未來(lái)一年市場(chǎng)信心將逐步增強(qiáng)，股票可能是居民財(cái)富結(jié)構(gòu)重新分配過(guò)程中最受益的品種，減倉(cāng)白酒,，持有汽車(chē),，增配中藥,、券商、地產(chǎn)是主線(xiàn)

《投資者報(bào)》高方方/文

近日,，A股市場(chǎng)在3400點(diǎn)下方震蕩盤(pán)整,，對(duì)此，有機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為,，雖然節(jié)后市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，但整體市場(chǎng)運(yùn)行還算健康,。也有機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為,，A股將平穩(wěn)向好，緊緊圍繞盈利增長(zhǎng)進(jìn)行選股,，注重業(yè)績(jī)和估值的匹配性,，投資機(jī)會(huì)將不會(huì)缺乏。

對(duì)后市,，部分基金經(jīng)理持相對(duì)樂(lè)觀態(tài)度。華商基金表示,，隨著上市公司三季報(bào)的陸續(xù)公布,，大消費(fèi),、消費(fèi)電子,、醫(yī)藥、大金融等行業(yè)良好的成長(zhǎng)性和業(yè)績(jī)確定性?xún)?yōu)勢(shì)會(huì)逐步顯現(xiàn),，有望迎來(lái)估值切換行情,。市場(chǎng)整體仍處于有利的做多窗口，實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)平穩(wěn),，企業(yè)盈利仍在不斷改善,，資產(chǎn)負(fù)債表得到不同程度的修復(fù),，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望繼續(xù)提升,，因此對(duì)后市相對(duì)樂(lè)觀。

融通基金經(jīng)理張延閩表示,，未來(lái)一年市場(chǎng)信心將逐步增強(qiáng),，股票可能是居民財(cái)富結(jié)構(gòu)重新分配過(guò)程中最受益的品種，減倉(cāng)白酒,，持有汽車(chē),，增配中藥、券商,、地產(chǎn)是主線(xiàn),。長(zhǎng)期來(lái)看,，中國(guó)的汽車(chē)保有量仍然有1倍的增長(zhǎng)空間，可以關(guān)注汽車(chē)零部件,，主要是內(nèi)外飾企業(yè),。

基于對(duì)未來(lái)慢牛行情的判斷，張延閩認(rèn)為券商是長(zhǎng)期受益者,，券商板塊的相對(duì)估值在歷史底部,，基本面卻已經(jīng)從底部反轉(zhuǎn),，這種情況特別類(lèi)似2015年的白酒板塊,。從組合管理的角度，券商在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)有很強(qiáng)的配置價(jià)值,。

廣發(fā)基金曹世宇認(rèn)為,，以穩(wěn)為主的思路仍然適合做底倉(cāng)之用，同時(shí),，風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者可以關(guān)注高端制造,、美麗中國(guó)等主題驅(qū)動(dòng)的主題投資性機(jī)會(huì)。

華商基金張博煒也表示,，未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間,，A股市場(chǎng)的機(jī)會(huì)更多是結(jié)構(gòu)性的。在建設(shè)美麗中國(guó)的長(zhǎng)期愿景下,，未來(lái)隨著綠色金融的逐步推進(jìn),，大氣、水污染防治,、工業(yè)污染等細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司將面臨更加友好的政策環(huán)境及金融支持,，整體上未來(lái)環(huán)保工程及服務(wù)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的具備較強(qiáng)的確定性，建議長(zhǎng)期關(guān)注,。

精選業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)收益的個(gè)股

7月以來(lái),，得益于企業(yè)盈利溫和改善和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，股市整體環(huán)境偏暖,，偏股型轉(zhuǎn)債漲幅明顯,。富榮基金呂曉蓉表示，定增受限后轉(zhuǎn)債將成為上市公司的重要融資渠道,，相對(duì)看好金融,、醫(yī)藥消費(fèi)行業(yè)個(gè)股。

