Bogle假設(shè)的債券投資組合包括50%的美國十年期國債,，當(dāng)前收益率為2.2%,，另有50%的長期可投資級企業(yè)債券,，當(dāng)前收益率為3.9%。未來影響債券收益的唯一因素是票面利率,，因為大部分投資者還是會選擇持有債券直至到期,，不會頻繁換手。

從歷史數(shù)據(jù)來看,，長期股市回報率是9%,，債券回報率是6%。由此可知,，未來十年的債券回報率不僅低于歷史均值,，與股市之間的風(fēng)險溢價也會收窄。

4,、主動投資會因低回報率承壓

Bogle認為自己參與開啟的指數(shù)型基金革命（index revolution）是重塑投資生態(tài)的最大力量,。當(dāng)前41%的股票資產(chǎn)都是被動投資者持有，這一比例還在增長,。

典型主動投資股票基金收取2%的管理費,，如果未來美股回報率只有4%，主動投資對大多數(shù)人來說不可接受,。相比之下,，指數(shù)型基金管理費只有5個基點，等于投資者享受3.95%的回報率,。

這會產(chǎn)生一個有趣的現(xiàn)象,，即未來75%股票與25%債券的主動投資組合，回報率反而不如25%股票和75%債券組成的指數(shù)型組合,。低回報率也會令金融服務(wù)行業(yè)重新思考費率架構(gòu),。

5、影響力投資也許比預(yù)期更無效

影響力投資（impact investing）也叫可持續(xù)性的責(zé)任投資,，屬于主動投資的一部分,，需要基金經(jīng)理根據(jù)社會和環(huán)境影響力來挑選股票或債券，主要投資對象包括公司,、組織和基金,。

麥肯錫研報顯示，這一模式在全球呈指數(shù)級增長,，過去十年的類似主題基金共吸引了至少700億美元,，貝萊德、高盛等頂尖基金經(jīng)理都參與其中,。

不過Bogle認為此類投資的有效性不明顯,，很多公司對二級市場的換手情況不清楚，作為小股東很難對公司講述社會責(zé)任等大道理,，并不算是有效的溝通手段,。更好的方式是停止購買負面公司的產(chǎn)品或服務(wù),。