文/新華網(wǎng) 何凡

“三期疊加”的中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下,，究竟哪些上市公司價(jià)值創(chuàng)造能力突出,，成為各個(gè)行業(yè)的佼佼者，并在資本市場(chǎng)為各路投資者所青睞,？

9月19日,，中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)研究所,、中國(guó)社科院上市公司研究中心和社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社聯(lián)合發(fā)布的《中國(guó)上市公司藍(lán)皮書(shū)：中國(guó)上市公司發(fā)展報(bào)告（2017）》指出，2016年以來(lái),，“安全資產(chǎn)”越來(lái)越得到投資者的青睞,。曾在一段時(shí)間被投資者忽視的優(yōu)質(zhì)大盤(pán)藍(lán)籌資產(chǎn)正成為資本市場(chǎng)的寵兒，也使市場(chǎng)價(jià)值投資理念逐步被踐行,，使市場(chǎng)遠(yuǎn)離投機(jī)和炒作之風(fēng),，讓越來(lái)越多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)得到市場(chǎng)認(rèn)可。

企業(yè)業(yè)績(jī)回升 服務(wù)與周期行業(yè)皆有表現(xiàn)

藍(lán)皮書(shū)稱(chēng),，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)改善帶來(lái)了上市公司業(yè)績(jī)回升,，主要表現(xiàn)在五方面：

一是上游產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)大幅度提升，如鋼鐵,、化工,、有色金屬等行業(yè),，這直接受益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加大淘汰落后產(chǎn)能力度,，市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提高,；

二是消費(fèi)增長(zhǎng)平穩(wěn)，升級(jí)傾向強(qiáng)烈,，消費(fèi)升級(jí)和服務(wù)業(yè)需求依然強(qiáng)勁,，“喝酒吃藥”行情本質(zhì)上代表了消費(fèi)品質(zhì)升級(jí)，海外上市的大量互聯(lián)網(wǎng)游戲,、直播和教育培訓(xùn),、醫(yī)療服務(wù)業(yè)則更顯出中國(guó)消費(fèi)升級(jí)的方向；

三是持續(xù)的城市化推動(dòng)了汽車(chē)和耐用消費(fèi)品的更新?lián)Q代,，持續(xù)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)是競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵,；

四是具有生產(chǎn)和生活要素配置功能的服務(wù)行業(yè)發(fā)展很快，突出的是五大物流公司的上市,，傳統(tǒng)的金融服務(wù)業(yè)保持增長(zhǎng),，促使了要素配置服務(wù)業(yè)發(fā)展；

五是城市化和跨區(qū)域發(fā)展推動(dòng)的地產(chǎn)和政府布局的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)非?？?。

　　信用收縮不可避免 資產(chǎn)配置如何轉(zhuǎn)變

中國(guó)社科院上市公司研究中心主任張平表示，信用收縮既有來(lái)自國(guó)內(nèi)的“嚴(yán)監(jiān)管”帶來(lái)的“順周期”調(diào)節(jié)效應(yīng),，也有美國(guó)加息周期的被動(dòng)影響.

在他看來(lái),，信用收縮已經(jīng)不可避免，并必然導(dǎo)致資產(chǎn)配置出現(xiàn)相應(yīng)轉(zhuǎn)變：

1,、消費(fèi)升級(jí)類(lèi)股票依然最具韌性,；

2、銀行,、保險(xiǎn)的資產(chǎn)配置屬于安全資產(chǎn)配置,；

3、成長(zhǎng)源于科技和新市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的公司依然可得到更高估值,，但更集中于龍頭企業(yè),，即已經(jīng)成長(zhǎng)為有規(guī)模的企業(yè)；

4,、資本市場(chǎng)開(kāi)放后,，特別是“滬港通”“深港通”提供了更多的海外安全資產(chǎn)配置，這也是未來(lái)配置的重點(diǎn),。

　　漂亮100投資組合

圖表來(lái)源：《中國(guó)上市公司藍(lán)皮書(shū)：中國(guó)上市公司發(fā)展報(bào)告（2017）》

　　“漂亮100”指數(shù)折射出經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型演進(jìn)

藍(lán)皮書(shū)指出,，通過(guò)財(cái)務(wù)狀況、估值與成長(zhǎng)性,、創(chuàng)值能力,、公司治理,、創(chuàng)新與研發(fā)等五緯度的價(jià)值評(píng)估模型，對(duì)各行業(yè)上市公司進(jìn)行綜合排名并參考各行業(yè)上市公司數(shù)量選取每個(gè)行業(yè)排名前5%的公司,，選出最能代表本行業(yè)未來(lái)發(fā)展方向和盈利驅(qū)動(dòng)的上市公司,，構(gòu)成了“漂亮100”投資組合。

而在2016年7月1日至2017年7月2日四個(gè)季度內(nèi),，將這100只股票采用市值加權(quán)構(gòu)建出的“漂亮100指數(shù)”漲幅達(dá)34.81%,，高于同期滬深300指數(shù)漲幅（16.26%）。

中國(guó)社科院上市公司研究中心研究員張鵬認(rèn)為,，通過(guò)滬深300與漂亮100指數(shù)的對(duì)比發(fā)現(xiàn),，新常態(tài)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然經(jīng)歷了從高速增長(zhǎng)向中高速的轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有所下降,，但以新技術(shù),、新業(yè)態(tài)和新模式為特征所帶來(lái)的效率配置改善和的創(chuàng)新迸發(fā)卻使增長(zhǎng)質(zhì)量大幅提高,，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)成功轉(zhuǎn)型奠定了基礎(chǔ),。

“大力推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，適應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)從大規(guī)模工業(yè)化階段向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型階段的需求變化和特征變化,，服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力,。供給側(cè)的積極變化，響應(yīng)了需求側(cè)從過(guò)去溫飽型向品質(zhì)化,、高端化和個(gè)性化方向轉(zhuǎn)變,，推動(dòng)細(xì)分行業(yè)優(yōu)質(zhì)上市公司集中度上升和技術(shù)升級(jí)?！睆堸i說(shuō),。

　　漂亮100指數(shù)與滬深300指數(shù)表現(xiàn)對(duì)比

圖表來(lái)源：《中國(guó)上市公司藍(lán)皮書(shū)：中國(guó)上市公司發(fā)展報(bào)告（2017）》