Bogle假設的債券投資組合包括50%的美國十年期國債,，當前收益率為2.2%，另有50%的長期可投資級企業(yè)債券,，當前收益率為3.9%,。未來影響債券收益的唯一因素是票面利率，因為大部分投資者還是會選擇持有債券直至到期,，不會頻繁換手,。

從歷史數據來看，長期股市回報率是9%,，債券回報率是6%,。由此可知，未來十年的債券回報率不僅低于歷史均值,，與股市之間的風險溢價也會收窄,。

4、主動投資會因低回報率承壓

Bogle認為自己參與開啟的指數型基金革命（index revolution）是重塑投資生態(tài)的最大力量,。當前41%的股票資產都是被動投資者持有,，這一比例還在增長。

典型主動投資股票基金收取2%的管理費，如果未來美股回報率只有4%,，主動投資對大多數人來說不可接受,。相比之下，指數型基金管理費只有5個基點,，等于投資者享受3.95%的回報率,。

這會產生一個有趣的現(xiàn)象，即未來75%股票與25%債券的主動投資組合,，回報率反而不如25%股票和75%債券組成的指數型組合,。低回報率也會令金融服務行業(yè)重新思考費率架構。

5,、影響力投資也許比預期更無效

影響力投資（impact investing）也叫可持續(xù)性的責任投資,，屬于主動投資的一部分，需要基金經理根據社會和環(huán)境影響力來挑選股票或債券,，主要投資對象包括公司,、組織和基金。

麥肯錫研報顯示,，這一模式在全球呈指數級增長,，過去十年的類似主題基金共吸引了至少700億美元，貝萊德,、高盛等頂尖基金經理都參與其中,。

不過Bogle認為此類投資的有效性不明顯，很多公司對二級市場的換手情況不清楚,，作為小股東很難對公司講述社會責任等大道理,，并不算是有效的溝通手段。更好的方式是停止購買負面公司的產品或服務,。