昨日市場普跌，上漲股票數(shù)量不足兩成,，但銀行股全天保持旺盛上漲勢頭。截至昨日收盤,，申萬銀行指數(shù)上漲0.92%,，領(lǐng)先有色金屬指數(shù)0.53個百分點,，居行業(yè)板塊首位。

目前,，全球經(jīng)濟持續(xù)復蘇,，中國經(jīng)濟也結(jié)束過去六年快速下行階段，進入到“L”型底部,。在此背景下,，券商研究機構(gòu)大多認為，我國銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量改善可持續(xù),，不良拐點明確,，息差拐點初現(xiàn)，預(yù)計上市銀行利潤增速將進一步提升,。10月三季報業(yè)績將是板塊再次啟動的催化劑,。

ROE改善可期

過去一年全球主要銀行股指數(shù)漲幅較大，A股銀行板塊漲幅相對偏低,。其中,，德國銀行業(yè)指數(shù)上漲52%，美國S&PBANK指數(shù)上漲41.2%,，韓國銀行指數(shù)上漲34.4%,，我國香港恒生金融股指數(shù)過去一年漲幅也達到20%,，同期A股銀行指數(shù)漲幅僅有17.5%,，明顯低于29%的橫向平均水平,。

而目前A股銀行板塊PB水平僅為1.0倍，在主要國家中處于中等水準,，估值水平偏低,。以美國為例,，其銀行板塊估值達到1.3倍PB,，ROE水平在9%左右,。天風證券分析師廖志明據(jù)此認為,，A股銀行板塊仍具備較大上行空間,?！霸谌蛑饕?jīng)濟體企穩(wěn)復蘇的大背景下,，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量收益顯著,，此外，全球主要國家正走出低利率環(huán)境,，利率上升有望顯著改善銀行業(yè)息差,，支撐業(yè)績較大改善。未來一年A股銀行板塊估值有望逐步趨近1.3倍PB,，ROE或達到14%。”

此外,，近期央行普惠金融定向降準也對上市銀行凈利潤帶來正面利好,。中信建投分析師楊榮預(yù)計,，靜態(tài)測算,，從負債端資金成本率的下降幅度或者資產(chǎn)端投資收益率的回升幅度看,，此次定向降準可以擴大上市銀行2018年凈利潤0.5個百分點左右,；動態(tài)測算,，預(yù)計能夠增加各家上市銀行的凈利潤幅度在2%-6%之間，平均幅度在4%左右,。

把握三季報窗口期

自今年3月份以來，商業(yè)銀行總資產(chǎn)同比增速逐月降低,，8月份已經(jīng)從年初的15.2%放緩至11.2%,。在金融去杠桿、脫虛向?qū)嵈蠓较蛳拢y行收縮理財業(yè)務(wù),、同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模,，部分中小行依靠同業(yè)業(yè)務(wù)拉動擴張的發(fā)展模式面臨轉(zhuǎn)型,。未來強監(jiān)管環(huán)境總體持續(xù)，但進一步超預(yù)期收緊概率不大,，有望總體保持穩(wěn)健,。

申萬宏源證券指出，2016年下半年以來,，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量逐漸企穩(wěn),，不良指標呈現(xiàn)明顯邊際改善。銀行業(yè)績空間逐步打開,，2017年上半年上市銀行年化信貸成本環(huán)比一季度降低15BP至1.42%,。9月份制造業(yè)PMI超預(yù)期也再次表明經(jīng)濟依然具備韌性，在經(jīng)濟表現(xiàn)不差,、供給側(cè)改革推動銀行業(yè)不良底層資產(chǎn)改善的背景下,，預(yù)計三季度銀行資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)企穩(wěn)向好,。

華泰證券認為，從數(shù)據(jù)來看,，9月銀行業(yè)新增信貸1.27億元,，略微超過市場預(yù)期，但符合央行加強信貸支持實體的政策導向,；M2增速為9.2%,，預(yù)計到年末仍將保持低位運行，維持貨幣政策穩(wěn)健,。10月份三季報業(yè)績將是板塊再次啟動的催化劑,。

“從銀行中報數(shù)據(jù)看，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定向好,、凈息差企穩(wěn),、利潤增長逐季提速，邏輯得以驗證,?！睎|吳證券也認為，三季度銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量與利潤增速將持續(xù)好轉(zhuǎn),，上市銀行三季報業(yè)績改善確定性高,，值得持續(xù)關(guān)注。

進入四季度,，銀行股日歷效應(yīng)顯現(xiàn),，收獲絕對收益和超額收益的確定性高。而近期市場波動較大,，申萬宏源證券認為,，這令銀行板塊防御價值凸顯，建議關(guān)注四大行以及估值處于底部,、基本面有望筑底企穩(wěn)的中小銀行,。

(原標題：銀行股崛起：配置窗口正在打開)