在權(quán)益市場(chǎng)方面,，呂曉蓉認(rèn)為,，四季度，受投資驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨邊際下行壓力的逐漸顯現(xiàn),，但短期韌性仍然很強(qiáng),；金融去杠桿與實(shí)體去杠桿均在進(jìn)行過(guò)程中,，全市場(chǎng)資金面維持緊平衡。宏觀基本面和資金面邊際變化的趨勢(shì)不足夠強(qiáng)勢(shì),，或不構(gòu)成驅(qū)動(dòng)權(quán)益市場(chǎng)估值系統(tǒng)調(diào)整以及風(fēng)格轉(zhuǎn)換的核心變量,。股票市場(chǎng)指數(shù)以及大的板塊類(lèi)機(jī)會(huì)并不明顯，更多的是結(jié)構(gòu)性表現(xiàn),。市場(chǎng)風(fēng)格仍將聚焦于價(jià)值投資,，而風(fēng)險(xiǎn)偏好提升帶來(lái)的中小創(chuàng)板塊反彈行情或難維系。她表示,，震蕩市業(yè)績(jī)?yōu)橥?。今年以?lái)消費(fèi)白馬股、金融股,、資源股輪漲一遍后,，估值和業(yè)績(jī)匹配度較好的金融個(gè)股,、消費(fèi)個(gè)股性?xún)r(jià)比仍相對(duì)較優(yōu),。建議精選由業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)帶來(lái)收益的個(gè)股，布局具備成長(zhǎng)性的行業(yè)個(gè)券,，如新能源,、5G板塊，主題方面則持續(xù)關(guān)注國(guó)企改革,。

鵬華基金表示,，看好中國(guó)電商的投資機(jī)會(huì)。除了電子商務(wù),，其他商業(yè)模式成熟,、盈利能力強(qiáng)、技術(shù)領(lǐng)先,、前景廣闊的互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分板塊的投資機(jī)會(huì)也值得關(guān)注,，如移動(dòng)支付、手機(jī)游戲,、電動(dòng)汽車(chē),、社交網(wǎng)絡(luò)、手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈,、在線(xiàn)教育,、人工智能、云計(jì)算等,?？梢源_定的是，互聯(lián)網(wǎng)將是未來(lái)所有行業(yè)中成長(zhǎng)性最好的一個(gè),。因?yàn)閺哪壳盎ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展不斷迭代的趨勢(shì)來(lái)看,，它正處于改變?nèi)祟?lèi)生活方式最快的一個(gè)階段,。

醫(yī)藥行業(yè)迎來(lái)景氣期

隨著政策面、資金面的持續(xù)穩(wěn)定,，醫(yī)藥行業(yè)基本面逐步回暖,。中歐基金葛蘭認(rèn)為，下半年的市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)⒃谒{(lán)籌白馬與業(yè)績(jī)估值匹配的成長(zhǎng)股之間來(lái)回切換,，這為醫(yī)藥基金投資配置提供了有利空間,。從目前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，醫(yī)療行業(yè)正處于一年庫(kù)存底,、三年政策底,；同時(shí)，創(chuàng)新周期以及藥品質(zhì)量提升周期將會(huì)貫穿未來(lái)中長(zhǎng)期的行業(yè)發(fā)展,。

醫(yī)藥行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)2~3年的景氣期,，并伴隨可觀的配置價(jià)值。這主要是受到以下四方面因素的推動(dòng)：1．行業(yè)處于一年庫(kù)存底,。隨著流通環(huán)節(jié)經(jīng)過(guò)一年左右的逐步規(guī)范,、調(diào)整，目前醫(yī)療行業(yè)已經(jīng)回到了一個(gè)基本合理的庫(kù)存水平,，預(yù)計(jì)后續(xù)行業(yè)增速將會(huì)持續(xù)回升,；2．正值三年政策底。對(duì)比2009年的醫(yī)保目錄調(diào)整,，預(yù)計(jì)新進(jìn)入醫(yī)保的相關(guān)醫(yī)藥品種有2-3年左右的良好成長(zhǎng)空間,；3．創(chuàng)新周期逐步開(kāi)啟；4．藥品質(zhì)量逐步提升,。優(yōu)質(zhì)的仿制藥逐步實(shí)現(xiàn)過(guò)期進(jìn)口原研品種的替代,，葛蘭認(rèn)為這是進(jìn)口品種逐步回歸其真實(shí)價(jià)值的必然趨勢(shì)，也較大幅度地緩解了醫(yī)?；鸬膲毫?，這也為優(yōu)質(zhì)仿制藥企業(yè)提供了快速搶占市場(chǎng)份額的契機(jī)。

富國(guó)基金也表示,，醫(yī)藥行業(yè)呈現(xiàn)出普漲的格局,。原因是國(guó)家政策已經(jīng)出現(xiàn)改變，相關(guān)政策利好板塊,。目前醫(yī)藥行業(yè)估值不貴,，可以中長(zhǎng)期配置。從行業(yè)來(lái)看,，前期出現(xiàn)較大幅度回調(diào)的醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械兩個(gè)子行業(yè)漲幅居前,，且中小市值個(gè)股表現(xiàn)較為活躍，顯示出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好在逐步提升,。