10月18日當周華北地區(qū)聚乙烯開工率已小幅下降至85%

　　9月開始，LLDPE期貨價格持續(xù)回落,，主要邏輯在于市場對供應壓力增加的擔憂,。在國慶節(jié)前,，聚烯烴市場庫存大幅累積，價格進一步探底。節(jié)后一兩周內，聚烯烴庫存逐步回落至偏低水平,，LLDPE價格也開始回升。我們預計隨著聚乙烯市場檢修增多,、庫存下降,，供應壓力減小，同時在下游需求良好的形勢下,，LLDPE將偏強運行,。

　　檢修裝置增多 新裝置投產(chǎn)延遲

　　今年聚乙烯裝置均存在檢修期，檢修對供應的調節(jié)作用相對明顯,。9月下旬至10月上旬,，聚乙烯裝置進入小檢修期,。初步計算,，涉及產(chǎn)能共計120萬噸。主要包括,，中天合創(chuàng)37萬噸高壓裝置已經(jīng)關停,，重啟時間待定;神華寧煤45萬噸全密度裝置10月5日關停，重啟時間待定;茂名石化14萬噸老高壓10月9日關停,，重啟時間待定;燕山石化等屬于停車小修,，已經(jīng)開車。

　　新產(chǎn)能方面,，PE裝置新產(chǎn)能較少,，主要是寧煤三期，但寧煤三期新產(chǎn)能投產(chǎn)已推遲到11月中旬,。今年以來,，新料與回料價差擴大，回料價格在低水平運行對新料有擠出效應,，目前市場上回料的擠出效應仍在持續(xù),，這也給新裝置投產(chǎn)帶來壓力，預計新裝置投產(chǎn)進程不會那么快,。

　　從國內油制LLDPE一體化生產(chǎn)利潤來看,，當前由于上游原料價格大幅上升，油制LLDPE生產(chǎn)利潤大幅收縮,。9月初,，CFR韓國石腦油現(xiàn)貨價472美元/噸,，截至10月23日，CFR韓國石腦油現(xiàn)貨價542美元/噸,。而9月初至今,，LLDPE價格以下跌為主，石化企業(yè)利潤被大幅侵蝕,，未來重啟或投產(chǎn)的積極性降低,。

　　從聚乙烯行業(yè)開工率來看，截至10月18日當周,，華北地區(qū)聚乙烯開工率已小幅下降至85%的水平,，而9月27日當周華北地區(qū)聚乙烯開工率是91%。

　　聚烯烴庫存已回落至偏低水平

　　今年春節(jié)后聚烯烴石化庫存最高時達到104萬噸,，因此今年聚烯烴行業(yè)的主題就是去庫存,，而隨著緩慢去庫存，目前石化庫存已經(jīng)回落至65萬噸左右,，屬于偏低水平,，不過當庫存回落到合理水平時可能迎來價格的回升。

　　從聚乙烯市場內外價差來看,，進口倒掛雖然較2—5月有所減輕,，但依然存在。進口倒掛高峰在4月,，彼時超過1600元/噸,，當前超過600元/噸。受今年持續(xù)較長時期的內外價差影響,，聚乙烯到港量下降,，這將有利于消化港口庫存，目前港口庫存已經(jīng)處于合理庫存水平,。

　　當前需求較好 后期也不會差

　　目前是LLDPE下游需求旺季,，從我們了解的情況來看，下游消費整體表現(xiàn)較好,。10月中旬以來,，國內LLDPE行業(yè)下游開工率較國慶節(jié)長假前繼續(xù)小幅提升，其中農膜開工率提升5個百分點,，開工率達到58%,，而受剛需訂單支撐，后期開工率有望繼續(xù)提升,。

　　包裝膜行業(yè)開工相對穩(wěn)定,，薄膜行業(yè)開工率小幅提升近2個百分點。工廠對訂單預期尚可，后期開工率仍有望小幅回升,。

　　從LLDPE下游利潤來看,，華北地膜和棚膜利潤分別為50元/噸和250元/噸，利潤水平較好,，華東纏繞膜價格回升至12500元/噸,，也有利于增加對LLDPE的采購需求量。

　　從時間上看,，10月重要節(jié)日雖已過去,，但11月有雙十一購物節(jié)、12月有圣誕節(jié),、明年1月有元旦等重要節(jié)日,，市場對包裝膜的需求也會增加。

　　綜上近述,，9月下旬至10月上旬,，聚乙烯裝置進入小檢修期，新產(chǎn)能投放推遲,，庫存下降至偏低水平,，聚乙烯供應壓力減小，同時當前及后期下游需求良好,，在供需形勢良好的情況下,，LLDPE預計將偏強運行。