芒格去世,，這是他生前最后一次萬字訪談(13)

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2023-11-29 17:28:06 華爾街見聞

主持人：你認(rèn)為這是基金管理費(fèi)結(jié)構(gòu)的問題嗎？

芒格：除非你能夠取得非同尋常的投資成果,，否則不應(yīng)該收取額外的費(fèi)用,。假裝能夠取得出色的投資結(jié)果比實(shí)際取得這些結(jié)果更容易，因此風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)吸引了不適合這一行的人,，那些將風(fēng)險(xiǎn)投資視為獲取高額回報(bào)的手段,，而不是為了真正的投資成功。那些從風(fēng)險(xiǎn)投資中賺取最多錢的人往往類似于投資銀行家,，決定要進(jìn)入哪個(gè)熱門新領(lǐng)域,。

主持人：那你認(rèn)為大型捐贈基金應(yīng)該如何做呢？

芒格：它們已經(jīng)開始行動了,。這些捐贈基金表示他們?nèi)栽敢庵Ц陡哳~管理費(fèi),，但在基金的下一個(gè)投資周期投入兩倍的資金且不會支付任何管理費(fèi)。這意味著管理費(fèi)降低了50%,，這種費(fèi)用結(jié)構(gòu)的改變正在美國各地發(fā)生,。高額管理費(fèi)讓他們感到憤怒和被誤導(dǎo)，同時(shí)認(rèn)為這樣的費(fèi)用結(jié)構(gòu)不合理,。

投資越來越難了

主持人：對于剛才你提到的關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資的問題,，目前市場上資金充裕且競爭激烈,，當(dāng)前的投資環(huán)境與過去的“Cigar Butt”（便宜股）時(shí)代相去甚遠(yuǎn)，

當(dāng)前市場是否還存在低估的,、有價(jià)值的投資機(jī)會嗎,？

芒格：

會

有人發(fā)現(xiàn)一些機(jī)會，但這變得越來越難了,。

我認(rèn)為最簡單的案例之一是Home Depot決定模仿Costco的商業(yè)模式,，并把它直接放到家具領(lǐng)域。這是一個(gè)很好的商業(yè)決策,，Home Depot因此也賺了很多錢,。

主持人：還有誰在模仿Costco的商業(yè)模式嗎？

芒格：還有另一個(gè),，

Floor&Decor

，它們在其地板產(chǎn)品的銷售上模仿Costco但不斷添加各種其他品類或許會成為問題,。

主持人：為什么