華泰證券宏觀研究認(rèn)為,，稅改短期內(nèi)會(huì)刺激美元指數(shù)反彈,，但未來(lái)美元走勢(shì)大概率為前高后低,。中金公司宏觀研究預(yù)測(cè),，2018年下半年美元指數(shù)將回落,。

分析人士認(rèn)為,，隨著“特朗普新政”進(jìn)入實(shí)施階段,，未來(lái)可能仍不乏“預(yù)期差”,，對(duì)美元未必都是利好,；在全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)復(fù)蘇共振的態(tài)勢(shì)下,，美元難以重演一枝獨(dú)秀的局面，未來(lái)美元上行空間未必很大,。

人民幣單邊貶值難現(xiàn)

12月5日,，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)設(shè)在6.6113元，較前值調(diào)低8個(gè)基點(diǎn),，為連續(xù)第7日調(diào)低,。

分析人士認(rèn)為，美元若因稅改走強(qiáng),，疊加季節(jié)性購(gòu)匯需求等,，難免會(huì)對(duì)人民幣匯率造成一定影響。不過(guò),，既然未來(lái)美元上行空間未必很大,，人民幣匯率面臨的外部環(huán)境應(yīng)不會(huì)明顯變差。

還應(yīng)看到,，人民幣匯率自身穩(wěn)定性也在增強(qiáng),。

首先，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)是構(gòu)成匯率穩(wěn)的根本條件,。匯率波動(dòng)最終還是基本面相對(duì)變化的反映,。今年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇,，當(dāng)前融資需求不弱預(yù)示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)韌性仍足,，中美經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在方向上趨同，而去年面臨的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱、美國(guó)率先復(fù)蘇的環(huán)境,。

其次,，利差高構(gòu)筑安全邊際。今年以來(lái)海外債市收益率變化不大,，目前10年期美債收益率在2.4%左右,，與2016年末水平相當(dāng)。中國(guó)10年期國(guó)債收益率則從3.01%漲至3.9%左右,，中美利差處在歷史高位,，為人民幣匯率抵御外部擾動(dòng)提供了較寬的“護(hù)城河”。

再次,，預(yù)期分化降低單邊波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),。今年以來(lái)，隨著內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化,，資本流動(dòng)趨于平衡,，人民幣匯率對(duì)美元逆預(yù)期升值，打破了此前的單邊貶值預(yù)期,。匯率預(yù)期分化,，降低了人民幣單邊貶值或升值的風(fēng)險(xiǎn)，為匯率大致持穩(wěn),，展開(kāi)雙向波動(dòng)創(chuàng)造條件。

最后,，“逆周期因子”提供政策保障,。今年二季度，人民幣中間價(jià)報(bào)價(jià)模型引入“逆周期因子”,，有助于平抑人民幣匯率的非理性波動(dòng),，降低匯率單邊超調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

總之,，今時(shí)不同往日,，“稅改”難改外匯市場(chǎng)大趨勢(shì)。在同復(fù)蘇,、共增長(zhǎng)的形勢(shì)下,，美元難現(xiàn)大漲，人民幣亦難大跌,。過(guò)去四季度人民幣單邊大幅貶值的一幕難重現(xiàn),，未來(lái)人民幣對(duì)美元料有貶有升，總體持穩(wěn),。

（責(zé)任編輯：關(guān)婧）