在9月21日最新一次貨幣政策會議上,，美聯(lián)儲宣布重磅消息，將于下月開始縮減資產(chǎn)負債表（簡稱“縮表”）,。這是2008年全球金融危機之后美聯(lián)儲首次“縮表”,，英國廣播公司（BBC）稱,，“縮表”意味著美聯(lián)儲開始為量化寬松的刺激措施畫上句號。

　　“縮表”就是減債收銀根

金融危機爆發(fā)后,，為提振虛弱不堪的美國經(jīng)濟,，美聯(lián)儲打出組合拳，為市場輸血,，一方面采取降息方式“放水”,，將聯(lián)邦基金利率降至接近零的超低水平；另一方面,，從2008年至2014年,，通過3輪量寬措施購買美國國債和機構(gòu)抵押貸款支持證券（MBS），這兩部分構(gòu)成了資產(chǎn)負債表,。在短短幾年內(nèi),，資產(chǎn)負債表如滾雪球般從危機初的9000億美元膨脹至現(xiàn)在的4.5萬億美元，達到歷史最高水平,?！昂唵握f來，‘縮表’就是減少3輪量寬積累下來的債務(wù),?！敝袊F(xiàn)代國際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟研究所研究員陳鳳英說，“縮表”和升息一樣,，也是美聯(lián)儲的政策工具,，美聯(lián)儲希望借此收緊銀根。這意味著市場流動性會減少,，對投資,、消費、進口會產(chǎn)生一定影響,。

交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示,，在應(yīng)對金融危機時，美聯(lián)儲向市場買入國債、政府或企業(yè)債券等資產(chǎn),，從而向市場投放貨幣?，F(xiàn)在啟動“縮表”指的是債券到期后不再購買或者直接拋售手中資產(chǎn)，從而收回貨幣,，達到減少資產(chǎn)負債的目的,，也減少對市場貨幣的投放量。

美聯(lián)儲表示,，縮表將遵循今年6月聲明附錄所公布的框架,，即開始每月將減持60億美元美國國債和40億美元的抵押貸款支持證券（MBS），總計每月100億美元的縮表額度,，每三個月上調(diào)一次,，增加100億美元，直至國債和MBS的減持幅度依次達到每月300億美元和200億美元,，即總額至每月最多500億美元,。據(jù)路透社報道，美聯(lián)儲的目標是到2021年前將其資產(chǎn)負債表縮減至3萬億美元,。

　　為何現(xiàn)在宣布啟動“縮表”,？

美聯(lián)儲為什么現(xiàn)在動用“縮表”工具,？

分析人士認為,，主要是因為美國經(jīng)濟已經(jīng)具備承受力。美聯(lián)儲主席耶倫說,，美國經(jīng)濟已做好準備,，迎接越來越少的經(jīng)濟刺激政策。

從美聯(lián)儲當天發(fā)布的聲明也可以看出,，美聯(lián)儲官員對當前美國經(jīng)濟的表現(xiàn)感到滿意,，并對未來增長前景具有信心。聲明稱,，今年以來,，勞動力市場持續(xù)走強，經(jīng)濟活動也在適度增長,，經(jīng)濟前景面臨的短期風(fēng)險似乎大致平衡,。數(shù)據(jù)顯示，失業(yè)率上月降至4.4%,，對今年的經(jīng)濟增長預(yù)期也達到2.4%,。

連平還補充道，如今,，美國經(jīng)濟運行趨于平穩(wěn),，但資產(chǎn)負債表卻高懸在4.5萬億美元，這是不正常的。而且,，僅靠加息手段抑制市場流動性過剩效果畢竟有限,，必須用“縮表”加持，兩者互相協(xié)調(diào)和支持,。這些也是美聯(lián)儲啟動“縮表”計劃的考量所在,。

本次貨幣政策會議還決定保持聯(lián)邦基金利率不變，但美聯(lián)儲會后公布的利率預(yù)期點陣圖顯示,，今年年底前預(yù)計還將加息一次,，明年再加息3次，2019年加息2次,，2020年將加息1次,。“這表明美聯(lián)儲未來的貨幣政策是加息和‘縮表’搭配進行,，預(yù)示著貨幣政策的調(diào)整將朝收緊方向走,。”連平說,。

　　“縮表”會沖擊全球市場嗎,？

從2015年首次加息到之后陸續(xù)加息3次，再到結(jié)束購買債券計劃,，直至如今開啟“縮表”進程,，耶倫上臺以來的一系列動作都意味著貨幣寬松時代即將落幕?！翱s表”的“靴子”落下后,，是否會給全球經(jīng)濟和市場帶來沖擊？

連平表示,，即使“縮表”和加息雙管齊下,，對美國經(jīng)濟乃至世界經(jīng)濟并不具有實際影響。因為加息走走停停,，謹小慎微,，“縮表”也是數(shù)量有限，且會根據(jù)美國經(jīng)濟運行狀況相應(yīng)調(diào)整,，因此,，“縮表”更多的意義不是對實體經(jīng)濟的影響，而是釋放貨幣政策趨于收緊的信號,。

分析人士還認為,，“縮表”對匯率和資本流動可能會產(chǎn)生一定影響。陳鳳英說,，雖然“縮表”對美元指數(shù)的影響小于升息,，但“縮表”帶來的直接市場預(yù)期是,，未來美元資產(chǎn)會更值錢。連平也表示,，“縮表”將減少市場上貨幣的投放量,，美元將呈階段性走強的態(tài)勢。相對而言,，人民幣可能會承受階段性貶值的壓力,，因為美元與人民幣是負相關(guān)關(guān)系。

但是,，美元匯率的強弱并不僅取決于加息或“縮表”,，還要視特朗普政府經(jīng)濟政策而定。特朗普政府希望提振制造業(yè),、推動出口,，同時還在忙著出臺稅改法案，特朗普也聲明不希望看到美元走強,，所以不會坐視美元匯率持續(xù)上揚,。（記者　廖勤）

至于人民幣匯率走勢，連平指出,，更重要的決定因素還是中國自身情況：經(jīng)濟發(fā)展是否平穩(wěn),、國際收支是否平衡。從近兩年走勢看,，人民幣匯率基本處于“雙向波動”,、階段性調(diào)整的態(tài)勢。從資本流動來看,，“縮表”啟動之后,，美國金融市場會被美元階段性走強所帶動，外界對美國金融市場的投資需求會增長,，這也會推動中國資本流出，涌向美國金融市場“池子”,。