美元“一枝獨秀”成往事

歷史經(jīng)驗表明，四季度的人民幣匯率易出現(xiàn)波動。2014年至2016年,，每個四季度人民幣均對美元出現(xiàn)了貶值,。其中,，2016年四季度,，人民幣對美元貶值逾4%，匯價一度逼近7元,，成為匯改以后人民幣匯率貶值最猛烈的時期,。對于人民幣匯率而言，美國稅改無疑帶來了新變數(shù),，尤其是在四季度這個比較微妙的時點上,。

稅改對美元的利好主要體現(xiàn)在三方面：一是稅改有望鞏固并提振美國經(jīng)濟增長勢頭。此次稅改的核心是減稅,，可增加企業(yè)和家庭的可支配收入,，促進(jìn)美國企業(yè)投資與個人消費，從而提振美國經(jīng)濟,，為美元提供上行動能。二是倘若稅改推動經(jīng)濟增長加速,、通脹水平走高,，美聯(lián)儲可能加快升息步伐。三是稅改有望吸引美國跨國公司匯回利潤，增加美國資本流入,。還有分析認(rèn)為,，美國稅改取得重要進(jìn)展，對市場情緒的影響有利于美元走強,。

考慮到市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將在本月議息會議上采取加息行動,，美元重新走強的可能性上升。平安證券宏觀研究表示,，看好2018年上半年美元指數(shù)的走勢,，原因在于：其一，美國經(jīng)濟內(nèi)生動力較歐元區(qū)更強,；其二,，2018年美聯(lián)儲或較市場預(yù)期更為鷹派；其三,，美國經(jīng)濟在稅改大概率落地的情況下復(fù)蘇提速,，通脹或顯著走高。

但有不少機構(gòu)認(rèn)為,，從更長時間看,，美元上行空間未必很大，未來可能呈現(xiàn)先揚后抑的走勢,。一則市場對稅改拉動美國經(jīng)濟增長的實際效果存在分歧,。有機構(gòu)認(rèn)為，減稅對中短期的財政收入有負(fù)面沖擊,，影響政府支出及基建投資計劃的實施,。另外，美聯(lián)儲貨幣政策收緊將部分對沖減稅效果,。二則全球經(jīng)濟逐漸形成復(fù)蘇共振,，美國在經(jīng)濟增長及貨幣政策周期上的領(lǐng)先性正在減弱。今年以來歐洲經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇,，政治風(fēng)險消退,，市場對歐央行貨幣政策預(yù)期發(fā)生變化，推動歐元大幅走強,，一度導(dǎo)致美元指數(shù)明顯承壓,。