原因三：

長期價值投資或難落地

投資能力可謂是基金公司最核心的競爭力,，行業(yè)均重視的長期投資或因種種因素導致難以落地。

一位從業(yè)年限較長的投資人士直言,，股市的回報最根本是來自于所在市場優(yōu)秀的上市公司,，并非是基金經(jīng)理創(chuàng)造出來。目前新興市場,，可以說很多上市公司在毀滅價值而不是在創(chuàng)造價值,。

上述人士指出，A股基礎資產(chǎn)缺乏優(yōu)勝劣汰,。相比美國市場,，平均每年大約有5%的股票退市，形成一個良性循環(huán)讓構成指數(shù)的持續(xù)是未來3~5年最優(yōu)秀的公司,，這值得我們反思,。而且國內(nèi)基金公司或者基金經(jīng)理只能做“小股東”，這樣導致基金管理人更多是一個財務投資者角色,，而難以對上市公司形成有效的監(jiān)督和制約,。中國上市公司更多傾向于做大而非做強，A股去杠桿后的ROE高于7%的目前是鳳毛麟角,，機構投資者不敢長期持有,。

“風險調(diào)整后的上市公司回報率，是所有權益基金回報率的基礎,。”上述人士直言,，就如同做菜,，菜都不新鮮難以炒出美味佳肴，這也是為什么過去業(yè)績好的基金偏少的原因,。

上述滬上大型基金公司副總經(jīng)理也認為,，過去這些年價值投資的理念都還沒有受到足夠的重視,，都是一些主題炒作、熱點等等風格,，像基金這樣的正規(guī)軍整體上還是以研究價值成長為主,，但是并沒有成為主流。但是從今年價值投資回歸了,，也帶動重視價值投資,、研究能力的公司、產(chǎn)品今年表現(xiàn)都相當好,。

“市場過去長期資金較少,，大部分是散戶，也沒有建立長期投資觀念,，包括機構也是頻繁進出,，導致了整個市場缺少了真正長期穩(wěn)定的資金，例如海外養(yǎng)老投資的資金,、大量封閉較長年的基金,，但是國內(nèi)很少?！痹撊耸勘硎?，這樣也導致權益類基金規(guī)模的波動。

徐荔蓉更是舉例,，國內(nèi)依舊沒有形成例如美國401K,、退休年金等長期投資角色，直觀的表現(xiàn)在,，有10年歷史的基金業(yè)績表現(xiàn)突出,，但真正持有10年的投資者占比非常低。

此外,，優(yōu)秀投資人員的匱乏也是一個原因,，何喆表示，優(yōu)秀的權益類基金經(jīng)理仍然是處于匱乏狀態(tài),，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，目前公募市場上管理股票最大規(guī)模的基金經(jīng)理所管理的股票資產(chǎn)一般在100億左右，而公募基金由于良好的信息披露機制進一步加速了資金向優(yōu)質(zhì)基金經(jīng)理偏移,，使得大量優(yōu)秀的權益類產(chǎn)品普遍采用限購的方式來減少規(guī)模對于業(yè)績的影響,。