晉江系運動鞋服品牌貴人鳥（603555.SH）體育多元化之路遇挫。近日,，貴人鳥發(fā)布關于終止重大資產(chǎn)重組的公告稱,，將放棄收購威爾士健身母公司威康健身，其理由是在交易對價及交易方式上,，雙方?jīng)]有達成一致,。這意味著這一持續(xù)近9個月的重大收購計劃擱淺。

在專家看來,，從企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型路徑選擇看,，作為傳統(tǒng)的鞋服制造企業(yè)，貴人鳥向體育全產(chǎn)業(yè)鏈進軍無可厚非,。只是由于缺乏戰(zhàn)略定力,，貴人鳥的大舉擴張,、四面出擊,，并未帶動企業(yè)轉(zhuǎn)型。

轉(zhuǎn)型壓力來自行業(yè)持續(xù)低迷

公開資料顯示,，貴人鳥始創(chuàng)于1987年,，自2002年開始推出主打休閑運動產(chǎn)品的自主品牌，2014年上市之后,，貴人鳥開始從“傳統(tǒng)運動鞋服行業(yè)經(jīng)營”向體育多元化轉(zhuǎn)型,。2015年斥資2.4億元間接參股體育平臺虎撲體育；2016年以3.83億元控股體育用品零售商杰之行,；同年8月以3.825億元收購廈門名鞋庫51%的股權,。此外，貴人鳥還于去年投資了西班牙足球經(jīng)紀公司,。在體育產(chǎn)業(yè)外,，貴人鳥還涉足了體育保險業(yè)務。

一位運動鞋服品牌業(yè)內(nèi)人士告訴《經(jīng)濟參考報》記者,，貴人鳥投資虎撲,，意在占領線上體育營銷高地及把握消費者意見領袖的風向；收購線下運動鞋服零售商杰之行,、線上零售商名鞋庫,，意在整合零售短板，在純自營難以盈利的情況下,，收購多品牌經(jīng)營商,，既提升零售運營能力，又吸取其他品牌的運作模式及能量優(yōu)勢,；收購西班牙足球經(jīng)紀公司,，意圖切入體育產(chǎn)業(yè)中品牌營銷，同時推進國際化測試。

也有專家指出,，貴人鳥轉(zhuǎn)型壓力來自于行業(yè)的持續(xù)低迷,。近年來運動品牌紛紛轉(zhuǎn)型升級，與鞋服業(yè)務萎靡有直接關系,。

中國社科院工業(yè)經(jīng)濟研究所副研究員趙劍波在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時分析指出,，一方面，產(chǎn)品創(chuàng)新的迭代速度加大了鞋服企業(yè)的競爭壓力,，在激烈的競爭環(huán)境中,，國內(nèi)雨后春筍般涌現(xiàn)的一大批運動品牌企業(yè)有的慢慢掉隊，有的黯然離場,。

財報顯示,，2017年上半年，貴人鳥傳統(tǒng)品牌業(yè)務收入8.5億元,，與上年同期相比下降16.20%,。貴人鳥歸屬上市公司股東凈利潤1.3億元，與上年同期相比減少17.26%,。對于凈利潤下滑原因,，貴人鳥表示是由于財務費用及管理費用的大幅上漲，以及部分體育產(chǎn)業(yè)投資布局尚未實現(xiàn)穩(wěn)定收益導致凈利潤同比下滑,。2017年上半年,，貴人鳥發(fā)生財務費用1.1億元，較去年同期增長88.45%,。

另一方面,，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生明顯的擠出效應。公司半年報顯示,，在今年上半年關閉貴人鳥零售終端326家,，貴人鳥加盟代理總店數(shù)量為3997家，這一數(shù)量已是近三年來新低,。

難以適應消費升級趨勢

上述運動鞋服品牌業(yè)內(nèi)人士告訴《經(jīng)濟參考報》記者,，中國巨大的人口基數(shù)帶來龐大的基礎性運動鞋服消費需求，使得晉江系從“作坊”開始逐步完成了原始積累,，其中一些邁上品牌化征程,。在此過程中，各家各顯神通,，發(fā)展參差不齊,，但是基本打法都離不開幾個關鍵詞：模仿、批發(fā),、農(nóng)村包圍城市,、上市,、自營化、多元化,。

