長江商報消息過去3年耗資3000億開啟全球購，當(dāng)前9個月拋售26個項目多為不動產(chǎn)

編者按

25年高速擴張的海航集團正在醞釀一場大變局,。從“買買買”到“賣賣賣”,，短短9個月,，長江商報記者不完全統(tǒng)計其出售資產(chǎn)已經(jīng)接近600億元,。

起家于航空業(yè)務(wù)的海航集團,，當(dāng)初只是一個偏安海南的小航空公司,，與國航等在競爭中處于劣勢,。不過，其獨辟蹊徑,，依托并購瘋狂擴張并不斷增加杠桿,。2014年，集團躋身《財富》世界500強,，2017年總資產(chǎn)逾1.5萬億,，晉升至第170位。

實際上,，海航集團負(fù)債率偏高,。長江商報記者不完全統(tǒng)計,，旗下17家上市公司負(fù)債高達(dá)6163.10億元，其中A股10家公司8家負(fù)債率大幅攀升（最近披露數(shù)據(jù)）,。

北京一大型投行人士分析,，高負(fù)債、加杠桿擴張的海航集團,，在去杠桿,、風(fēng)險排查背景下，或面臨較大的資金鏈壓力,，甩賣資產(chǎn)斷臂求生是其要務(wù),，此外，瘋狂并購也帶來了消化整合難題,，回歸主業(yè)或是必然,。（策劃/姚海鷹）

□本報記者沈右榮

海航集團一改投資“狂歡”的大收購，180度轉(zhuǎn)身進(jìn)入“甩賣”模式,。

據(jù)長江商報記者不完全統(tǒng)計，2017年7月至今的9個月內(nèi),，海航甩賣的資產(chǎn)接近600億元,，其中，超八成為海外資產(chǎn),，且以地產(chǎn)、酒店物業(yè)資產(chǎn)為主,。

2017年7月,，海航系公司喜樂航計劃以4.15億美元（約合人民幣28.06億元）收購美國公司GEE34.9%股權(quán),。出人意料的是，收購以流產(chǎn)終局,，成為海航系并購路上為數(shù)不多的失敗案例,。

現(xiàn)在看來，這是一個信號,。

不過,，海航集團“瘦身”的同時，公司的主業(yè)資產(chǎn)卻在加碼,。3月28日、29日,，海航集團中標(biāo)保加利亞一機場擴建及運營項目,，牽手京東集團布局電商物流全球化,。

一減一加，海航集團的未來將邁向何處,？

上周,，長江商報記者向海航集團發(fā)去采訪函,，但截至發(fā)稿時止，并未獲得具體回復(fù),。

4月4日晚間,，北京一大型投行人士向長江商報記者稱,，海航集團現(xiàn)金流吃緊,，甩賣資金可視作斷臂求生,。該人士稱,，海航集團將回歸航空主業(yè),，在股權(quán)方面,，可能會考慮將部分核心資產(chǎn)的控制權(quán)讓渡給國資，不排除是大型文旅或物流運輸企業(yè)。

拋售項目多為不動產(chǎn)

占甩賣資產(chǎn)89.15%

海航集團在“瘦身”路上遠(yuǎn)未見停歇,。

據(jù)長江商報記者依據(jù)公開信息不完全統(tǒng)計,，從去年至今,，海航集團甩賣（包括出售的確切消息）的資產(chǎn)達(dá)到26項，合計交易價格接近600億元。

公開信息顯示,，這場甩賣始于去年7月,。當(dāng)月，海航系擬以46.9億元出售天津航空部分股權(quán),。而在去年2月初,，公司公告顯示，完成了對天津航空48.21%股權(quán)的收購,，并向其增資24.46億元,，實現(xiàn)對后者的控股。

去年下半年的每個月幾乎都有資產(chǎn)出售,。去年8月,，1.8億元出售海冷租賃75%股權(quán)，9月0.16億元出售萊織華印務(wù)10.27%股權(quán),，11月出售一卡通廣告100%股權(quán)和NH酒店集團1.14%股份,，交易價格分別為10億元、1.6億元,。12月,，將海洋花園95%的股權(quán)以2.3億元出售。上述交易合計為62.76億元,。

進(jìn)入2018年，海航集團甩賣資產(chǎn)的步伐明顯加快,。

今年前3個月,，海航集團相繼出售了悉尼寫字樓、嘉豐礦業(yè)及債權(quán),、淄博石油,、香港九龍啟德區(qū)地塊、紐約曼哈頓第六大道寫字樓,、減持德意志銀行,、皖江金租35.87%股權(quán),、41架附帶租約的飛機等,，合計508億元。

長江商報記者注意到,，上述出售的資產(chǎn)大部分為不動產(chǎn)且多在境外，合計452.86億元,，占今年甩賣資產(chǎn)的89.15%,。

曾有媒體報道,，海航集團國外的待售資產(chǎn)還有不少,，包括英國倫敦的金絲雀碼頭項目,、芝加哥和舊金山的兩個項目等,。此外,，國內(nèi)的北京唐拉雅秀酒店,、?？诤：絿H廣場,、三亞皇冠假日酒店、三亞喜來登酒店以及尚未完工或開業(yè)的廣州中央海航酒店廣場、云南海航廣場項目、蘇州飯店項目等資產(chǎn)可能已經(jīng)進(jìn)入可轉(zhuǎn)讓名單中,。

