具體來看,，供給側(cè)的減速因素應(yīng)該指以下已經(jīng)可以觀察到的現(xiàn)象：在人口紅利消失的情況下,，第一，勞動力短缺會帶來工資過快上漲,，且上漲超過勞動生產(chǎn)率速度,，意味著單位勞動成本提高,，制造業(yè)的比較優(yōu)勢和競爭力就會下降；第二,，隨著新成長勞動力越來越少,，每年帶給勞動力市場的人力資本總量隨之下降，勞動力人力資本改善的速度也會下降,；第三,，隨著勞動力短缺嚴峻化，加上過去投資過度等原因,，資本投資的回報率在迅速下降,；第四，農(nóng)村16歲到19歲人口,，即初中和高中畢業(yè)生的數(shù)量在2014年達到峰值,，此后這一群體數(shù)量呈負增長，這意味著每年從農(nóng)村轉(zhuǎn)移到城市的農(nóng)民工增長速度下降,，作為全要素生產(chǎn)率一種組成部分的資源重新配置效率也會下降,。

以上因素放到一個經(jīng)濟增長模型中，很自然能得出中國經(jīng)濟增長速度有下行趨勢,。這些因素,，既不是周期性的,，也不會表現(xiàn)為任何平臺性質(zhì)。長期來看,，我們預測未來中國經(jīng)濟潛在增長率長期下行是符合經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律的,。如果沒有明顯的大幅度改革效應(yīng)，自然趨勢將是下行,。即使這樣,，直到2050年，中國經(jīng)濟增長率也可維持在3%以上,。

而如果相關(guān)領(lǐng)域的改革可以取得明顯的效果,，如提高非農(nóng)產(chǎn)業(yè)勞動參與率、生育率,、全要素生產(chǎn)率,，中國經(jīng)濟潛在增長率將可以達到“更好結(jié)果”，即未來下降得更加平緩,，甚至在一定時期相對穩(wěn)定,。從這點來看，一段時期經(jīng)濟增長穩(wěn)定在中高速平臺上的說法,，理論上說得通,，但在實踐中，改革效應(yīng)可能只是延緩潛在增長率的下降斜率,，并不一定表現(xiàn)為一個穩(wěn)定的平臺,。

　　堅持金融為實體經(jīng)濟服務(wù)

中國證券報：未來一段時間，防風險和加強監(jiān)管將成為我國金融發(fā)展的重要基調(diào),。中國經(jīng)濟在短期和長期分別會遇到哪些風險,？未來將如何完善金融監(jiān)管？進一步看,，穩(wěn)增長和防風險該如何兼顧,？

蔡昉：可以設(shè)想一種情景，假設(shè)所有的經(jīng)濟當事人都認為經(jīng)濟增長減速是周期現(xiàn)象,，即由于處于周期的低谷上,，實際增長率尚未達到潛在增長率。因此,，大家會想辦法創(chuàng)造一個“新周期”,，努力回到潛在增長率上面。此時會出現(xiàn)兩種情形,。第一，習慣用傳統(tǒng)應(yīng)對周期的辦法,，實施寬松的財政政策和貨幣政策,，努力將貸款發(fā)出去換取GDP增長，從而造成信貸膨脹，流動性過剩,。第二,，實體經(jīng)濟領(lǐng)域的當事人明明白白地看到，由于比較優(yōu)勢轉(zhuǎn)換,，傳統(tǒng)競爭力喪失,，訂貨量使其不能維持原來的經(jīng)營規(guī)模，遍尋新的投資領(lǐng)域也賺不到錢,。于是,，他們傾向于尋找與比較優(yōu)勢和競爭力無關(guān)的領(lǐng)域，譬如股市,、房地產(chǎn)或者其他理財領(lǐng)域去投資,，則會導致出現(xiàn)脫實向虛的傾向。