周冠南：定向降準可以理解為“遙遠的利多”，對短期貨幣和債券市場并無明顯現(xiàn)實利好，特別是國慶節(jié)后第一天央行暫停公開市場操作,，資金面明顯收緊,，打消了市場對于“定向降準等于貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤伞钡念A(yù)期，形成預(yù)期差導(dǎo)致市場下跌。

本次降準并不是額外的降準，只是對過去定向降準政策的完善，帶來的流動性釋放規(guī)模不宜過度高估,，大約在3800億元左右,。 此外，本次降準的時間點值得揣摩,。從過去的經(jīng)驗看,，一般國務(wù)院表態(tài)后，央行會在一個月內(nèi)馬上實施降準,，但這次是遠期降準,。這充分顯示出年內(nèi)還是金融去杠桿的背景，央行并沒有改變流動性偏緊的政策取向,。值得注意的是,，2018年實施降準的時間點在春節(jié)前后，這個時間點,，即使央行不降準,，央行也會額外多投放流動性保證春節(jié)前后流動性的平穩(wěn)，定向降準的實施或?qū)⑻娲糠止_市場投放流動性的操作,。

中國證券報：四季度流動性會否改善,？

明明：對四季度資金面可相對樂觀。供給方面,，央行削峰填谷的操作特點仍將維持,。四季度共有12105億元MLF到期，是年內(nèi)僅次于二季度的第二高點,，再加上11月1600億元的國庫定存到期,，資金到期壓力較大,，但是近期央行始終保持MLF超額續(xù)作的操作特征,，長期限資金供給大概率覆蓋需求；四季度是財政支出最多的時點,，財政存款的釋放將為銀行帶來較為充足的貨幣來源,；今年以來外匯占款降幅不斷收窄，人民幣兌美元匯率總體升值,，雖然近兩周美元略有走強,，但預(yù)計四季度外匯占款仍將維持穩(wěn)定，不會出現(xiàn)跌幅大幅擴大的局面,。需求方面,，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)和政府財政計劃，每年的四季度都是政府債券發(fā)行的低點,，對資金需求壓力較小,。總的來看,，四季度流動性水平相對平穩(wěn)仍是大勢,，同時不排除流動性邊際放松的可能,。

周冠南：四季度流動性仍將維持緊平衡。13日央行進行4980億元MLF操作,，一次性對沖當月MLF到期量,，使得當前資金面較為寬松，但后期伴隨資金逐步到期,、繳稅,、國債繳款、存單續(xù)發(fā)壓力,，流動性環(huán)境將逐步收緊,。下半月公開市場將有5955億元資金到期，23日將迎來年內(nèi)繳稅高峰約6000億元,，下半月國債發(fā)行凈繳款規(guī)模約為2000億元,，此外10月還有1.54萬億存單到期。綜合來看,，10月流動性缺口較大,，資金面完全取決于央行操作，國慶假期后央行態(tài)度非常明確,，即在金融去杠桿推進過程中維持資金面緊平衡,，因此10月下旬資金面將面臨較大壓力。