本次發(fā)行前公司總股本為 9000 萬股,，本次擬發(fā)行 3000 萬股,，占發(fā)行后公司總股本的 25.00%。公司發(fā)行價(jià)格為 8.56 元/股,。 綜合考慮可比同行業(yè)公司的估值情況及公司的成長(zhǎng)性,，上海證券認(rèn)為給予公司合理估值定價(jià)為 21.00-24.00 元,，對(duì)應(yīng) 2017 年每股收益的 35-40 倍市盈率,。

　　短期借款三個(gè)月增1.3億

　　招股書顯示,，華通熱力2014年至2017年1-3月短期借款分別為15,880.00萬元、24,278.70萬元,、17,400.00萬元,、31,040.58萬元；長(zhǎng)期借款分別為3,464.49萬元,、920.36萬元,、5,382.59萬元、5,288.81萬元,。

　　其中,，截至2017年3月31日，華通熱力短期借款分別為質(zhì)押借款22,000.00萬元,、抵押借款 - ,、保證借款9,040.58萬元；長(zhǎng)期借款分別為質(zhì)押借款5,220.00萬元,、抵押借款593.93萬元,、減：一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款525.11萬元。

　　2015年,、2016年毛利率降低

　　招股書顯示,，華通熱力2014年至2017年1-3月總體毛利率分別為19.49%、18.68%,、18.82%,、32.22%。其中,，熱力服務(wù)毛利率分別為19.24%,、17.96%、18.40%,、32.38%,；節(jié)能技術(shù)服務(wù)毛利率分別為43.43%、35.23%,、27.33%,、-192.87%。

　　華通熱力表示,，公司2017年第一季度毛利率高于前三個(gè)年度,，屬于季節(jié)性原因：發(fā)行人供暖收入產(chǎn)生于冬季，在全年分布不均衡，但折舊,、攤銷等固定費(fèi)用的發(fā)生卻較為均衡,、季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)較小，因此,，發(fā)行人往往一季度毛利率較高,，符合行業(yè)特點(diǎn)。

　　此外,，華通熱力2014年至2016年節(jié)能技術(shù)服務(wù)毛利逐年下降,，公司在招股書中表示，主要原因?yàn)楣?014年至2016年節(jié)能技術(shù)服務(wù)收入分別為1,822.74萬元,、2,569.14萬元和5,406.20萬元,，業(yè)務(wù)規(guī)模逐年擴(kuò)大。在業(yè)務(wù)開展早起階段,，發(fā)行人承接的項(xiàng)目較少,，受個(gè)別項(xiàng)目影響，毛利率較高,；隨著發(fā)行人節(jié)能技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)的逐漸發(fā)展成熟和項(xiàng)目規(guī)模的不斷增大,，毛利率較早期有所下降。