新三板轉(zhuǎn)板加速的大背景下，不少投資機(jī)構(gòu)迎來了退出收獲季,，新三板掛牌退出與IPO退出方式呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)之勢(shì),，VC/PE退出格局生變。值得注意的是,，IPO退出向龍頭VC/PE集中趨勢(shì)明顯,，優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⑦M(jìn)一步加劇,。

IPO退出同比大增

去年獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的新三板掛牌模式近期有些黯然失色。據(jù)清科數(shù)據(jù)顯示,，今年上半年,，新三板掛牌退出521宗，占比37.8%,，較去年同期1644宗和80.1%的占比縮水過半,。

相較新三板掛牌，IPO退出表現(xiàn)較為搶眼,，以509宗退出和37.0%的占比遠(yuǎn)超去年同期的146宗和7.1%,。業(yè)內(nèi)人士指出，退出方式格局轉(zhuǎn)變背后與IPO提速和新三板轉(zhuǎn)板加速不無關(guān)系,。

廣證恒生研報(bào)指出,，2017年1—8月，新三板掛牌公司申報(bào)上市數(shù)量共281家,，而2016年同期申報(bào)上市企業(yè)數(shù)量為173家,，同比增長(zhǎng)62.43%。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì),，今年前三季度,，證監(jiān)會(huì)共審核了405家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，其中328家獲得通過,，高于去年的271家和247家,。

同創(chuàng)偉業(yè)董事長(zhǎng)鄭偉鶴認(rèn)為，今明兩年或是資本市場(chǎng)的大年,，IPO常態(tài)化保證了退出,，按照目前每周6-8家的發(fā)行速度，預(yù)計(jì)兩三年即能解決資本市場(chǎng)的“堰塞湖”現(xiàn)象,。

實(shí)際上,，VC/PE退出正逐漸回歸理性，IPO并非唯一的選擇,。清科數(shù)據(jù)顯示，今年上半年,，并購(gòu),、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的占比較去年同期均有所提升，合計(jì)占比接近20%,，這也意味著資金的退出渠道更加多元化,。

VC/PE強(qiáng)者恒強(qiáng)趨勢(shì)明顯

德勤中國(guó)日前發(fā)布的《2017年前三季度中國(guó)大陸和香港新股市場(chǎng)回顧和展望》報(bào)告顯示，今年前三季度,，共有349家企業(yè)在A股上市,，較去年同期126只新股增長(zhǎng)177%,，而新股融資總額則從772億元上漲至1759億元，上升128%,。德勤預(yù)計(jì)上交所依舊是中國(guó)最大的新股市場(chǎng),，前三季度新股融資合計(jì)1053億元，超過深交所的706億元,。

清科數(shù)據(jù)顯示,，今年上半年，VC/PE支持的上市企業(yè)數(shù)量為147家,，占中企上市總數(shù)量的55.1%,，滲透率過半。以此滲透率粗略計(jì)算,，根據(jù)德勤公布的數(shù)據(jù),，今年前三季度VC/PE支持的新股數(shù)量約有192只。截至今年8月底,，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記備案的股權(quán)和創(chuàng)投私募管理人共有11950家,，對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，盡管新股發(fā)行較去年提速不少,，VC/PE“分羹”新股盛宴的機(jī)率并不高,，且競(jìng)爭(zhēng)激烈。

記者注意到,，IPO退出呈現(xiàn)向VC/PE行業(yè)龍頭集中的趨勢(shì),，多數(shù)新股背后存有知名VC/PE的身影，甚至有的VC/PE同時(shí)出現(xiàn)在多家新股的股東名單中,。

以達(dá)晨創(chuàng)投為例,，9月29日，光磁通信元器件企業(yè)銘普光磁登陸深交所,，達(dá)晨創(chuàng)投實(shí)現(xiàn)退出,，這已是9月份達(dá)晨創(chuàng)投參股的第2家企業(yè)掛牌上市，年初至今,，達(dá)晨創(chuàng)投參股的新掛牌企業(yè)已達(dá)16家,。此外，同創(chuàng)偉業(yè)在今年5月份創(chuàng)造了“超級(jí)周,、四連發(fā)”的驚人戰(zhàn)績(jī),。

業(yè)內(nèi)人士指出，過去幾年積累的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目為VC/PE龍頭打下了基礎(chǔ),，再加上IPO提速的契機(jī),，掛牌上市的數(shù)量自然陡增，相較“顆粒無收”的VC/PE,，數(shù)目差距進(jìn)一步拉大,。

元禾原點(diǎn)執(zhí)行合伙人費(fèi)建江認(rèn)為,，市場(chǎng)上投資機(jī)構(gòu)超一萬家，一家機(jī)構(gòu)一年只投一個(gè)項(xiàng)目也有一萬個(gè)項(xiàng)目,，每年約有一萬家企業(yè)得到投資,，因此有相當(dāng)一部分投資機(jī)構(gòu)是沒有投項(xiàng)目的。在他看來,，好項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)激烈,，少部分機(jī)構(gòu)將獲得大多數(shù)的投資機(jī)會(huì)，因此分化不可避免,。