以上周期內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債率則分別為57.58%,、60.92%和69.43%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于卓譽(yù)自動化；另一家作為同行業(yè)對比的公司贏合科技在以上周期內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債率則分別為46.67%,、64.22%和55.59%,，這也是卓譽(yù)自動化遠(yuǎn)不能及的。

這樣一家嚴(yán)重“缺血”的公司,，其自身既不能造血,，又很難從銀行獲得貸款，未來如何繼續(xù)經(jīng)營恐怕都成了大問題,，再加上公司財(cái)務(wù)中的諸多疑點(diǎn),，怎么看這都不是一家優(yōu)質(zhì)的公司，然而這在雪萊特眼中卻成了香餑餑,，竟然不惜11倍溢價(jià)予以并購,，這背后到底藏著什么樣不為人知的秘密呢？