本周(10月16-20日)債券市場先抑后揚,，10年國債收益率周初一度攀升至近3年新高3.74%，隨著三季度經濟數據的出爐,，又回落至3.71%左右,。與此同時，國債期貨市場波動明顯加大,，10年國債期貨主力合約周初超跌后又現修復性反彈,。

分析人士指出，在近期資金面偏松的情況下,，短期內債券市場的波動主要源于對經濟基本面預期的變化,，而從已公布經濟數據來看，經濟整體仍有韌性,，但四季度或面臨一定的調整壓力,，基本面利好債市的邏輯依然成立，收益率繼續(xù)下行空間有限,，考慮到資金面平穩(wěn)態(tài)勢可能延續(xù),，短期內債市有望偏強震蕩。

債市先抑后揚

繼周四大幅反彈后,，周五債券市場整體走勢平穩(wěn),。國債期貨方面，10年國債期貨主力合約T1712早盤一度沖高,，盤中觸及94.315元的高點后震蕩回落,，最終收跌0.08%報94.08元；5年國債期貨主力合約TF1712則收漲0.03%報96.99元,。銀行間現券市場上,，收益率窄幅波動，截至收盤,，10年國開債活躍券170215收益率上行2.37bp報4.3125%,，10年國債活躍券170018收益率上行0.5bp報3.72%,。

不過，回顧本周以來的行情,，債券市場總體波動較為明顯,。周一、周二,，由于基本面向好預期持續(xù)發(fā)酵,，債市出現顯著跌勢，10年期國債期貨主力合約T1712下挫至5個月新低93.89元,，10年期國債收益率攀升至近3年新高3.74%,；繼周三偏強震蕩后，周四公布的三季度經濟數據未超預期,，進一步緩和了市場悲觀情緒,，10年國債期貨主力合約T1712一度大漲逾0.5%至94.5元，10年國債活躍券170018盤中最低成交于3.71%,，較上日下行近3bp.

國泰君安證券點評稱,，從國慶節(jié)前投資者對于債市的樂觀，到節(jié)后甚至有些恐慌,，再到隨著實體經濟數據落地,，利空出盡的利好似乎也未能持續(xù)。在沒有明顯增量信息,，且資金面偏松的情況下,，短期內的波動主要來自基本面的預期波動。

短期料偏強震蕩

分析人士指出,，三季度經濟增速未超預期,，短期內基本面對債市的影響淡化，同時市場對資金面延續(xù)平穩(wěn)狀態(tài)仍有一致預期,。不過,，從市場表現來看，當前投資者情緒仍偏謹慎,，預計債券市場短期有望偏強震蕩,。

中信證券固定收益首席分析師明明指出，從周四發(fā)布的實體經濟數據來看,，三季度GDP增速并未超預期,。從工業(yè)數據來看，煤炭和鋼鐵的工業(yè)增加值增速繼續(xù)回落,，因此疊加四季度環(huán)保限產,，利率水平繼續(xù)向上的概率較小,。明明認為,，經濟數據的公布消除了前期市場對經濟強力復蘇,、債市下行的恐慌情緒，短期內債市將有所修復,。