鋼材遠(yuǎn)期供應(yīng)存在不確定性

　　鐵礦石期貨1801合約9月大幅回落后,，于10月12日創(chuàng)下本輪回調(diào)新低425.5元/噸,，隨后有所反彈。該合約此前上漲區(qū)間為6月1日低點406.5元/噸至8月22日高點609.5元/噸,，本輪最大回調(diào)幅度達(dá)到此前上漲幅度的90.6%,。以同樣方法計算，上期所螺紋鋼和熱卷期貨1801合約以及大商所焦炭和焦煤期貨1801合約本輪最大回調(diào)幅度分別為45.9%,、42.0%,、60.2%和71.2%。鐵礦石期貨無疑成為本輪回調(diào)過程中表現(xiàn)最弱的主要黑色系品種,。

　　鋼鐵原料價格跌幅相對較大

　　鋼鐵原料期貨價格跌幅明顯超過鋼材期貨價格跌幅,，主要受兩方面因素的影響：一方面，9月是傳統(tǒng)鋼材銷售旺季,，而鋼鐵下游用戶面對鋼材高價格拿貨積極性不高,，高價位成交不暢，鋼廠和鋼材貿(mào)易商降價出貨意愿較強(qiáng),，鋼材價格回落,，導(dǎo)致鋼廠開始壓低鐵礦石和焦炭采購價格，鋼鐵原料市場對于鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈價格變化更為敏感;另一方面,，北方秋冬季限產(chǎn)方案陸續(xù)出臺并實施,，燒結(jié)、球團(tuán)和高爐方面的限產(chǎn)措施對鋼鐵原料市場構(gòu)成進(jìn)一步利空,，鋼鐵原料價格回落幅度較大,，而鋼材價格受到需求支撐和預(yù)期遠(yuǎn)期供應(yīng)問題影響跌幅相對較小。

　　據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計,，9月下旬,，會員鋼企粗鋼日均產(chǎn)量187.14萬噸，旬環(huán)比增加2.1萬噸,，增幅1.13%;全國預(yù)估日均產(chǎn)量240.13萬噸,，旬環(huán)比增加2.28萬噸，增幅0.95%,。截至9月下旬末,，會員企業(yè)鋼材庫存量為1221.11萬噸，旬環(huán)比減少63.22萬噸,，減幅4.92%,。盡管9月下旬全國粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)高位運行，但鋼廠庫存降幅較大,，說明鋼材價格回落后鋼廠銷售狀況良好,。

　　粗鋼高產(chǎn)量或難以持續(xù)

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，10月13日,，全國及河北高爐開工率分別為73.48%和70.79%,，較9月29日分別回落1.66和4.45個百分點,，分別創(chuàng)9個月以來和2013年5月以來新低。10月中旬高爐開工率再創(chuàng)新低,，粗鋼高產(chǎn)量或難以持續(xù),，鋼材供應(yīng)或再度出現(xiàn)緊張狀況，鋼材價格走強(qiáng)或?qū)е妈F礦石價格止跌回升,，而鋼材成本支撐問題將不再是10月影響鋼材價格的主導(dǎo)因素,。

　　鐵礦石期貨價格大幅走低后，下游鋼廠補(bǔ)庫意愿上升,。9月29日至10月13日,，鐵礦石港口庫存再度下滑，自13357萬噸降至13147萬噸,，較前一周減少210萬噸或1.57%,。10月13日當(dāng)周國內(nèi)大中型鋼廠鐵礦石庫存可用天數(shù)由24天上升至25天，說明鋼廠鐵礦石庫存自9月中旬以來繼續(xù)增加,。

　　鐵礦石仍有反彈機(jī)會

　　目前價格下,，黑色系品種期貨或?qū)⒂射摬钠谪浂唐谘a(bǔ)跌行情主導(dǎo)，但鐵礦石期貨不宜過分看空,。鐵礦石期貨大幅回落,，在很大程度上反映出現(xiàn)貨市場供需格局和未來基本面預(yù)期的變化，后市再度下跌的空間不大,，但短期或跟隨鋼材價格階段性回落而有所走低,。從月度乃至季度周期來看，考慮到因秋冬季限產(chǎn)導(dǎo)致的鋼材遠(yuǎn)期供應(yīng)的不確定性,，10月下旬至11月中旬前后,，鋼材價格再度走強(qiáng)將有助于鋼鐵原料價格止跌回升，鐵礦石期貨仍有反彈機(jī)會,。