在本次危機中,,全球依次經(jīng)歷了金融市場的流動性危機和信用危機(包含主權(quán)信用危機),甚至現(xiàn)行國際貨幣體系也受到巨大沖擊,。與此同時,,在G20國際協(xié)調(diào)機制下,主要經(jīng)濟體聯(lián)手實施了經(jīng)濟刺激計劃和非常規(guī)貨幣政策,,這樣才讓全球經(jīng)濟避免陷入了“大蕭條”,,之后逐漸得以復(fù)蘇。
迄今全球金融危機爆發(fā)已過10個年頭,,本次危機是否結(jié)束,?
危機已結(jié)束
國際清算銀行(BIS)對44個主要經(jīng)濟體的債務(wù)數(shù)據(jù)有很詳細完備的統(tǒng)計,,鑒于此44個主要經(jīng)濟體占到全球經(jīng)濟總量90%以上,因此他們基本就等同于全球,。國際清算銀行最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,,截至2007年底(危機前),全球非金融部類債務(wù)/GDP比值為216%,,其中政府債務(wù)/GDP為65%,,非金融企業(yè)債務(wù)/GDP為85%,家庭債務(wù)/GDP為67%,。
2008年金融危機爆發(fā)后,,受危機沖擊,全球曾出現(xiàn)過短暫的去杠桿局面,。截至2008年三季度末,,全球非金融部類債務(wù)/GDP比值降至198%,其中政府債務(wù)/GDP降至59%,、非金融企業(yè)債務(wù)/GDP降至78%,、家庭債務(wù)/GDP降至61%,即政府,、實體和居民杠桿率下降幅度均為了6個百分點左右,。
之后在政策刺激下,全球又出現(xiàn)了短暫的脈沖式杠桿率回升的局面,。截至2009年三季度末,,全球非金融部類債務(wù) /GDP比值升至236%,其中政府債務(wù)/GDP升至78%,,非金融企業(yè)債務(wù)/GDP升至91%,,家庭債務(wù)/GDP升至65%,即政府杠桿率提升了19%,,實體經(jīng)濟杠桿率提升了12%,,居民杠桿率提升了7%。顯而易見,,應(yīng)對危機沖擊,,主要是依靠政府支出擴張來填補總需求缺口。
當(dāng)經(jīng)濟明顯擺脫疲弱之后,,各經(jīng)濟體短期大規(guī)模的經(jīng)濟刺激計劃相繼淡出,,逐漸由非常規(guī)貨幣政策、中期財政整頓和強化監(jiān)管的政策組合所替代,,經(jīng)濟也逐漸恢復(fù)到以自行調(diào)整為主的運行邏輯之中——實體、家庭開始溫和去杠桿和政府持續(xù)加杠桿并存的局面,,實體經(jīng)濟杠桿率曾于2011年底最低降至78%,,家庭部門去杠桿進程更慢一些,,其杠桿率曾于2015年3月末最低降至55%,而政府杠桿率曾于2016年9月底最高升至90%,。
因此,,現(xiàn)在可以得出的第一個判斷:從整體杠桿率層面來看,雖然危機后的杠桿率較危機前提升了20多個百分點,,但進入2016年四季度之后,,政府杠桿率回落和實體、家庭杠桿回升并行,,即非市場之手開始收斂,,市場之手開始擴張,而且這種轉(zhuǎn)換是經(jīng)濟自行調(diào)整的結(jié)果,,從此種意義而言,,本次危機已于2016年三季度末正式結(jié)束了。