本刊特約作者 李國強(qiáng) 李秀玉／文

小帥有次借給朋友1000元，朋友說一周內(nèi)就還,，結(jié)果過去兩年了,，各種暗示、明示都做過了,，朋友還沒有還錢的跡象,。小帥只好默默在心底把這個(gè)朋友的欠款抹去了，在會(huì)計(jì)上這種打算放棄欠款所有權(quán)的操作就叫做“資產(chǎn)減值損失”,。

我曾接手與一家破產(chǎn)公司的對賬工作,，發(fā)現(xiàn)我公司和該公司的賬面上的欠款有十幾年之久，而且雙方的金額,、項(xiàng)目都對不上,。我們硬著頭皮一筆一筆的在故紙堆飄香的檔案室里對賬，這些欠款最終通過壞賬損失核銷,。

欠款企業(yè)破產(chǎn)倒閉或者長期不還,，收回欠款的可能性極小的時(shí)候，就可以認(rèn)定為“壞賬損失”,。除此之外,，壞賬準(zhǔn)備還可以根據(jù)會(huì)計(jì)政策按照欠款期限進(jìn)行提取，不必等到損失實(shí)際發(fā)生時(shí),。除了壞賬損失外,，資產(chǎn)減值損失還包括存貨、固定資產(chǎn),、長期股權(quán)投資等項(xiàng)目發(fā)生的損失,，但是上市公司實(shí)際核算過程中，壞賬是最常見的資產(chǎn)減值損失,。

用完所有資產(chǎn)減值損失科目

2017年5月，綿石投資（000609.SZ）收到深交所的詢問函,，對該公司連續(xù)9年不分紅,、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與扣非凈利潤存在重大差異等8大問題提出詢問,。

綿石投資發(fā)布公告一一回應(yīng)，其中,，公司2016年資產(chǎn)減值損失發(fā)生額為6030萬元,，其中壞賬損失4836萬元。相對應(yīng)的,，2016年的資產(chǎn)負(fù)債表中,，應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款和其它應(yīng)收款的合計(jì)凈額只有592萬元,。根據(jù)年報(bào)披露的資料,，報(bào)告期內(nèi)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備4836萬元，主要是公司的全資子公司輕舟（天津）融資租賃有限公司（下稱“輕舟公司”）及其子公司按照會(huì)計(jì)政策規(guī)定,，采用風(fēng)險(xiǎn)分類法與個(gè)別認(rèn)定法相結(jié)合的方式對經(jīng)營性應(yīng)收款項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備,。輕舟公司為綿石投資的全資子公司,，用賴賬的方式處理內(nèi)部往來，也屬于罕見的財(cái)技。

此外,，在資產(chǎn)減值損失中，綿石投資還發(fā)生了971萬元的存貨跌價(jià)損失,。根據(jù)2016年年報(bào)披露,，是因?yàn)槠渥庸具~爾斯通房地產(chǎn)開發(fā)有限公司開發(fā)的地下車位預(yù)計(jì)可變現(xiàn)金額少于賬面金額所致。在房價(jià)不斷攀升的當(dāng)下,，車位價(jià)格更是火箭式上漲的情況下,，能把地下車位做到賠錢，已屬不易,。

綿石投資的資產(chǎn)減值損失就這些了,？不，還有可供出售金融資產(chǎn)減值損失,，根據(jù)2016年年報(bào),，公司對持有的贊博恒安健康科技發(fā)展（北京）有限公司投資進(jìn)行減值測試，將該項(xiàng)投資的賬面價(jià)值減記至可收回金額,，計(jì)提減值準(zhǔn)備222.71萬元,。通過年報(bào)的附注，可以發(fā)現(xiàn)綿石投資持有五花八門的金融資產(chǎn),，按照年報(bào)里提的“轉(zhuǎn)型”方案,，經(jīng)營方向?qū)姆康禺a(chǎn)公司轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y公司。

