生豬養(yǎng)殖飼料需求不佳

　　截至2017年7月份,，生豬存欄降至3.5億頭，其中能繁母豬存欄降至3554萬頭,，均達到 2009 年以來最低水平,。生豬價格8月份出現(xiàn)一定程度抬升，但仔豬價格仍持續(xù)下滑,，養(yǎng)殖企業(yè)補欄熱情低迷,，從而抑制飼料豆粕需求消費,。

　　從盤面來看，M1801合約保持下行態(tài)勢,，短期期價在2640—2900元/噸振蕩,，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)空頭排列，期價暫無反彈跡象,。結(jié)合美豆及豆粕基本面來看,，三個月內(nèi)期價大幅反彈沖擊 3200元/噸一線概率較低。

　　合約選擇及風(fēng)險控制

　　從各合約成交持倉情況來看,，為保證交易計劃順利執(zhí)行,，選擇標(biāo)的為豆粕主力1801合約。從M1801—P—2450和M1801—C—2450當(dāng)前的隱含波動率與歷史波動率的對比情況來看,，隱含波動率略低于30日,、60日、90日歷史波動率水平,，當(dāng)前期權(quán)市場價格有所低估,，因此選擇買入M1801—P—2450合約作為交易標(biāo)的,，做多波動率,。

　　風(fēng)險控制方面需要注意四點。第一,，倉位控制,。作為期權(quán)買方具有高杠桿性特點，因此保證本次期權(quán)合約總倉位占用為 10%以內(nèi),。第二,，分批建倉。目前期權(quán)實盤交易量較為有限,，采用一次性建倉或?qū)?dǎo)致大量頭寸無法成交或?qū)е聸_擊成本較大,，因此采用多次分批建倉。第三,，止損方案,。止損位置參考盈虧資金比例，嚴控(資金浮虧/權(quán)利金占用)比例為 10%以內(nèi),。第四,，階段性調(diào)倉機制。對于后期可能存在的霜凍天氣炒作造成標(biāo)的價格短期反彈導(dǎo)致的權(quán)利金大幅上漲的風(fēng)險,，通過短期日內(nèi)或日間調(diào)倉機制規(guī)避階段性權(quán)益大幅下跌風(fēng)險,。