雞蛋遭遇“本命年”,，注定是不平凡的一年,。

今年，雞蛋價格波動比往年明顯加大,。在上半年刷新歷史低價后,，蛋價于7月份開始出現(xiàn)顯著的回暖勢頭。而回顧往年雞蛋價格表現(xiàn)看,，大漲大跌已經(jīng)是常態(tài),。與其他農(nóng)產(chǎn)品（9.06 停牌，診股）相比,，雞蛋由于其自身生產(chǎn)消費規(guī)律,，產(chǎn)業(yè)周期要短得多。那么,，小雞蛋大波動背后,，有無投資規(guī)律可循？

蛋價演繹“過山車”行情

進入7月份之后,，雞蛋市場一掃前期弱勢,，價格開啟上漲模式,。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價由7月1日的2.59元/斤漲至8月31日的4.17元/斤,，漲幅高達61%,。

這與上半年蛋價持續(xù)走下坡路，價格出現(xiàn)20年罕見的下跌之勢形成鮮明的對比,。那么,，是什么原因驅(qū)動蛋價“掉頭”回升呢？

“市場供不應(yīng)求是這波蛋價大幅上漲的主要原因,?！弊縿?chuàng)資訊分析師牛磊對中國證券報記者表示，二季度蛋雞養(yǎng)殖虧損嚴重,，養(yǎng)殖單位積極淘汰老雞,，400日齡以上蛋雞基本淘汰殆盡。在產(chǎn)蛋雞量逐月減少,，且3-5月份補欄積極性不高的情況下,，雞蛋供應(yīng)量下降。再加上7月之后各地溫度不斷升高,，產(chǎn)蛋雞進入“歇伏期”令產(chǎn)蛋率下降,，進一步加大了雞蛋供應(yīng)偏緊局面,。同時，終端需求逐漸好轉(zhuǎn),，市場走貨較前期明顯加快，以及8月中旬之后有高校開學(xué)備貨拉動,，貿(mào)易商采購積極性提高,。

國泰君安期貨雞蛋研究員劉佳偉表示,，一般來說，每年8,、9月份雞蛋現(xiàn)貨價格都會上漲，只是今年啟動得比往年偏早一些,。

值得一提的是，8月下旬以來,，雞蛋期貨和現(xiàn)貨價格走勢出現(xiàn)背離。這邊廂,，雞蛋現(xiàn)貨價格節(jié)節(jié)攀升。數(shù)據(jù)顯示,，近期全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格見頂出現(xiàn)小幅回落,，均價在4.3元/斤附近，但仍處高位水平,。那邊廂,，雞蛋期貨遭遇顯著回落,，若按照主力1801合約8月21日最高點4626元/噸至昨日最低價4088元/500千克計算，期間累計跌幅逾11%,。

對此,，中信建投期貨研究員田亞雄表示,，雞蛋期貨市場相較于現(xiàn)貨存在500元/500千克以上的升貼水并不罕見，短線期貨價格和現(xiàn)貨價格走勢的不統(tǒng)一是常態(tài),。對于中秋行情來講，期貨往往存在20天左右的提前量,，換句話說期貨盤面會領(lǐng)先現(xiàn)貨20天見頂,。這個邏輯下，近幾日現(xiàn)貨漲勢迅猛并一度突破4.7元/斤,，而期貨大幅回落現(xiàn)象便不難理解。

季節(jié)性規(guī)律顯現(xiàn)

從往年雞蛋價格表現(xiàn)看,，大漲大跌已經(jīng)是常態(tài),。

從歷史情況來看，自2011年開始,，雞蛋市場行情持續(xù)走高,，平均價位在4元/斤以上；進入2014年,，蛋價繼續(xù)保持高位,，一度漲至6.2元/斤,，蛋雞養(yǎng)殖由此進入黃金期，養(yǎng)殖戶連續(xù)三年實現(xiàn)盈利,。然而,，在利益的驅(qū)使下，飼養(yǎng)積極性高漲,，全國各地出現(xiàn)大規(guī)模補欄,、擴欄現(xiàn)象，令雞蛋市場供應(yīng)由緊平衡進入寬平衡,，令2015年,、2016年蛋價顯著回落,，蛋雞養(yǎng)殖利潤縮水逐步進入微利時代,。

“雖然近年來蛋價波動越來越頻繁，但季節(jié)性規(guī)律仍存,，即每年5-6月份由于市場需求低迷,，蛋價呈現(xiàn)震蕩下跌趨勢；7-9月份在貨源減少,、高校開學(xué)以及中秋食品廠備貨的拉動下,，蛋價持續(xù)走高；10月份之后,，隨著需求放緩,，蛋價開始理性回調(diào)?！迸＠诒硎?。

