文/新華網(wǎng) 何凡

“三期疊加”的中國經(jīng)濟新常態(tài)下,，究竟哪些上市公司價值創(chuàng)造能力突出,，成為各個行業(yè)的佼佼者，并在資本市場為各路投資者所青睞,？

9月19日,，中國社科院經(jīng)濟研究所,、中國社科院上市公司研究中心和社會科學文獻出版社聯(lián)合發(fā)布的《中國上市公司藍皮書：中國上市公司發(fā)展報告（2017）》指出，2016年以來,，“安全資產(chǎn)”越來越得到投資者的青睞,。曾在一段時間被投資者忽視的優(yōu)質(zhì)大盤藍籌資產(chǎn)正成為資本市場的寵兒，也使市場價值投資理念逐步被踐行,，使市場遠離投機和炒作之風,，讓越來越多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)得到市場認可,。

企業(yè)業(yè)績回升 服務(wù)與周期行業(yè)皆有表現(xiàn)

藍皮書稱,，宏觀經(jīng)濟改善帶來了上市公司業(yè)績回升，主要表現(xiàn)在五方面：

一是上游產(chǎn)業(yè)利潤大幅度提升,，如鋼鐵,、化工、有色金屬等行業(yè),，這直接受益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,，加大淘汰落后產(chǎn)能力度，市場集中度進一步提高,；

二是消費增長平穩(wěn),，升級傾向強烈，消費升級和服務(wù)業(yè)需求依然強勁,，“喝酒吃藥”行情本質(zhì)上代表了消費品質(zhì)升級,，海外上市的大量互聯(lián)網(wǎng)游戲、直播和教育培訓(xùn),、醫(yī)療服務(wù)業(yè)則更顯出中國消費升級的方向,；

三是持續(xù)的城市化推動了汽車和耐用消費品的更新?lián)Q代,，持續(xù)的技術(shù)優(yōu)勢是競爭的關(guān)鍵；

四是具有生產(chǎn)和生活要素配置功能的服務(wù)行業(yè)發(fā)展很快,，突出的是五大物流公司的上市,，傳統(tǒng)的金融服務(wù)業(yè)保持增長，促使了要素配置服務(wù)業(yè)發(fā)展,；

五是城市化和跨區(qū)域發(fā)展推動的地產(chǎn)和政府布局的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)公司利潤增長非?？臁?/p>

　　信用收縮不可避免 資產(chǎn)配置如何轉(zhuǎn)變

中國社科院上市公司研究中心主任張平表示,，信用收縮既有來自國內(nèi)的“嚴監(jiān)管”帶來的“順周期”調(diào)節(jié)效應(yīng),，也有美國加息周期的被動影響.

在他看來，信用收縮已經(jīng)不可避免,，并必然導(dǎo)致資產(chǎn)配置出現(xiàn)相應(yīng)轉(zhuǎn)變：

1,、消費升級類股票依然最具韌性；

2,、銀行,、保險的資產(chǎn)配置屬于安全資產(chǎn)配置；

3,、成長源于科技和新市場驅(qū)動的公司依然可得到更高估值,，但更集中于龍頭企業(yè)，即已經(jīng)成長為有規(guī)模的企業(yè),；

4,、資本市場開放后，特別是“滬港通”“深港通”提供了更多的海外安全資產(chǎn)配置,，這也是未來配置的重點,。

　　漂亮100投資組合

圖表來源：《中國上市公司藍皮書：中國上市公司發(fā)展報告（2017）》

　　“漂亮100”指數(shù)折射出經(jīng)濟轉(zhuǎn)型演進

藍皮書指出，通過財務(wù)狀況,、估值與成長性,、創(chuàng)值能力、公司治理,、創(chuàng)新與研發(fā)等五緯度的價值評估模型,，對各行業(yè)上市公司進行綜合排名并參考各行業(yè)上市公司數(shù)量選取每個行業(yè)排名前5%的公司，選出最能代表本行業(yè)未來發(fā)展方向和盈利驅(qū)動的上市公司,，構(gòu)成了“漂亮100”投資組合,。

而在2016年7月1日至2017年7月2日四個季度內(nèi)，將這100只股票采用市值加權(quán)構(gòu)建出的“漂亮100指數(shù)”漲幅達34.81%,，高于同期滬深300指數(shù)漲幅（16.26%）,。

中國社科院上市公司研究中心研究員張鵬認為，通過滬深300與漂亮100指數(shù)的對比發(fā)現(xiàn),，新常態(tài)下中國經(jīng)濟雖然經(jīng)歷了從高速增長向中高速的轉(zhuǎn)變,，經(jīng)濟增長速度有所下降,，但以新技術(shù)、新業(yè)態(tài)和新模式為特征所帶來的效率配置改善和的創(chuàng)新迸發(fā)卻使增長質(zhì)量大幅提高,，為中國經(jīng)濟成功轉(zhuǎn)型奠定了基礎(chǔ),。

“大力推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，適應(yīng)中國經(jīng)濟從大規(guī)模工業(yè)化階段向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型階段的需求變化和特征變化,，服務(wù)業(yè)和先進制造業(yè)成為推動經(jīng)濟增長的主要驅(qū)動力,。供給側(cè)的積極變化，響應(yīng)了需求側(cè)從過去溫飽型向品質(zhì)化,、高端化和個性化方向轉(zhuǎn)變,，推動細分行業(yè)優(yōu)質(zhì)上市公司集中度上升和技術(shù)升級?！睆堸i說,。

　　漂亮100指數(shù)與滬深300指數(shù)表現(xiàn)對比

圖表來源：《中國上市公司藍皮書：中國上市公司發(fā)展報告（2017）》