10月18日當(dāng)周華北地區(qū)聚乙烯開工率已小幅下降至85%

　　9月開始，LLDPE期貨價(jià)格持續(xù)回落,，主要邏輯在于市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)壓力增加的擔(dān)憂。在國(guó)慶節(jié)前，聚烯烴市場(chǎng)庫(kù)存大幅累積,，價(jià)格進(jìn)一步探底。節(jié)后一兩周內(nèi),，聚烯烴庫(kù)存逐步回落至偏低水平,，LLDPE價(jià)格也開始回升。我們預(yù)計(jì)隨著聚乙烯市場(chǎng)檢修增多,、庫(kù)存下降,，供應(yīng)壓力減小，同時(shí)在下游需求良好的形勢(shì)下,，LLDPE將偏強(qiáng)運(yùn)行,。

　　檢修裝置增多 新裝置投產(chǎn)延遲

　　今年聚乙烯裝置均存在檢修期，檢修對(duì)供應(yīng)的調(diào)節(jié)作用相對(duì)明顯,。9月下旬至10月上旬,，聚乙烯裝置進(jìn)入小檢修期。初步計(jì)算,，涉及產(chǎn)能共計(jì)120萬噸,。主要包括，中天合創(chuàng)37萬噸高壓裝置已經(jīng)關(guān)停,，重啟時(shí)間待定;神華寧煤45萬噸全密度裝置10月5日關(guān)停,，重啟時(shí)間待定;茂名石化14萬噸老高壓10月9日關(guān)停，重啟時(shí)間待定;燕山石化等屬于停車小修,，已經(jīng)開車,。

　　新產(chǎn)能方面，PE裝置新產(chǎn)能較少,，主要是寧煤三期,，但寧煤三期新產(chǎn)能投產(chǎn)已推遲到11月中旬。今年以來，新料與回料價(jià)差擴(kuò)大,，回料價(jià)格在低水平運(yùn)行對(duì)新料有擠出效應(yīng),，目前市場(chǎng)上回料的擠出效應(yīng)仍在持續(xù)，這也給新裝置投產(chǎn)帶來壓力,，預(yù)計(jì)新裝置投產(chǎn)進(jìn)程不會(huì)那么快,。

　　從國(guó)內(nèi)油制LLDPE一體化生產(chǎn)利潤(rùn)來看，當(dāng)前由于上游原料價(jià)格大幅上升,，油制LLDPE生產(chǎn)利潤(rùn)大幅收縮,。9月初，CFR韓國(guó)石腦油現(xiàn)貨價(jià)472美元/噸,，截至10月23日,，CFR韓國(guó)石腦油現(xiàn)貨價(jià)542美元/噸。而9月初至今,，LLDPE價(jià)格以下跌為主,，石化企業(yè)利潤(rùn)被大幅侵蝕，未來重啟或投產(chǎn)的積極性降低,。

　　從聚乙烯行業(yè)開工率來看,，截至10月18日當(dāng)周，華北地區(qū)聚乙烯開工率已小幅下降至85%的水平,，而9月27日當(dāng)周華北地區(qū)聚乙烯開工率是91%,。

　　聚烯烴庫(kù)存已回落至偏低水平

　　今年春節(jié)后聚烯烴石化庫(kù)存最高時(shí)達(dá)到104萬噸，因此今年聚烯烴行業(yè)的主題就是去庫(kù)存,，而隨著緩慢去庫(kù)存,，目前石化庫(kù)存已經(jīng)回落至65萬噸左右，屬于偏低水平,，不過當(dāng)庫(kù)存回落到合理水平時(shí)可能迎來價(jià)格的回升,。

　　從聚乙烯市場(chǎng)內(nèi)外價(jià)差來看，進(jìn)口倒掛雖然較2—5月有所減輕,，但依然存在,。進(jìn)口倒掛高峰在4月，彼時(shí)超過1600元/噸,，當(dāng)前超過600元/噸,。受今年持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)期的內(nèi)外價(jià)差影響，聚乙烯到港量下降,，這將有利于消化港口庫(kù)存,，目前港口庫(kù)存已經(jīng)處于合理庫(kù)存水平。

　　當(dāng)前需求較好 后期也不會(huì)差

　　目前是LLDPE下游需求旺季,，從我們了解的情況來看,，下游消費(fèi)整體表現(xiàn)較好。10月中旬以來，國(guó)內(nèi)LLDPE行業(yè)下游開工率較國(guó)慶節(jié)長(zhǎng)假前繼續(xù)小幅提升,，其中農(nóng)膜開工率提升5個(gè)百分點(diǎn),，開工率達(dá)到58%，而受剛需訂單支撐,，后期開工率有望繼續(xù)提升,。

　　包裝膜行業(yè)開工相對(duì)穩(wěn)定，薄膜行業(yè)開工率小幅提升近2個(gè)百分點(diǎn),。工廠對(duì)訂單預(yù)期尚可,，后期開工率仍有望小幅回升。

　　從LLDPE下游利潤(rùn)來看,，華北地膜和棚膜利潤(rùn)分別為50元/噸和250元/噸,，利潤(rùn)水平較好，華東纏繞膜價(jià)格回升至12500元/噸,，也有利于增加對(duì)LLDPE的采購(gòu)需求量,。

　　從時(shí)間上看，10月重要節(jié)日雖已過去,，但11月有雙十一購(gòu)物節(jié),、12月有圣誕節(jié),、明年1月有元旦等重要節(jié)日,，市場(chǎng)對(duì)包裝膜的需求也會(huì)增加。

　　綜上近述,，9月下旬至10月上旬,，聚乙烯裝置進(jìn)入小檢修期，新產(chǎn)能投放推遲,，庫(kù)存下降至偏低水平,，聚乙烯供應(yīng)壓力減小，同時(shí)當(dāng)前及后期下游需求良好,，在供需形勢(shì)良好的情況下,，LLDPE預(yù)計(jì)將偏強(qiáng)運(yùn)行。