美元“一枝獨(dú)秀”成往事

歷史經(jīng)驗(yàn)表明,，四季度的人民幣匯率易出現(xiàn)波動(dòng),。2014年至2016年,，每個(gè)四季度人民幣均對(duì)美元出現(xiàn)了貶值,。其中,，2016年四季度,，人民幣對(duì)美元貶值逾4%,，匯價(jià)一度逼近7元,，成為匯改以后人民幣匯率貶值最猛烈的時(shí)期,。對(duì)于人民幣匯率而言,，美國(guó)稅改無(wú)疑帶來(lái)了新變數(shù)，尤其是在四季度這個(gè)比較微妙的時(shí)點(diǎn)上,。

稅改對(duì)美元的利好主要體現(xiàn)在三方面：一是稅改有望鞏固并提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭,。此次稅改的核心是減稅，可增加企業(yè)和家庭的可支配收入,，促進(jìn)美國(guó)企業(yè)投資與個(gè)人消費(fèi),，從而提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)，為美元提供上行動(dòng)能,。二是倘若稅改推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速,、通脹水平走高，美聯(lián)儲(chǔ)可能加快升息步伐,。三是稅改有望吸引美國(guó)跨國(guó)公司匯回利潤(rùn),，增加美國(guó)資本流入,。還有分析認(rèn)為，美國(guó)稅改取得重要進(jìn)展,，對(duì)市場(chǎng)情緒的影響有利于美元走強(qiáng),。

考慮到市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在本月議息會(huì)議上采取加息行動(dòng)，美元重新走強(qiáng)的可能性上升,。平安證券宏觀研究表示,，看好2018年上半年美元指數(shù)的走勢(shì)，原因在于：其一,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力較歐元區(qū)更強(qiáng),；其二，2018年美聯(lián)儲(chǔ)或較市場(chǎng)預(yù)期更為鷹派,；其三,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在稅改大概率落地的情況下復(fù)蘇提速，通脹或顯著走高,。

但有不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，從更長(zhǎng)時(shí)間看，美元上行空間未必很大,，未來(lái)可能呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢(shì),。一則市場(chǎng)對(duì)稅改拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)際效果存在分歧。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，減稅對(duì)中短期的財(cái)政收入有負(fù)面沖擊,，影響政府支出及基建投資計(jì)劃的實(shí)施。另外,，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊將部分對(duì)沖減稅效果,。二則全球經(jīng)濟(jì)逐漸形成復(fù)蘇共振，美國(guó)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及貨幣政策周期上的領(lǐng)先性正在減弱,。今年以來(lái)歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇,，政治風(fēng)險(xiǎn)消退，市場(chǎng)對(duì)歐央行貨幣政策預(yù)期發(fā)生變化,，推動(dòng)歐元大幅走強(qiáng),，一度導(dǎo)致美元指數(shù)明顯承壓。