主題投資的話語權(quán)牢牢掌握在研究能力強(qiáng),、資金集合度高的機(jī)構(gòu)手中,，他們調(diào)倉換股往往會對市場形成擾動,。因此每逢財報披露期，機(jī)構(gòu)的持倉情況備受投資者關(guān)注,，成為散戶的投資風(fēng)向標(biāo)。

數(shù)據(jù)顯示,，截至目前除了證金公司小幅減持外,，匯金和QFII均有所增持。

機(jī)構(gòu)增倉路徑

結(jié)合上市公司三季報和機(jī)構(gòu)本身的同期持倉報告,，從個股的持倉市值變化上看,，被機(jī)構(gòu)增倉最多的前十只股票分別是貴州茅臺、平安銀行,、恒瑞醫(yī)藥,、萬華化學(xué)、易事特,、山西汾酒,、依頓電子、*ST華菱,、大康農(nóng)業(yè)和圓通速遞,；持股機(jī)構(gòu)數(shù)分別為396家、160家,、94家,、89家、13家,、75家,、28家、29家,、9家和10家,。

上述股票在三季報期間除7月12日以來停牌的易事特和大康農(nóng)業(yè)之外，均取得正收益且漲幅在10%之上,，其中*ST華菱,、山西汾酒和萬華化學(xué)漲幅分別高達(dá)130.07%、61.38%和47.17%,。從歸母凈利潤情況看,，*ST華菱、萬華化學(xué)歸母凈利潤同比增長率達(dá)334.58%和212.41%,；易事特,、山西汾酒、貴州茅臺業(yè)績亦不俗,，歸母凈利潤同比增長率分別為93.43%,、78.54%、60.31%,。

“由此可見,，機(jī)構(gòu)介入上述股票核心出發(fā)點(diǎn)還是業(yè)績。當(dāng)然,，三季度上述股票二級市場表現(xiàn)好,，并不能說明介入的機(jī)構(gòu)獲得了高收益，反而可能是機(jī)構(gòu)的集中介入帶來了股價的上漲,?！币晃徊辉妇呙乃侥既耸糠Q。

上述10只股票10月以來漲跌互現(xiàn),，除易事特于7月停牌之外,，4漲5跌。漲幅最大的是貴州茅臺,，為16.89%,；恒瑞醫(yī)藥其次，為10.58%,。跌幅最大的是萬華化學(xué),，10月下跌5%。

“機(jī)構(gòu)建倉的過程往往能帶來股價上漲,，建倉完畢后,，股價波動幅度加大，投資者不能只憑機(jī)構(gòu)動向決定投資標(biāo)的,，仍然要關(guān)注個股業(yè)績,、行業(yè)景氣度以及發(fā)展前景等。當(dāng)然,，對于機(jī)構(gòu)持倉概念股的追捧也可能給一些知名機(jī)構(gòu)入駐個股帶來‘品牌溢價’,。”前述私募人士說,。

價值投資抱團(tuán)

數(shù)據(jù)顯示,，證金公司目前出現(xiàn)在78家公司的股東名單中。其中,，滬市主板44只,，深市主板26只,，中小創(chuàng)共8只，持股市值為804.78億元,。證金公司增持了45家,，增持市值合計35.31億元；減持了31家,，減持市值為43.36億元,，凈減持8.06億元。

增持市值居前的是安信信托,、山西汾酒,、白云山、恒瑞醫(yī)藥,、陸家嘴，分別為5.67億元,、4.65億元,、3.15億元、3.04億元和2.35億元,；減持市值居前的是貴州茅臺,、三安光電、川投能源,、天士力和中信銀行,，分別為15.31億元、10.42億元,、4.21億元,、3.18億元和1.78億元。上述股票三季報期間漲跌互現(xiàn),，并未形成明顯的增持股漲,、減持股跌的態(tài)勢。

匯金則出現(xiàn)在468家上市公司股東名單中,，合計持股市值逾千億元,。其中，滬市主板的持股數(shù)量為87只,，深市主板的持股數(shù)量為61只,，中小板的持股數(shù)量為220只，創(chuàng)業(yè)板的持股數(shù)量為100只,，中小板和創(chuàng)業(yè)板合計占比68.38%,，與偏好主板的證金公司形成鮮明對比。

匯金三季度則凈增持71.79億元,。增持金額前五的股票分別為貴州茅臺,、平安銀行,、萬華化學(xué)、晨鳴紙業(yè)和四維圖新,，上述股票三季度平均漲幅為32.05%,。減持市值居前的是三聚環(huán)保、海信科龍,、華蘭生物,、長春高新和信立泰，上述股票三季報期間除了長春高新漲15%之外,，其余均下跌,，平均跌幅19.54%。

QFII現(xiàn)身于88只股票股東榜,。其中,，滬市主板32只，深市主板13只,，中小板28只,，創(chuàng)業(yè)板15只，合計持股市值為397.64億元,，增持82.78億元,，減持24.27億元，凈增持58.51億元,。QFII增持金額最多的是貴州茅臺,、恒瑞醫(yī)藥、大參林,、深圳機(jī)場和全聚德,，分別為23.62億元、10.19億元,、5.09億元,、3.48億元和3.47億元。

從主力機(jī)構(gòu)持倉情況看,，可謂是英雄所見略同,，價值投資抱團(tuán)的態(tài)勢愈發(fā)明顯，且集中在傳統(tǒng)板塊,，尤其是酒類股,、醫(yī)藥股和金融股之中，而業(yè)績則是上述機(jī)構(gòu)選股的核心依據(jù),。

“金融”“消費(fèi)”繼續(xù)搭臺

從三季報業(yè)績預(yù)告情況來看,，A股上市公司三季報業(yè)績整體表現(xiàn)向好。國金證券首席策略分析師李立峰表示，A股上市公司業(yè)績?nèi)允芤嬗凇霸蛢r格三季度上漲,、供給側(cè)改革,、消費(fèi)升級”等因素，上市公司三季報有望延續(xù)高景氣度,。從行業(yè)景氣度來看,，三季報利潤增速環(huán)比二季度提升的行業(yè)，主要集中在建材,、造紙,、園林、白酒,、商貿(mào),、家電、重卡,、汽車零部件,、光伏、LED,、光學(xué)元件等,。

行業(yè)配置上，隨著三季報業(yè)績逐步披露,，李立峰建議從業(yè)績增長確定性角度配置消費(fèi)行業(yè)，增加適合于做“年底估值切換”板塊的配置,，其中受益于消費(fèi)升級,，有持續(xù)需求的消費(fèi)板塊有“天然”的估值切換優(yōu)勢。

華鑫證券策略分析師董冰華指出,，二季度中旬以來,，由大金融、大消費(fèi)和周期股推動的大盤上漲,，是基于業(yè)績增速與估值匹配的價值投資強(qiáng)邏輯,，根基很牢固。其中,，銀行和保險受益長期基本面改善,，大消費(fèi)龍頭股受益消費(fèi)升級，均為不容易被破壞的強(qiáng)邏輯,；周期股核心邏輯的邊際效應(yīng)降低,，但周期行業(yè)已經(jīng)渡過了最壞的時候。

展望后市,，董冰華認(rèn)為,，基于穩(wěn)健的基本面，大金融、大消費(fèi)將繼續(xù)搭臺,，周期股風(fēng)險不大,。

(原標(biāo)題：價值投資成趨勢 三季度機(jī)構(gòu)持倉勾勒掘金路線圖)