本周(10月16-20日)債券市場(chǎng)先抑后揚(yáng),，10年國(guó)債收益率周初一度攀升至近3年新高3.74%,，隨著三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出爐，又回落至3.71%左右,。與此同時(shí),，國(guó)債期貨市場(chǎng)波動(dòng)明顯加大，10年國(guó)債期貨主力合約周初超跌后又現(xiàn)修復(fù)性反彈,。

分析人士指出,，在近期資金面偏松的情況下,，短期內(nèi)債券市場(chǎng)的波動(dòng)主要源于對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期的變化，而從已公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看,，經(jīng)濟(jì)整體仍有韌性,，但四季度或面臨一定的調(diào)整壓力，基本面利好債市的邏輯依然成立,，收益率繼續(xù)下行空間有限,，考慮到資金面平穩(wěn)態(tài)勢(shì)可能延續(xù)，短期內(nèi)債市有望偏強(qiáng)震蕩,。

債市先抑后揚(yáng)

繼周四大幅反彈后,，周五債券市場(chǎng)整體走勢(shì)平穩(wěn)。國(guó)債期貨方面,，10年國(guó)債期貨主力合約T1712早盤一度沖高,，盤中觸及94.315元的高點(diǎn)后震蕩回落，最終收跌0.08%報(bào)94.08元,；5年國(guó)債期貨主力合約TF1712則收漲0.03%報(bào)96.99元,。銀行間現(xiàn)券市場(chǎng)上，收益率窄幅波動(dòng),，截至收盤,，10年國(guó)開債活躍券170215收益率上行2.37bp報(bào)4.3125%，10年國(guó)債活躍券170018收益率上行0.5bp報(bào)3.72%,。

不過,，回顧本周以來的行情，債券市場(chǎng)總體波動(dòng)較為明顯,。周一,、周二，由于基本面向好預(yù)期持續(xù)發(fā)酵,，債市出現(xiàn)顯著跌勢(shì),，10年期國(guó)債期貨主力合約T1712下挫至5個(gè)月新低93.89元，10年期國(guó)債收益率攀升至近3年新高3.74%,；繼周三偏強(qiáng)震蕩后,，周四公布的三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未超預(yù)期，進(jìn)一步緩和了市場(chǎng)悲觀情緒,，10年國(guó)債期貨主力合約T1712一度大漲逾0.5%至94.5元,，10年國(guó)債活躍券170018盤中最低成交于3.71%，較上日下行近3bp.

國(guó)泰君安證券點(diǎn)評(píng)稱,，從國(guó)慶節(jié)前投資者對(duì)于債市的樂觀,，到節(jié)后甚至有些恐慌，再到隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)落地，利空出盡的利好似乎也未能持續(xù),。在沒有明顯增量信息,，且資金面偏松的情況下，短期內(nèi)的波動(dòng)主要來自基本面的預(yù)期波動(dòng),。

短期料偏強(qiáng)震蕩

分析人士指出,，三季度經(jīng)濟(jì)增速未超預(yù)期，短期內(nèi)基本面對(duì)債市的影響淡化,，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)資金面延續(xù)平穩(wěn)狀態(tài)仍有一致預(yù)期,。不過，從市場(chǎng)表現(xiàn)來看,，當(dāng)前投資者情緒仍偏謹(jǐn)慎,，預(yù)計(jì)債券市場(chǎng)短期有望偏強(qiáng)震蕩。

中信證券固定收益首席分析師明明指出,，從周四發(fā)布的實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看,，三季度GDP增速并未超預(yù)期。從工業(yè)數(shù)據(jù)來看,，煤炭和鋼鐵的工業(yè)增加值增速繼續(xù)回落,，因此疊加四季度環(huán)保限產(chǎn)，利率水平繼續(xù)向上的概率較小,。明明認(rèn)為,，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布消除了前期市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)力復(fù)蘇、債市下行的恐慌情緒,，短期內(nèi)債市將有所修復(fù),。