能夠把大部分資產(chǎn)減值損失科目都利用起來的會(huì)計(jì)一定是高手,，比如綿石投資的會(huì)計(jì),。年報(bào)上還披露，公司按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》和公司會(huì)計(jì)政策規(guī)定對購買北京思味濃企業(yè)管理有限公司實(shí)現(xiàn)的商譽(yù)進(jìn)行減值測試,，并對其計(jì)提減值準(zhǔn)備58.07萬元,。

當(dāng)然,，作為一毛不拔的鐵公雞，綿石投資的轉(zhuǎn)型并不太成功,。維系股價(jià)的辦法中,，更多的不是靠實(shí)力，比如,，和嘗試回歸A股的萬達(dá)暗送秋波抬升了一輪股價(jià),，連續(xù)三個(gè)漲停讓市值增長了9億元，結(jié)果遭到了萬達(dá)義正詞嚴(yán)的否認(rèn),；靠財(cái)務(wù)人員精明的“財(cái)技”制作出連年盈利的指標(biāo),，在營收大幅下滑71.08%的情況下，竟然實(shí)現(xiàn)了凈利潤483.78%的增長,，實(shí)現(xiàn)了F10指標(biāo)的絢麗展示,。不過修飾的報(bào)表畢竟不是真金白銀，所以現(xiàn)金流量表露出了馬腳,，深交所也因此質(zhì)疑綿石投資的真實(shí)盈利情況,。

易操作的期權(quán)激勵(lì)

在對綿石投資的詢問函里，深交所表達(dá)了強(qiáng)烈的疑問：說明設(shè)置股權(quán)激勵(lì)行權(quán)業(yè)績考核指標(biāo)的主要考慮因素,，并與章程中的分紅條件指標(biāo)進(jìn)行對比,，說明股權(quán)激勵(lì)行權(quán)指標(biāo)設(shè)置的合理性以及低于章程中分紅條件指標(biāo)的原因，結(jié)合上述情況說明公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)是否符合《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》第七條第（三）項(xiàng)的規(guī)定,。

對此,，綿石投資發(fā)布公告進(jìn)行了爭辯，認(rèn)為自己的操作是符合規(guī)定的,。

按照一般理解,，獲得期權(quán)激勵(lì)的高管會(huì)有充足的動(dòng)力努力工作提高股價(jià)，或者,，通過別的方式抬高股價(jià),。

綿石投資將向除公司董事長鄭寬、公司董事王瑞之外共60名高管和核心員工以每股0.25元行權(quán)價(jià)售出352萬股股票,，同時(shí)再以零元價(jià)格向包括鄭,、王二人在內(nèi)的17名激勵(lì)對象授予717萬股限制性股票，其中鄭寬,、王瑞各占這批股票份額的40.45%,，合計(jì)80.9%。按照借萬達(dá)之勢而大漲時(shí)的股價(jià)計(jì)算,，市值只有幾十億元的綿石投資向60位高管核心們派出1.97億元,，鄭寬、王瑞等17名核心人員則直接入賬1.32億元，其中鄭,、王二人分別占得5280萬元,。

而期權(quán)激勵(lì)的啟動(dòng)條件是以2013年至2015年三年扣非后平均年度凈利為基準(zhǔn)，增長不低于8%至16%,。讓我們再看看公司2013年到2015年的凈利潤，分別為1.01億元,、1.16億元和0.18億元,，請注意2015年的凈利潤。果然,，在高管們（和財(cái)務(wù)人員）的努力下,，2016年的凈利潤1.33億元，增幅達(dá)到了啟動(dòng)條件,。

妙招不止這一步,，2016年7月，綿世股份更名為綿石投資,，其主營業(yè)務(wù)從房地產(chǎn)華麗轉(zhuǎn)身變?yōu)橥顿Y,。于是在計(jì)算凈利潤的時(shí)候，投資收益成為經(jīng)常性損益項(xiàng)目,，從而不必扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān),、一次性的、不可持續(xù)的非經(jīng)常性損益,。盡管營收下降了71%之多,，但投資收益讓綿石投資從2015年的微盈利變成了2016年的扣非凈利潤增加了469.45%！如果剔除與房地產(chǎn)業(yè)務(wù)無關(guān)的投資收益,，2016年的扣非凈利潤是虧損7000萬元左右,，根本不可能達(dá)到期權(quán)激勵(lì)的條件。