在晉江系的體育品牌中,，貴人鳥處于中游位置。相對于已經(jīng)接近銷聲匿跡的喜得龍,、亞力得,、露友等，貴人鳥尚有一定優(yōu)勢,，但卻并不具備強勁的市場競爭力,，經(jīng)營前景難言樂觀。

首先,，隨著消費升級的逐步深入,，貴人鳥品牌尚未能從相對低端的定位中突圍，品牌生存空間越來越??；其次，產(chǎn)品不能有效差異化,，在競爭極其殘酷的服飾類傳統(tǒng)行業(yè),，沒有核心設計能力和全球供應鏈的運營能力,，產(chǎn)品受眾越來越?。黄淙?，新零售時代下,，零售的指導思想已經(jīng)從渠道布局調(diào)整為以文化影響、產(chǎn)品體驗,、服務感化,、渠道便利為核心的線上線下結合的新思路。

趙劍波分析稱,，并購是進入新業(yè)務領域,，實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的快捷途徑。在戰(zhàn)略選擇上,，貴人鳥試圖構建全產(chǎn)業(yè)鏈體育模式,。從并購動機上看，貴人鳥進入新的產(chǎn)業(yè)領域,，也是尋求新的增長機會,，并通過并購業(yè)績良好的企業(yè)，實現(xiàn)合并報表,，改善上市公司績效,。

事實上,，不少傳統(tǒng)鞋服企業(yè)都在選擇戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。消費升級和社會轉(zhuǎn)型為服裝行業(yè)帶來諸多新的商業(yè)機會,，個性化,、多樣化消費漸成主流，然而也意味著對于企業(yè)的品牌和運營能力提出了更高的要求,。

應在立足主業(yè)基礎上跨界擴張

在專家看來,，貴人鳥并購失利的關鍵不在于企業(yè)的多元化戰(zhàn)略，而是企業(yè)的戰(zhàn)略定位不清晰,，使得多元化戰(zhàn)略的實施出現(xiàn)了問題,，可能連貴人鳥高層都沒有在并購威康健身這一決定上表現(xiàn)出足夠的決心。貴人鳥在戰(zhàn)略方向選擇上的游移,，使得并購缺乏持續(xù)性和有效性,。

事實上，無論是“更名”事件,，還是自2015年至今的十余次并購運作,，再加上兩次投資的“閃婚閃離”……無不反映貴人鳥戰(zhàn)略發(fā)展目標的不確定性。

趙劍波認為,，對于貴人鳥來說,，當務之急是要明確戰(zhàn)略發(fā)展目標，決定了全體育產(chǎn)業(yè)就聚焦于其中某一領域,，隨后大力提供相應的資源支撐,，而不能體育經(jīng)紀、賽事主辦,、體育保險,、體育游戲、體育健身等各種產(chǎn)業(yè)盲目擴張,。

從并購模式上看,，貴人鳥可以采取多元策略。對于新興業(yè)務,，可以設立創(chuàng)新投資平臺,，參股而非控股。這些企業(yè)可以采取獨立運營模式,，這會減少人員和團隊整合的矛盾,。對于決定企業(yè)轉(zhuǎn)型成敗的并購要全力以赴，并購后要實現(xiàn)平穩(wěn)過渡,。并購支付的方式有全現(xiàn)金,、現(xiàn)金加股票、股權交換三種,。一些新創(chuàng)企業(yè)之所以愿意被收購,，一是可能需要業(yè)務擴張的資金,，貴人鳥能夠提供比風投更加優(yōu)惠的融資條件,；二是企業(yè)高管有變現(xiàn)的需求,，企業(yè)資產(chǎn)注入上市公司后,，持有的股權就可以上市流通。貴人鳥此次25%現(xiàn)金加75%股權的并購方案顯然未能滿足威康健身管理團隊的要求,，而并購失敗也使得貴人鳥失去了跨界發(fā)展的一個選擇,。