在中國證券業(yè)協(xié)會日前舉行的“并購”保薦代表人系列培訓會上,，監(jiān)管部門再度強調(diào)了對“繞道借殼”“輕資產(chǎn)跨界并購”從嚴監(jiān)管的態(tài)度，鼓勵上市公司開展產(chǎn)業(yè)并購,。

“并購重組新規(guī)實施一年，本義并非對所有并購重組案例‘一刀切’式地收緊,，這樣有保有壓的表態(tài),，實際上更加明確了鼓勵上市公司開展行業(yè)整合或產(chǎn)業(yè)升級，遏制忽悠式,、跟風式和盲目跨界重組,，體現(xiàn)出管理層對服務實體經(jīng)濟的支持，對不合規(guī)重組從嚴監(jiān)管的態(tài)度,?！鼻昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍說。

2014年至2016年間,，隨著定向增發(fā)等多重工具的應用,，A股市場并購重組盛行，部分上市公司為追逐市場熱點,、炒概念,、做高股價，不惜高溢價收購,，促使A股上市公司商譽不斷膨脹,。通俗地說，在過去狂熱的并購重組泡沫時期,，各方過于樂觀地估計了并購重組企業(yè)之間的“化學反應”,，以為一加一肯定大于二，甚至大于三,。實際上,，隨著盲目重組“泡沫”的破滅,，近期不斷出現(xiàn)商譽減值致業(yè)績下滑甚至變臉的案例。部分游戲,、VR,、影視、互聯(lián)網(wǎng)金融等輕資產(chǎn)類并購重組,，打散標的資產(chǎn)股權(quán)的“繞道借殼”案例,，都存在拖累上市公司業(yè)績的重要風險。

摩根士丹利華鑫基金相關研究人員表示,，商譽急劇變動對上市公司業(yè)績來說潛在風險不小,，尤其是作為近年來并購重組最為活躍的板塊，中小板和創(chuàng)業(yè)板可能受到商譽的減值影響最大,。監(jiān)管層對相關情況提升了關注度,，一系列并購重組舉措強化了業(yè)績補償監(jiān)管，旨在引導市場估值回歸,。

并購重組新規(guī)實施一年來,，隨著審核力度的加大，忽悠式重組,、所謂的輕資產(chǎn)借殼,、商譽減值等現(xiàn)象有所減少。今年1月份至5月份,，并購重組的上會企業(yè)數(shù)量分別為10家,、6家、14家,、11家,、11家，6月份上會企業(yè)數(shù)量增加至26家,，7月份達21家,。僅7月22日至7月28日這一周，證監(jiān)會就審結(jié)并發(fā)放了18家上市公司批文,。業(yè)內(nèi)人士表示,，這并非監(jiān)管部門有意控制節(jié)奏，而是在過濾掉忽悠式重組等不合規(guī)重組案例后,，更注重滿足正常市場需求,，同時也與季節(jié)性因素和環(huán)境有關。隨著國家脫虛向?qū)嵳邔蜻M一步落實,，涉及產(chǎn)業(yè)整合,、國企混合所有制改革等實體經(jīng)濟領域的并購重組將迎良機。

簡化程序標準不降

2014年以來,，證監(jiān)會在并購重組市場化改革方面采取了一系列措施,，包括取消簡化并購重組行政審批,，目前90%的上市公司并購重組項目已經(jīng)無需證監(jiān)會審批。