生存夾縫下的分化：一大半基金子公司將逐漸退出

　　每經記者 李蕾 王心田 每經編輯 江月

2012年9月26日，監(jiān)管機構發(fā)布《關于實施〈基金管理公司特定客戶資產管理業(yè)務試點辦法〉有關問題的規(guī)定》,。當年11月16日,，首批公募機構拿到了成立子公司的批文,，開啟了基金子公司跨越式發(fā)展的時代,。

自此到2016年底的4年間,，基金子公司開啟了資產規(guī)模從零到11萬億元的狂飆史,。一直到2016年底監(jiān)管層發(fā)布基金子公司新規(guī),，才為這段瘋狂畫上了一個休止符。自年初至今,，子公司管理的資產規(guī)模已經連續(xù)三個季度下降,，今年年中的最新數據為8.59萬億元。行業(yè)似乎走到了一個關鍵的分水嶺,。

曾經倚重的通道業(yè)務已經無法獨撐大局,，新的業(yè)務方向又尚且不明晰，評價一句當前的基金子公司是在“夾縫中求生存”或許恰如其分,。我們可以看到,，從新規(guī)發(fā)布至今，有人積極適應謀求轉型,，有人駐足觀望猶豫未決,，還有人消極應對似乎想要淡出，盡顯行業(yè)百態(tài),。

作為基金業(yè)長期的觀察者,，《每日經濟新聞》記者十分好奇：子公司這個細分領域是否正在洗牌？它的生態(tài)將如何分化？未來又將走向何方,？

●新規(guī)：行業(yè)洗牌的信號彈

雖然已經提前征求了機構的意見，并且2014年也曾有加強監(jiān)管的規(guī)定面世,，不過2016年11月29日發(fā)布的新規(guī)還是被很多基金子公司人士視為一個至關重要的信號,。有一位子公司負責人的描述很有趣，他說“這是行業(yè)洗牌的信號彈”,。

在此之前,，基金公司熱衷于設立專戶子公司走通道業(yè)務或投資于非標資產?！昂饻壮錾钡幕鹱庸緩拈_閘伊始便在快車道上高速奔馳,，規(guī)模也一路從零野蠻生長，一直到巔峰時期超過公募基金規(guī)模的體量,。

“那時候就是拼規(guī)模,。因為很多業(yè)務信托做不了，而且費率也比我們高,，所以機構（投資者）都來找我們了,，規(guī)模很快就做上去了?！被貞浧饎倓偝闪啄甑墓饩?，上述負責人如是說。

不過,，繁榮的背后其實暗藏風險,。眾所周知，基金子公司一開始憑著通道業(yè)務起價,，而該類業(yè)務其實與信托產品有著相似之處,，那就是其剛性兌付的特征。通過前文的統(tǒng)計可以看出,，此前基金子公司的注冊資本大都在2000萬元~5000萬元,。而隨著規(guī)模的暴漲，一旦出現產品兌付風險,，子公司們可以說并無招架之力,。