本周(10月16-20日)債券市場先抑后揚,，10年國債收益率周初一度攀升至近3年新高3.74%,，隨著三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)的出爐,，又回落至3.71%左右,。與此同時,，國債期貨市場波動明顯加大,，10年國債期貨主力合約周初超跌后又現(xiàn)修復(fù)性反彈,。

分析人士指出,，在近期資金面偏松的情況下,，短期內(nèi)債券市場的波動主要源于對經(jīng)濟基本面預(yù)期的變化,，而從已公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟整體仍有韌性,，但四季度或面臨一定的調(diào)整壓力,，基本面利好債市的邏輯依然成立，收益率繼續(xù)下行空間有限,，考慮到資金面平穩(wěn)態(tài)勢可能延續(xù),，短期內(nèi)債市有望偏強震蕩。

債市先抑后揚

繼周四大幅反彈后,，周五債券市場整體走勢平穩(wěn),。國債期貨方面，10年國債期貨主力合約T1712早盤一度沖高,，盤中觸及94.315元的高點后震蕩回落,，最終收跌0.08%報94.08元,；5年國債期貨主力合約TF1712則收漲0.03%報96.99元。銀行間現(xiàn)券市場上,，收益率窄幅波動,，截至收盤，10年國開債活躍券170215收益率上行2.37bp報4.3125%,，10年國債活躍券170018收益率上行0.5bp報3.72%,。

不過，回顧本周以來的行情,，債券市場總體波動較為明顯,。周一、周二,，由于基本面向好預(yù)期持續(xù)發(fā)酵,，債市出現(xiàn)顯著跌勢，10年期國債期貨主力合約T1712下挫至5個月新低93.89元,，10年期國債收益率攀升至近3年新高3.74%,；繼周三偏強震蕩后，周四公布的三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)未超預(yù)期,，進一步緩和了市場悲觀情緒,，10年國債期貨主力合約T1712一度大漲逾0.5%至94.5元，10年國債活躍券170018盤中最低成交于3.71%,，較上日下行近3bp.

國泰君安證券點評稱,，從國慶節(jié)前投資者對于債市的樂觀，到節(jié)后甚至有些恐慌,，再到隨著實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)落地,，利空出盡的利好似乎也未能持續(xù)。在沒有明顯增量信息,，且資金面偏松的情況下,，短期內(nèi)的波動主要來自基本面的預(yù)期波動。

短期料偏強震蕩

分析人士指出,，三季度經(jīng)濟增速未超預(yù)期,，短期內(nèi)基本面對債市的影響淡化,，同時市場對資金面延續(xù)平穩(wěn)狀態(tài)仍有一致預(yù)期,。不過，從市場表現(xiàn)來看,，當前投資者情緒仍偏謹慎,，預(yù)計債券市場短期有望偏強震蕩。

中信證券固定收益首席分析師明明指出,，從周四發(fā)布的實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看,，三季度GDP增速并未超預(yù)期,。從工業(yè)數(shù)據(jù)來看，煤炭和鋼鐵的工業(yè)增加值增速繼續(xù)回落,，因此疊加四季度環(huán)保限產(chǎn),，利率水平繼續(xù)向上的概率較小。明明認為,，經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布消除了前期市場對經(jīng)濟強力復(fù)蘇,、債市下行的恐慌情緒，短期內(nèi)債市將有所修復(fù),。

“維持對債券后市樂觀的判斷不變,，短期基本面擔(dān)憂有所緩解，后期資金面預(yù)計整體穩(wěn)定,，監(jiān)管政策也將陸續(xù)出臺,，監(jiān)管逐漸明朗，市場不會再現(xiàn)4,、5月份情況,，隨著市場對資金面以及監(jiān)管的擔(dān)憂消除，債市行情有望延續(xù),?！鄙耆f宏源表示。

不過華創(chuàng)證券認為,，債市超跌反彈行情或已結(jié)束,，且10年國債收益率未能跌破3.7%，利率底部在抬升,，后期債市依然面臨基本面穩(wěn)定下的金融監(jiān)管逐步落地,、下旬資金面波動加大、美聯(lián)儲主席人選等壓力,，收益率有望重新上行,，建議投資者保持謹慎。

中信建投證券則表示,，當前債券市場上漲并不改變債市仍處于震蕩期的結(jié)論,，四季度債市仍處于筑頂階段，且振幅可能加大,。中信建投宏觀固收首席分析師黃文濤表示,，債市整體力量仍較為均衡，長端利率債收益率難以選擇方向,。當前債市仍處于筑頂階段,，利于配置，但缺乏交易性機會,。

(原標題：債市短期有望偏強震蕩)