妙招不止這一步，2016年7月,，綿世股份更名為綿石投資，其主營業(yè)務(wù)從房地產(chǎn)華麗轉(zhuǎn)身變?yōu)橥顿Y,。于是在計(jì)算凈利潤的時候，投資收益成為經(jīng)常性損益項(xiàng)目,，從而不必扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān),、一次性的、不可持續(xù)的非經(jīng)常性損益,。盡管營收下降了71%之多,，但投資收益讓綿石投資從2015年的微盈利變成了2016年的扣非凈利潤增加了469.45%！如果剔除與房地產(chǎn)業(yè)務(wù)無關(guān)的投資收益,，2016年的扣非凈利潤是虧損7000萬元左右,，根本不可能達(dá)到期權(quán)激勵的條件。

筆者作為一個曾經(jīng)的上市公司老會計(jì),，對這樣出神入化的財(cái)技使用,，也是自嘆弗如。

綿石投資對期權(quán)激勵政策的使用屬于一個特例,，大多數(shù)上市公司使用期權(quán)激勵政策的時候,，通常會帶來正能量的促進(jìn)作用,。美國幾乎100％的高科技公司、大約90％的上市公司都實(shí)施了股票期權(quán)計(jì)劃,。如今期權(quán)激勵在A股也比較普及,，為了保證高管利益不受損，期權(quán)激勵的啟動條件一般是稍微努力就可以實(shí)現(xiàn)的目標(biāo),，而且這些目標(biāo)是有時間限定的。當(dāng)期權(quán)激勵公告發(fā)布后,，投資者就可以利用這些信息判斷該企業(yè)近期的經(jīng)營方向以及預(yù)期能夠?qū)崿F(xiàn)的經(jīng)營成果,。可以簡單的認(rèn)為,，股權(quán)激勵事件存在投資機(jī)會,，不僅存在短期預(yù)案日公告效應(yīng)，還存在中長期的執(zhí)行區(qū)間效應(yīng),。對于實(shí)施股權(quán)激勵方案的公司,，其股票具備一定的階段性投資價(jià)值。

投資收益雪中送炭

轉(zhuǎn)型之后的綿石投資第一年就收獲了高達(dá)2.5億元的投資收益,，其中綿石投資參股34%的拉薩晟灝在2016年4月出售了廣州黃埔化工49%的股權(quán),，獲利3.82億元，按照權(quán)益法核算,，為綿石投資當(dāng)年利潤貢獻(xiàn)率為147%（由此可見2016年7月份把主營業(yè)務(wù)改為投資多么具有先見之明,，如果這筆投資收益作為非經(jīng)常性損益，期權(quán)激勵的條件則是根本不可能完成的目標(biāo)）,。

即便是轉(zhuǎn)型之前,，綿石投資也是一家房地產(chǎn)公司，為什么會有一家化工廠的股權(quán),？其實(shí)綿石投資的前世也是一家化工企業(yè),，1996年，燕山石化旗下的燕化高新在A股上市,。2000年,，中國石化經(jīng)過股份制改造后在香港上市，2001年在A股上市,，中石化開始著手清理已經(jīng)在A股上市的各種關(guān)聯(lián)公司,。2004年燕化高新被中石化的子公司——燕山石化轉(zhuǎn)讓出股權(quán)，2007年,，更名為綿世股份,，成為一家房地產(chǎn)企業(yè)。2009年,，綿世股份從北京大老遠(yuǎn)跑到廣州,，投資了廣州黃埔化工,。2016年綿石投資將黃埔化工轉(zhuǎn)手賣給另一家房地產(chǎn)公司——時代地產(chǎn)。大致可以推斷,，當(dāng)初購買這家化工企業(yè)的時候,，并非看中了化工廠本身，而是看好了那塊地,，并且有能力把工業(yè)用地轉(zhuǎn)為商業(yè)用地進(jìn)行房地產(chǎn)開發(fā),。

那么，如果說這筆投資收益是經(jīng)常性損益的話,，很多投資人應(yīng)該和我一樣,，不太相信。

況且,，大幅盈利后,，綿石投資并沒有分紅，也沒有在主營業(yè)務(wù)上持續(xù)投入,，而是迫不及待地進(jìn)行期權(quán)激勵,，甚至針對個別高管進(jìn)行零成本的巨額激勵，這簡直就是把上市公司當(dāng)做提款機(jī),！