在10月12日美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布定產(chǎn)報告后,,短期內(nèi)市場缺乏繼續(xù)帶動豆粕價格單邊運動的推動力,預(yù)計豆粕暫時仍將維持箱體振蕩走勢,建議在隱含波動率回升時逢高賣出寬跨期權(quán),收獲期權(quán)時間價值。
美豆需求表現(xiàn)強勁
美豆10月23日小幅上漲,,主力11月合約報收于980美分/蒲式耳。美豆需求仍然強勁,周度出口銷售報告顯示,,截至10月19日的一周,美國大豆檢驗量為256.2萬噸,,高于市場預(yù)期的130萬—190萬噸,。不過,美豆收割繼續(xù)推進,,對價格形成打壓,。作物生長報告顯示,截至10月22日收割完成70%,,遠高于市場平均預(yù)估的64%,,低于去年同期74%和五年均值73%。巴西天氣仍然欠佳,,研究機構(gòu)Agrural稱截至10月20日大豆播種已完成20%,,大致持平于五年均值19%,但遠落后于去年同期29%,。
雖然新豆上市存在季節(jié)性低點,,但美豆需求表現(xiàn)強勁。另外,,密切關(guān)注南美大豆播種和生長情況,,美國庫消比繼續(xù)調(diào)升的概率較低,美豆仍有可能振蕩上行,。國內(nèi)方面,,10月20日開機率繼續(xù)回升至54.04%,不過因美灣裝運延遲,,部分油廠缺乏原料,。另外,環(huán)保檢查再度襲來也影響部分開機,,豆粕階段性提貨緊張支撐現(xiàn)貨價格,。
上周,,下游豆粕日均成交量為19萬噸,略低于一周前的27.54萬噸,。油廠豆粕庫存繼續(xù)下降,,由78.31萬噸降至72.76萬噸,未執(zhí)行合同由477.8萬噸降至432萬噸,。10月23日美盤及豆粕滯漲回落,,成交轉(zhuǎn)淡,成交均價為2955元/噸,。豆粕現(xiàn)貨基差較為堅挺,,預(yù)期單邊走勢仍將跟隨美豆。
短期市場情緒中性偏樂觀
豆粕期貨主力1801合約10月23日繼續(xù)振蕩,,報收于2835元/噸,,當(dāng)日成交量為101萬手,持倉量為169萬手,,持倉量維持穩(wěn)定,。
豆粕期權(quán)10月23日成交活躍度保持穩(wěn)定,總成交量為1.67萬手,,持倉量為15.21萬手,,期權(quán)成交量和持倉量均有所回升。目前豆粕1月期權(quán)合約成交量占所有豆粕期權(quán)合約成交量的65%,,持倉量占所有期權(quán)合約持倉量的66%,。豆粕看跌期權(quán)成交量與看漲期權(quán)成交量比值為0.73,看跌期權(quán)持倉量與看漲期權(quán)持倉量比值則維持在0.65,,從成交量和持倉量的角度反映出投資者情緒中性偏樂觀,。
隱含波動率仍處于低位
1月豆粕期權(quán)平值合約行權(quán)價移動至2850的位置,隱含波動率仍處于12.97%的低位,,隱含波動率與60日歷史波動率的差值擴大至-2.58%,。豆粕窄幅振蕩行情延續(xù)。USDA10月月度供需報告公布后,,刺激價格大幅波動的風(fēng)險因素暫未出現(xiàn),,預(yù)計豆粕振蕩行情短期內(nèi)將繼續(xù)??紤]到目前隱含波動率處于低位,,賣出期權(quán)收益風(fēng)險比偏低,建議于隱含波動率回升時逢高賣出跨式(或?qū)捒缡?組合的方式(例如:賣出M1801-C-2900和M1801-P-2750),,收獲期權(quán)流逝的時間價值,。