9月行情難以突破的關(guān)鍵點(diǎn)，一是等待宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)公司數(shù)據(jù)的進(jìn)一步推動,；二是等待進(jìn)一步強(qiáng)力改革的信號,。去年以來，很多周期產(chǎn)品價格大幅上漲,，市場對產(chǎn)品價格的預(yù)期比較充足，但8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體偏弱，如果沒有進(jìn)一步的需求拉動或更嚴(yán)厲的供給收縮,，此類產(chǎn)品價格缺乏上漲動力。未來投資的方向就是要不斷優(yōu)化結(jié)構(gòu),，拋棄基本面差的個股,，擁抱優(yōu)質(zhì)股票，在未來方向總體樂觀的前提下,，市場的波動并不可怕,，反而提供了優(yōu)化結(jié)構(gòu)、調(diào)整持倉品種的機(jī)會,。

波動帶來調(diào)倉機(jī)會

中國證券報：9月市場環(huán)境其實(shí)并不悲觀,，大盤月線收陰反映了什么？

秦曉斌：9月行情難以突破的關(guān)鍵點(diǎn),，一是等待宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)公司數(shù)據(jù)的進(jìn)一步推動,；二是等待進(jìn)一步強(qiáng)力改革的信號。去年以來，很多周期產(chǎn)品價格大幅上漲,，市場對產(chǎn)品價格的預(yù)期比較充足,，但8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體偏弱，如果沒有進(jìn)一步的需求拉動或更嚴(yán)厲的供給收縮,，此類產(chǎn)品價格缺乏上漲動力,。

未來投資的方向就是要不斷優(yōu)化結(jié)構(gòu)，拋棄基本面差的個股,，擁抱優(yōu)質(zhì)股票,，在未來方向總體樂觀的前提下，市場的波動并不可怕,，反而提供了優(yōu)化結(jié)構(gòu),、調(diào)整持倉品種的機(jī)會。

魏穎捷：9月主板與創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)分化,，年初以來推動滬綜指慢牛的金融,、資源等藍(lán)籌品種的預(yù)期修復(fù)基本完成，如四大行和大型股份行的PB重新回到1倍以上,，由影子銀行和資產(chǎn)質(zhì)量惡化預(yù)期所引發(fā)的持續(xù)破凈基本修復(fù),，未來股價上漲需要靠盈利能力的持續(xù)復(fù)蘇，如凈息差重回上行通道等,，但在金融嚴(yán)監(jiān)管和脫虛向?qū)嵉拇蠡{(diào)下新的上行預(yù)期仍未形成,，股價回到震蕩概率大。鋼鐵煤炭等供給側(cè)改革受益板塊的股價基本回到2011-2012年水平,，最新商品價格與當(dāng)時也大致相同,，股價進(jìn)一步上升的觸發(fā)邏輯是需求端的穩(wěn)定和去產(chǎn)能力度的持續(xù)，同時行業(yè)集中度提升對ROE的正貢獻(xiàn)有待檢驗,。與過去小盤股事件驅(qū)動和估值中樞提升的上漲模式不同,，年初以來藍(lán)籌股的上漲都是盈利改善和估值修復(fù)主導(dǎo)，在利好預(yù)期初步兌現(xiàn)后市場需要新的邏輯,，因此9月滬綜指的陰十字更多是上升趨勢中的休整或換擋,。

李國旺：滬指月線收陰微跌，反應(yīng)了投資者對“十一”長假的情緒,，假期太長,，未知的不確定因素較多，部分投資者選擇獲利了結(jié),。因為股票市場運(yùn)行出現(xiàn)的指數(shù)變化,，不僅是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好壞導(dǎo)致的業(yè)績影響，它還受投資者節(jié)日情緒,、市場平均估值,、政策取向,、貨幣與股票供求關(guān)系的影響。2017年9月30日央行突然宣布對普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)政策,，投資者普遍理解認(rèn)為，央行向市場放水了,，股票供應(yīng)與貨幣供應(yīng)的緊平衡情況會好轉(zhuǎn),，這種認(rèn)知和群體情緒，充分反應(yīng)在10月開盤后的第一個交易日,，股市出現(xiàn)普漲,。為什么不能持續(xù)沖高？畢竟股票的供應(yīng)還保持相對高速進(jìn)行中,，定向降準(zhǔn)央行明確是對準(zhǔn)普惠金融,、用于扶持中小創(chuàng)新型企業(yè)，同時防范貨幣通過消費(fèi)信貸等流入地產(chǎn)或股票市場,。因此,，10月份不大可能出現(xiàn)大的連續(xù)沖高的行情，但經(jīng)濟(jì)基本面總體向好的背景下,，也沒有力量造成股市大跌,，股市膠著狀態(tài)恰好反應(yīng)了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、政策組合,、群體情緒,、市場估值和貨幣與股票供求關(guān)系。