生豬養(yǎng)殖飼料需求不佳

　　截至2017年7月份,，生豬存欄降至3.5億頭,，其中能繁母豬存欄降至3554萬頭,，均達到 2009 年以來最低水平,。生豬價格8月份出現(xiàn)一定程度抬升，但仔豬價格仍持續(xù)下滑,，養(yǎng)殖企業(yè)補欄熱情低迷,，從而抑制飼料豆粕需求消費。

　　從盤面來看,，M1801合約保持下行態(tài)勢,，短期期價在2640—2900元/噸振蕩,，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)空頭排列，期價暫無反彈跡象,。結(jié)合美豆及豆粕基本面來看,，三個月內(nèi)期價大幅反彈沖擊 3200元/噸一線概率較低。

　　合約選擇及風險控制

　　從各合約成交持倉情況來看,，為保證交易計劃順利執(zhí)行,，選擇標的為豆粕主力1801合約。從M1801—P—2450和M1801—C—2450當前的隱含波動率與歷史波動率的對比情況來看,，隱含波動率略低于30日、60日,、90日歷史波動率水平,，當前期權市場價格有所低估，因此選擇買入M1801—P—2450合約作為交易標的,，做多波動率,。

　　風險控制方面需要注意四點。第一,，倉位控制,。作為期權買方具有高杠桿性特點，因此保證本次期權合約總倉位占用為 10%以內(nèi),。第二,，分批建倉。目前期權實盤交易量較為有限,，采用一次性建倉或?qū)е麓罅款^寸無法成交或?qū)е聸_擊成本較大,，因此采用多次分批建倉。第三,，止損方案,。止損位置參考盈虧資金比例，嚴控(資金浮虧/權利金占用)比例為 10%以內(nèi),。第四,，階段性調(diào)倉機制。對于后期可能存在的霜凍天氣炒作造成標的價格短期反彈導致的權利金大幅上漲的風險,，通過短期日內(nèi)或日間調(diào)倉機制規(guī)避階段性權益大幅下跌風險,。