9月中旬以來,，鐵礦石價格持續(xù)下探，外盤價格回落至60美元/噸下方,，導(dǎo)致礦山利潤大幅壓縮,，加之國內(nèi)進(jìn)口利潤、生產(chǎn)利潤也逐漸面臨虧損,，鐵礦石后期供給預(yù)期仍有望進(jìn)一步收緊,。目前外礦產(chǎn)量仍上行，但內(nèi)礦生產(chǎn)接連受到環(huán)保等因素的制約,。

　　國際礦山方面,，力拓受災(zāi)害天氣影響產(chǎn)量有所下降，上半年力拓產(chǎn)量為13392.5萬噸,，同比減少1.7%,。進(jìn)口方面，雖然目前發(fā)貨仍處于偏旺節(jié)點,，本周北方港口到船量仍在90艘以上,，但進(jìn)入四季度，南半球受天氣影響程度加深,，預(yù)計到船量出現(xiàn)回落態(tài)勢,。國內(nèi)方面，礦山開工率步步下滑,，受制于鐵礦石現(xiàn)貨價格頹勢,，外礦價格再度回落至60美元/噸下方后，利潤壓縮加之政策限制,，預(yù)計開工,、進(jìn)口將進(jìn)一步受到影響。整體來看,，未來鐵礦石供給預(yù)期仍有望繼續(xù)收縮,，對遠(yuǎn)月期貨合約帶來支撐。

　　鋼廠補庫需求仍存

　　反觀下游鋼廠,，生產(chǎn)利潤仍偏高位,，螺紋鋼、熱軋廠利潤均有700元/噸左右,，雖然目前鋼廠限產(chǎn)因素發(fā)酵,，但去利潤格局終將在遠(yuǎn)月合約中體現(xiàn)。而目前鋼廠鐵礦石庫存仍偏低位,，港口庫存也逐漸回落,，后期鋼廠復(fù)產(chǎn)兌現(xiàn)利潤必將對鐵礦石帶來補庫需求,。

　　截至10月20日，全國45個主要港口鐵礦石庫存為13185萬噸,，較前期高點減少1000萬噸以上,，港口庫存連續(xù)10余周呈現(xiàn)下滑。鋼廠開工雖然受限,，但仍維持在高位,，庫存水平也再度下滑，當(dāng)前鋼廠進(jìn)口鐵礦石可用天數(shù)均在24天附近,，相較于6—8月回落2—3天。后期鋼廠補庫需求仍支撐鐵礦石價格,。

　　10月20日,，全國高爐開工率為73.48%，較上月初下滑4%;開工仍處于高位,，高爐檢修為33.68萬噸,，檢修期逐漸進(jìn)入尾聲;鋼廠盈利率為85.89%。目前停復(fù)產(chǎn)高爐均集中于山東地區(qū),，但均為臨時性短暫檢修,，且"2+26政策"在執(zhí)行上亦有出入，預(yù)計近期開工率將有所回升,。且在高利潤之下,，鐵礦石相對于螺紋鋼仍有支撐，尋求遠(yuǎn)月反彈的契機或可行,。

　　可嘗試逢低短多策略

　　無論在上漲還是在下跌的過程中,，黑色系長年以負(fù)向市場排列為主，即遠(yuǎn)月一定程度上貼水于近月,，這種格局在轉(zhuǎn)換的過程中也體現(xiàn)出階段性趨勢的轉(zhuǎn)化,，而目前鐵礦石1805合約罕見升水，遠(yuǎn)月基本以于近月平水,，體現(xiàn)出遠(yuǎn)月合約的抗跌性,，加之1809合約將更新更有利于高品級礦參與交割，對遠(yuǎn)月合約期貨提供支撐,。

　　目前期貨主動補貼水,，加之期貨合約間價差逐漸平水排列，體現(xiàn)出遠(yuǎn)月合約支撐較強,，建議嘗試逢低短多策略,。操作上，I1805合約于450—470元/噸附近以60%倉位分批次建立多頭,，第一目標(biāo)位500元/噸,，第二目標(biāo)位530元/噸,，止損于450元/噸下方。

　　風(fēng)險因素分析

　　1.短期政策對產(chǎn)業(yè)鏈開工的限制仍對爐料帶來威脅,。

　　2.高品質(zhì)礦資源較去年充足,，高品質(zhì)礦支撐邏輯難維持，高低品級價差過大吞噬成本節(jié)約,。