值得一提的是,，上述出售或擬出售的資產(chǎn),，不少是海航集團不久前完成收購的資產(chǎn),，如香港啟德地塊，部分去年3月才獲取,。

公開信息顯示,，海航集團資產(chǎn)出售計劃遠(yuǎn)沒有完成,。有報道稱，其今年將出售千億資產(chǎn),。

曾頻頻上演投資“狂歡”,，溢價一倍拍下九龍啟德地塊

與甩賣資產(chǎn)相反,，海航集團此前曾頻頻上演投資“狂歡”,。

海航集團官網(wǎng)顯示,，該集團成立于1993年,，截至2017年末，海航已發(fā)展成為大型跨國企業(yè)集團,，構(gòu)建了航空,、酒店、租賃,、IT分銷等7個世界一流產(chǎn)業(yè),，總資產(chǎn)超過1.5萬億，實現(xiàn)收入近7000億元,，位居《財富》世界第170位,。

海航集團的資產(chǎn)規(guī)模暴增源于其大規(guī)模收購。公開資料顯示,，在過去的3年里,，海航集團支出用于收購的資金高達(dá)500億美元（折合人民幣超3000億元）。

長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn),，2015年，在美國海航集團一口氣從波音公司購買飛機30架,。在英國,，簽署總價值逾150億的發(fā)動機和相關(guān)服務(wù)合同。在歐洲,，26億美元收購愛爾蘭飛機租賃公司Avolon全部股權(quán),、以27.3億瑞士法郎（約合180.3億元人民幣）收購瑞士空港公司SwissPort，以及收購英國路透社總部大樓和法國旅游集團等,。

2016年,，海航集團的收購步伐絲毫沒有放緩跡象。這一年,，以60億美元收購美國科技公司英邁,、以65億美元從黑石集團手中收購約25%希爾頓集團股權(quán),。當(dāng)年11月，以88.37億港元拍下九龍啟德的地塊,，幾乎溢價一倍。彼時,，參與的競爭的有李嘉誠的長實地產(chǎn),、李兆基的恒基兆業(yè)以及新世界、恒大,、新鴻基,、萬科等20家公司。

實際上,，在香港拿地,，海航集團頗為豪氣。從2016年11月至2017年3月的4個月時間,，海航集團合計拿了四幅地塊,，耗資高達(dá)272億港元。

2017年上半年,，海航集團延續(xù)了大舉收購擴張風(fēng)格,。相繼以22.1億美元收購曼哈頓公園大道245號大樓、增持德意志銀行持股比至9.92%,、20億美元收購香港惠理集團,、7.75億元收購嘉能可石油存儲和物流業(yè)務(wù)51%股權(quán)、13.99億新加坡元收購新加坡物流公司CWT,。

海航集團究竟收購了多少家公司,，暫時還無法弄清，但在2009年,，其旗下公司樹齡不到200家,，而到2017年，集團全資和控股子公司達(dá)到454家,。

縱覽海航集團的收購,，收購100%股權(quán)、控股,，至少是單一大股東,，如通過接連增資，躍升為德意志銀行第一大股東,。

甩賣資產(chǎn)被指負(fù)債過多,，未來或?qū)⒒貧w航空主業(yè)

起家于航空業(yè)務(wù)，成長于快速大規(guī)模并購的海航集團未來或?qū)⒒貧w主業(yè),。

其實,，市場上針對海航集團的瘋狂擴張質(zhì)疑之聲不絕,，對其大規(guī)模并購的資金來源、集團資金鏈等問題一直保持著高度關(guān)注,。海航集團甩賣資產(chǎn),，更多的是被解讀為負(fù)債過多、資金鏈存在斷裂風(fēng)險,。

“金融去杠桿,，企業(yè)也要去杠桿?！?月3日,，一銀行人士向長江商報記者分析稱，從公開信息看,，海航集團的并購,，不少是加了杠桿的，其中有銀行貸款,、債券融資,、信托計劃等，其自有資金并不充足,。在去杠桿的背景下,，海航集團的壓力徒增是必然的。

去年底,，海航集團CEO譚向東曾表示,，海航集團正考慮出售資產(chǎn)，政策不允許的堅決不投,，以前可以投但現(xiàn)在不允許投的盡量退出,。

有券商人士向長江商報記者表示，綜合各方面消息,，海航集團戰(zhàn)線收縮已經(jīng)是鐵定的事實,，至于收縮到哪一步，就要看海航集團的杠桿有多大,，以及實際的資金缺口,。當(dāng)然，也包括海航集團未來的定位,。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌向長江商報記者表示,，未來，海航集團很有可能回歸航空主業(yè),，做大做強航空主業(yè)及其附屬產(chǎn)業(yè)鏈條上的輔業(yè),。

與甩賣資產(chǎn)相反，上月底，海航集團中標(biāo)保加利亞普羅夫迪夫機場擴建及運營項目,，將投資約6.11億元進(jìn)行改造和擴建,，獲得后者36年經(jīng)營權(quán)。此外,，集團牽手京東,，與京東集團簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。據(jù)悉,，未來雙方將在物流地產(chǎn),、航空貨運、冷鏈物流,、航空旅游服務(wù),、等領(lǐng)域開展合作,，全面推動電商物流全球化戰(zhàn)略,，合力打造海航集全球領(lǐng)先的航空物流生態(tài)鏈與現(xiàn)代物流生態(tài)體系。

北京一大型投行人士分析稱,，未來,，海航集團仍可能會考慮出售核心資產(chǎn)的控制權(quán)，受讓對象為國資的可能性較大,。在其看來,，如果海航集團朝這個方向走的話，大型文旅,、物流運輸企業(yè)或是接盤者,。

（責(zé)任編輯：蔡情）