在劉佳偉看來，與其他農(nóng)產(chǎn)品相比,，雞蛋現(xiàn)貨市場的季節(jié)性規(guī)律尤為顯著,。從供應(yīng)方面來看,，春秋季節(jié)溫度適宜，蛋雞產(chǎn)蛋率高,，雞蛋供應(yīng)相對充裕,；從需求方面看，春節(jié),、端午節(jié),、中秋節(jié)等傳統(tǒng)節(jié)日之前1個半月-2個月左右，食品廠會有備貨需求,，雞蛋現(xiàn)貨價格會出現(xiàn)上漲,，尤其是中秋節(jié)現(xiàn)貨價格漲幅最大，一般節(jié)前半個月左右現(xiàn)貨會見頂回落,。此外,，3月初和9月初大中院校陸續(xù)開學(xué)，對雞蛋需求也會有所增加,，進而對價格形成提振,。

劉佳偉進一步解釋稱，一般來看,，蛋價會在9月份出現(xiàn)年內(nèi)最高點,，1月份出現(xiàn)次高點，5月份則為價格相對最低點,。春季和秋季價格一般處于下跌通道中,，夏季雞蛋價格比較高，冬季先漲后跌,。且雞蛋期貨走勢一般會早于現(xiàn)貨,，2017年之前期貨一般早于現(xiàn)貨1個月左右，今年3月份交割規(guī)則修改之后,，期現(xiàn)走勢相關(guān)度提高,，以目前1801合約為例，期貨盤面見頂時間早于現(xiàn)貨半個月左右,。

從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，招商期貨雞蛋分析師魏金棟認為,，雞蛋價格大漲大跌的根源主要在于三方面：其一,，因產(chǎn)業(yè)集中化程度低，散戶仍然占據(jù)主導(dǎo),，跟風(fēng)從眾心理導(dǎo)致行情出現(xiàn)周期性波動,。其二，蛋雞有自己的生長周期,，但供給的調(diào)整滯后于價格,。其三,，源于雞蛋屬于鮮活農(nóng)產(chǎn)品，沒辦法進行長期庫存,。因此,，每年季節(jié)性規(guī)律仍有效，波動率也高于其他農(nóng)產(chǎn)品,。

“從周期性規(guī)律上看,，一般來說，在蛋雞虧損超過5個月（具體結(jié)合養(yǎng)殖企業(yè)現(xiàn)金流情況）,，出現(xiàn)雞苗嚴重滯銷,，父母代種雞淘汰情況時，行情可能就會出現(xiàn)反轉(zhuǎn),。此外,，蛋雞還屬于產(chǎn)能過剩行業(yè)，長期的高利潤會驅(qū)使養(yǎng)殖戶出現(xiàn)‘排隊’搶苗補欄,，當出現(xiàn)這種情況時,，就意味著后期的行情基本就要掉頭向下了?！蔽航饤澱f,。

會否再度刷新年內(nèi)高點

在蛋價不斷攀高的同時，不少市場人士也在擔心,，這是否會“拱高”CPI,？

牛磊認為，盡管近期雞蛋價格漲幅明顯,，且環(huán)比漲幅較大,，但對CPI的影響有限，主要是由于雞蛋價格占CPI的權(quán)重較低,，同時與去年同期蛋價相比,，近期蛋價同比漲幅僅在10%左右。

目前來看,，離雙節(jié)仍有兩周多時間,，節(jié)前仍有一定的集中備貨需求，在此背景下,，蛋價是否能夠守住高位并再創(chuàng)年內(nèi)新高呢,？

牛磊認為，通過供應(yīng)面與需求面的定性對比來看,，9月份進入開產(chǎn)期的蛋雞來源于5-6月的補欄雞苗,，但由于5-6月蛋價處于歷史低谷期，養(yǎng)殖戶補欄積極性較差,，因此雞蛋產(chǎn)量新增較少,，且目前受環(huán)保,、禁養(yǎng)等政策影響，局部地區(qū)養(yǎng)殖單位被迫關(guān)閉淘汰,，市場貨源供應(yīng)依舊偏低于正常水平,。另外，隨著食品廠備貨結(jié)束,，終端市場高價接受能力有限,，需求或逐步減少。預(yù)計后市蛋價或進入震蕩走低階段,，但下跌幅度有限,。

劉佳偉表示，目前雞蛋現(xiàn)貨價格已見頂回落,，預(yù)計后期將逐漸進入季節(jié)性下跌通道之中,，但在“十一”之前，需求不會顯著下降,，預(yù)計雞蛋現(xiàn)貨價格將以穩(wěn)中小跌為主,。而根據(jù)現(xiàn)貨季節(jié)性規(guī)律，10月初到11月上旬,，雞蛋現(xiàn)貨價格將以下跌走勢為主,。

魏金棟表示，一般來說,，9月下旬至10月,，蛋價將會迎來季節(jié)性下跌，但由于今年整體存欄偏低,，若按季節(jié)性跌幅較低值0.8元/斤測算,，預(yù)計節(jié)后低點將在3.5元/斤附近。不過,，隨著春節(jié)前需求的逐步增加,，價格有望再度反彈。整體來看,，對下半年蛋雞養(yǎng)殖盈利仍存不錯的預(yù)期,。考慮到今年下半年延遲淘汰和畜禽環(huán)保的限制,，養(yǎng)殖利潤,、高補欄情況同比將很難出現(xiàn)大的增長，因此,，預(yù)計明年上半年蛋價將維持在3.3元/斤以上。