原因三：

長(zhǎng)期價(jià)值投資或難落地

投資能力可謂是基金公司最核心的競(jìng)爭(zhēng)力,，行業(yè)均重視的長(zhǎng)期投資或因種種因素導(dǎo)致難以落地,。

一位從業(yè)年限較長(zhǎng)的投資人士直言,，股市的回報(bào)最根本是來(lái)自于所在市場(chǎng)優(yōu)秀的上市公司，并非是基金經(jīng)理創(chuàng)造出來(lái),。目前新興市場(chǎng),，可以說(shuō)很多上市公司在毀滅價(jià)值而不是在創(chuàng)造價(jià)值,。

上述人士指出，A股基礎(chǔ)資產(chǎn)缺乏優(yōu)勝劣汰,。相比美國(guó)市場(chǎng),，平均每年大約有5%的股票退市，形成一個(gè)良性循環(huán)讓構(gòu)成指數(shù)的持續(xù)是未來(lái)3~5年最優(yōu)秀的公司,，這值得我們反思,。而且國(guó)內(nèi)基金公司或者基金經(jīng)理只能做“小股東”，這樣導(dǎo)致基金管理人更多是一個(gè)財(cái)務(wù)投資者角色,，而難以對(duì)上市公司形成有效的監(jiān)督和制約,。中國(guó)上市公司更多傾向于做大而非做強(qiáng)，A股去杠桿后的ROE高于7%的目前是鳳毛麟角,，機(jī)構(gòu)投資者不敢長(zhǎng)期持有,。

“風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的上市公司回報(bào)率，是所有權(quán)益基金回報(bào)率的基礎(chǔ),。”上述人士直言,，就如同做菜,，菜都不新鮮難以炒出美味佳肴，這也是為什么過(guò)去業(yè)績(jī)好的基金偏少的原因,。

上述滬上大型基金公司副總經(jīng)理也認(rèn)為,，過(guò)去這些年價(jià)值投資的理念都還沒(méi)有受到足夠的重視，都是一些主題炒作,、熱點(diǎn)等等風(fēng)格,，像基金這樣的正規(guī)軍整體上還是以研究?jī)r(jià)值成長(zhǎng)為主，但是并沒(méi)有成為主流,。但是從今年價(jià)值投資回歸了,，也帶動(dòng)重視價(jià)值投資、研究能力的公司,、產(chǎn)品今年表現(xiàn)都相當(dāng)好,。

“市場(chǎng)過(guò)去長(zhǎng)期資金較少，大部分是散戶,，也沒(méi)有建立長(zhǎng)期投資觀念，包括機(jī)構(gòu)也是頻繁進(jìn)出,，導(dǎo)致了整個(gè)市場(chǎng)缺少了真正長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金,，例如海外養(yǎng)老投資的資金、大量封閉較長(zhǎng)年的基金,，但是國(guó)內(nèi)很少,?！痹撊耸勘硎荆@樣也導(dǎo)致權(quán)益類基金規(guī)模的波動(dòng),。

徐荔蓉更是舉例,，國(guó)內(nèi)依舊沒(méi)有形成例如美國(guó)401K、退休年金等長(zhǎng)期投資角色,，直觀的表現(xiàn)在,，有10年歷史的基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，但真正持有10年的投資者占比非常低,。

此外,，優(yōu)秀投資人員的匱乏也是一個(gè)原因，何喆表示,，優(yōu)秀的權(quán)益類基金經(jīng)理仍然是處于匱乏狀態(tài),，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前公募市場(chǎng)上管理股票最大規(guī)模的基金經(jīng)理所管理的股票資產(chǎn)一般在100億左右,，而公募基金由于良好的信息披露機(jī)制進(jìn)一步加速了資金向優(yōu)質(zhì)基金經(jīng)理偏移,，使得大量?jī)?yōu)秀的權(quán)益類產(chǎn)品普遍采用限購(gòu)的方式來(lái)減少規(guī)模對(duì)于業(yè)績(jī)的影響。