9月中旬以來(lái),，鐵礦石價(jià)格持續(xù)下探，外盤(pán)價(jià)格回落至60美元/噸下方,，導(dǎo)致礦山利潤(rùn)大幅壓縮,，加之國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)、生產(chǎn)利潤(rùn)也逐漸面臨虧損,，鐵礦石后期供給預(yù)期仍有望進(jìn)一步收緊,。目前外礦產(chǎn)量仍上行，但內(nèi)礦生產(chǎn)接連受到環(huán)保等因素的制約,。

　　國(guó)際礦山方面,，力拓受災(zāi)害天氣影響產(chǎn)量有所下降，上半年力拓產(chǎn)量為13392.5萬(wàn)噸,，同比減少1.7%,。進(jìn)口方面，雖然目前發(fā)貨仍處于偏旺節(jié)點(diǎn),，本周北方港口到船量仍在90艘以上，但進(jìn)入四季度,，南半球受天氣影響程度加深,，預(yù)計(jì)到船量出現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面,，礦山開(kāi)工率步步下滑,，受制于鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格頹勢(shì)，外礦價(jià)格再度回落至60美元/噸下方后,，利潤(rùn)壓縮加之政策限制,，預(yù)計(jì)開(kāi)工、進(jìn)口將進(jìn)一步受到影響,。整體來(lái)看,，未來(lái)鐵礦石供給預(yù)期仍有望繼續(xù)收縮，對(duì)遠(yuǎn)月期貨合約帶來(lái)支撐,。

　　鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求仍存

　　反觀下游鋼廠,，生產(chǎn)利潤(rùn)仍偏高位，螺紋鋼,、熱軋廠利潤(rùn)均有700元/噸左右,，雖然目前鋼廠限產(chǎn)因素發(fā)酵，但去利潤(rùn)格局終將在遠(yuǎn)月合約中體現(xiàn),。而目前鋼廠鐵礦石庫(kù)存仍偏低位,，港口庫(kù)存也逐漸回落，后期鋼廠復(fù)產(chǎn)兌現(xiàn)利潤(rùn)必將對(duì)鐵礦石帶來(lái)補(bǔ)庫(kù)需求,。

　　截至10月20日,，全國(guó)45個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存為13185萬(wàn)噸,，較前期高點(diǎn)減少1000萬(wàn)噸以上，港口庫(kù)存連續(xù)10余周呈現(xiàn)下滑,。鋼廠開(kāi)工雖然受限,，但仍維持在高位，庫(kù)存水平也再度下滑,，當(dāng)前鋼廠進(jìn)口鐵礦石可用天數(shù)均在24天附近,，相較于6—8月回落2—3天。后期鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求仍支撐鐵礦石價(jià)格,。

　　10月20日,，全國(guó)高爐開(kāi)工率為73.48%，較上月初下滑4%;開(kāi)工仍處于高位,，高爐檢修為33.68萬(wàn)噸,，檢修期逐漸進(jìn)入尾聲;鋼廠盈利率為85.89%。目前停復(fù)產(chǎn)高爐均集中于山東地區(qū),，但均為臨時(shí)性短暫檢修,，且"2+26政策"在執(zhí)行上亦有出入，預(yù)計(jì)近期開(kāi)工率將有所回升,。且在高利潤(rùn)之下,，鐵礦石相對(duì)于螺紋鋼仍有支撐，尋求遠(yuǎn)月反彈的契機(jī)或可行,。

　　可嘗試逢低短多策略

　　無(wú)論在上漲還是在下跌的過(guò)程中,，黑色系長(zhǎng)年以負(fù)向市場(chǎng)排列為主，即遠(yuǎn)月一定程度上貼水于近月,，這種格局在轉(zhuǎn)換的過(guò)程中也體現(xiàn)出階段性趨勢(shì)的轉(zhuǎn)化,，而目前鐵礦石1805合約罕見(jiàn)升水，遠(yuǎn)月基本以于近月平水,，體現(xiàn)出遠(yuǎn)月合約的抗跌性,，加之1809合約將更新更有利于高品級(jí)礦參與交割，對(duì)遠(yuǎn)月合約期貨提供支撐,。

　　目前期貨主動(dòng)補(bǔ)貼水,，加之期貨合約間價(jià)差逐漸平水排列，體現(xiàn)出遠(yuǎn)月合約支撐較強(qiáng),，建議嘗試逢低短多策略,。操作上，I1805合約于450—470元/噸附近以60%倉(cāng)位分批次建立多頭,，第一目標(biāo)位500元/噸,，第二目標(biāo)位530元/噸，止損于450元/噸下方。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素分析

　　1.短期政策對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)工的限制仍對(duì)爐料帶來(lái)威脅,。

　　2.高品質(zhì)礦資源較去年充足,，高品質(zhì)礦支撐邏輯難維持，高低品級(jí)價(jià)差過(guò)大吞噬成本節(jié)約,。