在10月12日美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布定產(chǎn)報(bào)告后，短期內(nèi)市場缺乏繼續(xù)帶動豆粕價(jià)格單邊運(yùn)動的推動力,，預(yù)計(jì)豆粕暫時(shí)仍將維持箱體振蕩走勢,，建議在隱含波動率回升時(shí)逢高賣出寬跨期權(quán)，收獲期權(quán)時(shí)間價(jià)值,。

　　美豆需求表現(xiàn)強(qiáng)勁

　　美豆10月23日小幅上漲,，主力11月合約報(bào)收于980美分/蒲式耳。美豆需求仍然強(qiáng)勁,，周度出口銷售報(bào)告顯示,，截至10月19日的一周，美國大豆檢驗(yàn)量為256.2萬噸,，高于市場預(yù)期的130萬—190萬噸,。不過，美豆收割繼續(xù)推進(jìn),，對價(jià)格形成打壓,。作物生長報(bào)告顯示，截至10月22日收割完成70%,，遠(yuǎn)高于市場平均預(yù)估的64%,，低于去年同期74%和五年均值73%。巴西天氣仍然欠佳,，研究機(jī)構(gòu)Agrural稱截至10月20日大豆播種已完成20%,，大致持平于五年均值19%，但遠(yuǎn)落后于去年同期29%,。

　　雖然新豆上市存在季節(jié)性低點(diǎn),，但美豆需求表現(xiàn)強(qiáng)勁,。另外，密切關(guān)注南美大豆播種和生長情況,，美國庫消比繼續(xù)調(diào)升的概率較低,，美豆仍有可能振蕩上行。國內(nèi)方面,，10月20日開機(jī)率繼續(xù)回升至54.04%,，不過因美灣裝運(yùn)延遲，部分油廠缺乏原料,。另外,，環(huán)保檢查再度襲來也影響部分開機(jī)，豆粕階段性提貨緊張支撐現(xiàn)貨價(jià)格,。

　　上周,，下游豆粕日均成交量為19萬噸，略低于一周前的27.54萬噸,。油廠豆粕庫存繼續(xù)下降,，由78.31萬噸降至72.76萬噸，未執(zhí)行合同由477.8萬噸降至432萬噸,。10月23日美盤及豆粕滯漲回落,，成交轉(zhuǎn)淡，成交均價(jià)為2955元/噸,。豆粕現(xiàn)貨基差較為堅(jiān)挺,，預(yù)期單邊走勢仍將跟隨美豆。

　　短期市場情緒中性偏樂觀

　　豆粕期貨主力1801合約10月23日繼續(xù)振蕩,，報(bào)收于2835元/噸,，當(dāng)日成交量為101萬手，持倉量為169萬手,，持倉量維持穩(wěn)定,。

　　豆粕期權(quán)10月23日成交活躍度保持穩(wěn)定，總成交量為1.67萬手,，持倉量為15.21萬手,，期權(quán)成交量和持倉量均有所回升。目前豆粕1月期權(quán)合約成交量占所有豆粕期權(quán)合約成交量的65%,，持倉量占所有期權(quán)合約持倉量的66%,。豆粕看跌期權(quán)成交量與看漲期權(quán)成交量比值為0.73，看跌期權(quán)持倉量與看漲期權(quán)持倉量比值則維持在0.65,，從成交量和持倉量的角度反映出投資者情緒中性偏樂觀,。

　　隱含波動率仍處于低位

　　1月豆粕期權(quán)平值合約行權(quán)價(jià)移動至2850的位置，隱含波動率仍處于12.97%的低位,，隱含波動率與60日歷史波動率的差值擴(kuò)大至-2.58%,。豆粕窄幅振蕩行情延續(xù),。USDA10月月度供需報(bào)告公布后，刺激價(jià)格大幅波動的風(fēng)險(xiǎn)因素暫未出現(xiàn),，預(yù)計(jì)豆粕振蕩行情短期內(nèi)將繼續(xù),。考慮到目前隱含波動率處于低位,，賣出期權(quán)收益風(fēng)險(xiǎn)比偏低,，建議于隱含波動率回升時(shí)逢高賣出跨式(或?qū)捒缡?組合的方式(例如：賣出M1801-C-2900和M1801-P-2750)，收獲期權(quán)流逝的時(shí)間價(jià)值,。