本次策略為單邊做多M1801—P—2450合約，主要基于以下方面的判斷：一是美豆生長步入尾聲,，天氣狀況良好,，美豆豐產(chǎn)在即，單產(chǎn)仍存上調(diào)空間;二是國內(nèi)開工高企，下游需求不足,，豆粕易跌難漲,。目前隱含波動率水平較30日、60日,、90日歷史波動率水平偏低,，選擇做多M1801—P—2450合約捕捉Vega收益。

　　美豆缺乏天氣炒作題材

　　USDA周度作物生長報告顯示,，截至2017年8月27日當(dāng)周,，美豆生長優(yōu)良率為61%，高于預(yù)期,，前值為60%,，去年同期為73%;美豆結(jié)莢率為93%，前值為87%,，去年同期為93%,，五年均值為92%;美豆落葉率為6%，去年同期為5%,，五年均值為5%,。由此來看，美豆生長進(jìn)度較往年偏快,。

　　目前,，美豆生長全面進(jìn)入落葉期，該期間天氣晴朗干燥最為適宜,。從NOAA公布的溫度及降雨情況監(jiān)測來看,，8月美豆主產(chǎn)區(qū)整體溫度約為18攝氏度，月度累計降雨量約為90毫米,，天氣涼爽濕潤,。從目前監(jiān)測情況來看，美豆主產(chǎn)區(qū)暫無大量降雨出現(xiàn),，后期市場天氣炒作概念缺失,。

　　美豆單產(chǎn)仍存上調(diào)空間

　　從目前全球大豆供需情況來看，新季大豆產(chǎn)量預(yù)計為 3.48 億噸,，較上年小幅下滑1.25%;全球消費量較上年小幅增加4.3%,，期末庫存量為9778萬噸，較上年增加0.82%;期末庫存消費比為28.48%,，較上年度下降0.98%,。整體供應(yīng)寬松格局持續(xù)。

　　從新季美豆供需情況來看,，新季美豆產(chǎn)量繼續(xù)上調(diào)至1.19億噸,，為歷史最高水平。期末庫存上修至1294萬噸，庫存消費比為22.90%,，遠(yuǎn)高于去年的18.44%,。根據(jù)USDA8份數(shù)據(jù)，美豆單產(chǎn)預(yù)估為49.4億蒲式耳/英畝,，遠(yuǎn)低于去年52億蒲式耳/英畝,。回顧本季美豆生長過程,，除生長早期南北達(dá)科他州部分地區(qū)出現(xiàn)干旱外,，其他生長階段特別是鼓粒期降雨充裕，新季大豆單產(chǎn)未受惡劣天氣影響,。因此后期單產(chǎn)情況仍存在進(jìn)一步上調(diào)空間,。

　　后期國內(nèi)豆粕供給充裕

　　當(dāng)前港口庫存及油廠大豆庫存已連續(xù)兩個月盤旋在歷史高位，去庫存進(jìn)度緩慢,。環(huán)保督察小組深入各省市檢查，油廠受此影響開工率有所下滑,。根據(jù)市場消息,，環(huán)保督察工作于 9 月份上旬結(jié)束。目前壓榨用豆供給充裕,，后期開工率將重回高位,，加之目前油廠豆粕庫存仍處高位，總體判斷豆粕后期供給依然充裕,。