在這樣的背景下，對基金子公司凈資本提出明確約束的新規(guī)應(yīng)運而生，而這也基本宣告了“通道紅利”時代的結(jié)束,。這個時候的子公司負(fù)責(zé)人們在想什么,？一位滬上基金子公司總經(jīng)理坦言，去年8月第二版征求意見稿出來的時候,，“就是強(qiáng)烈的危機(jī)感,，覺得整個行業(yè)要混不下去了，調(diào)整和洗牌也要開始了”,。

鑫沅資產(chǎn)指出,，這次行業(yè)轉(zhuǎn)型可以類比為一次資管行業(yè)的“二次革命”，很大程度上是推動行業(yè)從“勞動密集型”業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向“技術(shù)密集型”業(yè)務(wù),，因此也必然面臨利潤的重新分布,。“正如我們常說的,，一只雞蛋,，從外面打開是一個食物，從里面打開,，是一個生命,。對基金子公司而言，未來成為生命還是食物,，就看在這波調(diào)整轉(zhuǎn)型中,，是內(nèi)部調(diào)整力量強(qiáng)于外部壓力，還是外部壓力把它壓垮,?！宾毋滟Y產(chǎn)表示。

從目前的情況來看,，基金子公司面臨的轉(zhuǎn)型難度堪比“二次創(chuàng)業(yè)”,，未來分化是大勢所趨。隨著18個月過渡期的逐步臨近,，留給子公司的時間已經(jīng)不多,。

●未來關(guān)鍵詞：分化

在此次對多家子公司的采訪中，記者有一個很明顯的感受,，就是這個行業(yè)正在細(xì)微之處發(fā)生分化,。

首先第一類，是在2014年監(jiān)管第一次加強(qiáng)力度時便開始未雨綢繆,、布局其他業(yè)務(wù),，并在新規(guī)發(fā)布后繼續(xù)積極轉(zhuǎn)型的這一批。上述滬上子公司總經(jīng)理就表示,，其公司在2015年初便開始涉足ABS（資產(chǎn)證券化）業(yè)務(wù),。而另一家華南大型公募子公司副總經(jīng)理也坦言，由于具備股東背景優(yōu)勢，該公司是業(yè)內(nèi)第一批開展ABS和股權(quán)投資業(yè)務(wù)的子公司,，“布局做得比較早,，到新規(guī)發(fā)布的時候已經(jīng)有一定規(guī)模了，今年還在繼續(xù)加碼”,。

鑫沅資產(chǎn)表示,，在去通道化的明確要求下，子公司面臨戰(zhàn)略調(diào)整和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,。過去,，該公司的業(yè)務(wù)構(gòu)架大致為通道：主動管理業(yè)務(wù)為7：3，現(xiàn)在除了這兩塊,，還增加了中間業(yè)務(wù),，三塊業(yè)務(wù)各占約1/3。業(yè)務(wù)調(diào)整的背后必然涉及人員調(diào)整,，2017年鑫沅資管業(yè)務(wù)團(tuán)隊的架構(gòu)（包括中后臺）都進(jìn)行了調(diào)整,，考核方式也有所改變?！袄鐚笈_人員,，改革的方向是減員增效；對前臺團(tuán)隊,，則根據(jù)資本金約束的機(jī)制調(diào)整業(yè)務(wù)條線,，增加資本消耗業(yè)務(wù)的占比，等等,?！?/p>

事實上，增資的進(jìn)度也可以部分反映出基金子公司對轉(zhuǎn)型這件事的積極程度,，這里就不再贅述,。