筆者作為一個(gè)曾經(jīng)的上市公司老會(huì)計(jì),，對這樣出神入化的財(cái)技使用,，也是自嘆弗如。

綿石投資對期權(quán)激勵(lì)政策的使用屬于一個(gè)特例,，大多數(shù)上市公司使用期權(quán)激勵(lì)政策的時(shí)候,，通常會(huì)帶來正能量的促進(jìn)作用。美國幾乎100％的高科技公司,、大約90％的上市公司都實(shí)施了股票期權(quán)計(jì)劃,。如今期權(quán)激勵(lì)在A股也比較普及，為了保證高管利益不受損,，期權(quán)激勵(lì)的啟動(dòng)條件一般是稍微努力就可以實(shí)現(xiàn)的目標(biāo),，而且這些目標(biāo)是有時(shí)間限定的。當(dāng)期權(quán)激勵(lì)公告發(fā)布后，投資者就可以利用這些信息判斷該企業(yè)近期的經(jīng)營方向以及預(yù)期能夠?qū)崿F(xiàn)的經(jīng)營成果,?？梢院唵蔚恼J(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)事件存在投資機(jī)會(huì),，不僅存在短期預(yù)案日公告效應(yīng),，還存在中長期的執(zhí)行區(qū)間效應(yīng)。對于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的公司,，其股票具備一定的階段性投資價(jià)值,。

投資收益雪中送炭

轉(zhuǎn)型之后的綿石投資第一年就收獲了高達(dá)2.5億元的投資收益，其中綿石投資參股34%的拉薩晟灝在2016年4月出售了廣州黃埔化工49%的股權(quán),，獲利3.82億元,，按照權(quán)益法核算，為綿石投資當(dāng)年利潤貢獻(xiàn)率為147%（由此可見2016年7月份把主營業(yè)務(wù)改為投資多么具有先見之明,，如果這筆投資收益作為非經(jīng)常性損益,，期權(quán)激勵(lì)的條件則是根本不可能完成的目標(biāo)）。

即便是轉(zhuǎn)型之前,，綿石投資也是一家房地產(chǎn)公司，為什么會(huì)有一家化工廠的股權(quán),？其實(shí)綿石投資的前世也是一家化工企業(yè)，1996年,，燕山石化旗下的燕化高新在A股上市,。2000年，中國石化經(jīng)過股份制改造后在香港上市,，2001年在A股上市,，中石化開始著手清理已經(jīng)在A股上市的各種關(guān)聯(lián)公司。2004年燕化高新被中石化的子公司——燕山石化轉(zhuǎn)讓出股權(quán),，2007年,，更名為綿世股份，成為一家房地產(chǎn)企業(yè),。2009年,，綿世股份從北京大老遠(yuǎn)跑到廣州，投資了廣州黃埔化工,。2016年綿石投資將黃埔化工轉(zhuǎn)手賣給另一家房地產(chǎn)公司——時(shí)代地產(chǎn),。大致可以推斷，當(dāng)初購買這家化工企業(yè)的時(shí)候,，并非看中了化工廠本身,，而是看好了那塊地，并且有能力把工業(yè)用地轉(zhuǎn)為商業(yè)用地進(jìn)行房地產(chǎn)開發(fā)。

那么,，如果說這筆投資收益是經(jīng)常性損益的話,，很多投資人應(yīng)該和我一樣，不太相信,。

況且,，大幅盈利后，綿石投資并沒有分紅,，也沒有在主營業(yè)務(wù)上持續(xù)投入,，而是迫不及待地進(jìn)行期權(quán)激勵(lì)，甚至針對個(gè)別高管進(jìn)行零成本的巨額激勵(lì),，這簡直就是把上市公司當(dāng)做提款機(jī)！